浦銀安盛基金：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息 美股配置價(jià)值依然顯著

　　美聯(lián)儲(chǔ)在北京時(shí)間今天凌晨結(jié)束的7月FOMC 議息會(huì)上，決定降息 25 個(gè)基點(diǎn)，使基準(zhǔn)利率降至 2~2.25%，這也是美聯(lián)儲(chǔ)自2008 年最后一次降息后時(shí)隔十年后的首次降息。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)決定停止縮表。上述舉措均符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　不過(guò)，在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾關(guān)于后續(xù)降息路徑前瞻指引的表態(tài)并沒(méi)有市場(chǎng)想要的那么“鴿派”。由于之前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)一段時(shí)間持續(xù)再度降息的預(yù)期依然不低，因此鮑威爾的表態(tài)雖然并不能說(shuō)明后續(xù)不會(huì)再有降息，但也并沒(méi)有給市場(chǎng)“鎖定”一個(gè)明確的降息路線圖。因此，從這個(gè)意義上，其前瞻指引信號(hào)并不如市場(chǎng)所預(yù)期和期待的鴿派。

　　受此發(fā)言的影響，主要市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)劇烈。美股市場(chǎng)標(biāo)普 500 指數(shù)盤中一度大跌 2%，隨后有所修復(fù)，最終收盤 下跌 1.1%；美元大漲0.5%至一年多以來(lái)的新高；黃金因此下跌 1.2%。

　　浦銀安盛基金表示，美股過(guò)去一段時(shí)間一直在繼續(xù)演繹增長(zhǎng)下行與政策寬松的賽跑。一方面， 增長(zhǎng)雖然仍處于下行通道，但并沒(méi)有市場(chǎng)擔(dān)心的那么糟糕，多數(shù)還是好于預(yù)期；另一方面，寬松預(yù)期和預(yù)防式降息的強(qiáng)化，起到了支撐市場(chǎng)表現(xiàn)的作用。也正是因?yàn)槿绱�，美股得以過(guò)去一段時(shí)間持續(xù)跑贏全球主要市場(chǎng)。短期來(lái)看，降息靴子已經(jīng)落地，市場(chǎng)需要重新錨定預(yù)期等待新催化劑的出現(xiàn)，但長(zhǎng)期來(lái)看，寬松預(yù)期的方向沒(méi)有改變。美股的基本面下行狀況好于其它主要經(jīng)濟(jì)體，也使得美股的配置價(jià)值仍然比較顯著。我們認(rèn)為，在短期沒(méi)有進(jìn)一步寬松預(yù)期強(qiáng)化的背景下，左右市場(chǎng)的主要力量會(huì)更多轉(zhuǎn)到公司業(yè)績(jī)上。

　　從對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的影響來(lái)看，浦銀安盛基金認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息符合此前市場(chǎng)一致預(yù)期，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響已經(jīng)被充分消化，市場(chǎng)表現(xiàn)較為平靜。長(zhǎng)期來(lái)看A股市場(chǎng)走勢(shì)最終取決于經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)。對(duì)國(guó)內(nèi)債市而言，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的如期降息，全球貨幣政策寬松趨勢(shì)明顯，外部環(huán)境對(duì)債市形成利好。目前中美利差較高，降息后中美利差可能進(jìn)一步上升，隨著國(guó)內(nèi)債市逐步開(kāi)放，外資對(duì)債市的利好作用或?qū)⒂兴�顯現(xiàn)。