博時基金魏鳳春：市場預期仍偏謹慎 A股或?qū)⑥D(zhuǎn)為偏強震蕩

　　受外部情緒擾動緩和、央行寬松影響，全球股市顯著上漲，新興市場股市表現(xiàn)相對突出。A股港股大幅上漲，主要股指漲幅均超4%，風格板塊漲幅差別不大。央行資金投放作用下，貨幣市場維持寬裕，非銀金融機構拆借狀況改善，資金利率顯著下行。債市因資金面寬松和歐美央行降息預期的支撐而小幅上漲，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)突出。商品方面，原油全周反彈超5%。基本金屬整體表現(xiàn)一般。鐵礦石繼續(xù)上漲，國內(nèi)鋼材現(xiàn)價因需求偏弱而小幅下跌。農(nóng)產(chǎn)品(000061)方面，天氣原因等提振美豆，國內(nèi)油脂價格因美豆進口可能恢復的預期而顯著下跌。美元指數(shù)因聯(lián)儲寬松預期而下跌1.39%，人民幣對美元升值約1%，黃金受寬松預期與部分國家局勢提振而上漲超4%。

　　展望本周，海外經(jīng)濟方面，近期海外可觀察的變化來自流動性因子。在6月議息會議紀要顯示，利率指引從觀望轉(zhuǎn)向降息。紀要中去除了保持耐心措辭，改為將以合適行動保持經(jīng)濟擴張。本次會議雖維持利率不變，但未來降息大門也因此打開。國內(nèi)經(jīng)濟方面，外部局勢擾動問題是“標”，關鍵在于治本。市場的預期仍然較為謹慎。預計6月通脹與5月持平或略低；匯率方面，央行仍然在限制人民幣貶值的幅度，同時國內(nèi)對匯率的擔憂程度已經(jīng)明顯下行，5月結售匯數(shù)據(jù)順差擴大并且外幣貸款余額還在好轉(zhuǎn)。

　　具體來看，A股方面，外部局勢短期擾動和中長期沖突猶存，市場情緒或難有根本改善。國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)加力和資金面重回寬裕，資本市場政策略呈利多，確實也令市場短期風險得到一定控制。綜合以上，A股或?qū)⑥D(zhuǎn)為偏強震蕩，結構上相對偏金融地產(chǎn)和科技，關注科創(chuàng)板主題。

　　港股方面，港股盈利預期等基本面因素暫時難有改觀，但因海外央行寬松預期再起等，人民幣貶值風險短期可能得到控制，資金面也會有邊際改善�？紤]港股已有一定幅度反彈，結構方面相對偏金融地產(chǎn)、信息技術等攻防兩可板塊。

　　債券方面，國內(nèi)經(jīng)濟基本面的壓制不大，國內(nèi)外貨幣寬松預期短期強化以及中美利差擴大，對國內(nèi)債市有微弱支撐�？缂竟�(jié)流動性壓力和非銀金融機構的融資困境改善，國內(nèi)債市可能有表現(xiàn)窗口。結構相對可關注中高等級信用債。

　　原油方面，沙特表態(tài)OPEC接近延長減產(chǎn)協(xié)議支撐油價反彈，但目前需求數(shù)據(jù)仍然疲軟，市場對需求端的擔憂和風險偏好的下降對油價的壓制仍在，關注7月初OPEC+會議的結果。

　　黃金方面，短期的國際政經(jīng)形勢維持較高的不確定性，外部局勢支撐避險情緒。同時，國際主要央行的降息預期強化，也對金價有所支撐�？紤]金價已有明顯上漲，避險情緒和寬松預期或到達高位。

　　基金投資需謹慎