高等級(jí)信用債配置機(jī)會(huì)顯現(xiàn) 銀河中債央企20債券指數(shù)基金值得關(guān)注

　　近期A股市場(chǎng)波動(dòng)使投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，而債券市場(chǎng)的低波動(dòng)性再次吸引了投資者的目光。事實(shí)上，當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，債市整體仍有機(jī)會(huì)，但業(yè)內(nèi)人士也指出，債市震蕩幅度可能較大，2018年投資者超配政金債的思路需要做出調(diào)整，在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)允許的情況下不妨關(guān)注中短久期高等級(jí)信用債的配置機(jī)會(huì)。據(jù)了解，已于2019年4月發(fā)行成立的銀河中債央企20債券指數(shù)基金主要投資于央企債，運(yùn)作透明，交易費(fèi)用低，值得投資者關(guān)注。

　　據(jù)了解，銀河中債央企20主要跟蹤中債-1-3年久期央企20債券指數(shù)。該指數(shù)主要篩選出久期為1-3年、與國(guó)債利差較大的20家中央企業(yè)公開(kāi)發(fā)行的債券作為成分券。從收益率來(lái)看，相比政策性金融債，該債券指數(shù)收益優(yōu)勢(shì)明顯。WIND數(shù)據(jù)顯示，自2016年9月30日（指數(shù)基準(zhǔn)日）至2019年5月31日期間，中債1-3年久期央企20指數(shù)（財(cái)富）的總收益為11.78%，同期中證政策性金融債1-3年指數(shù)收益率為10.13%。

　　同時(shí)，作為一只債券指數(shù)基金，銀河中債央企20還具有四重優(yōu)勢(shì)。首先該基金持倉(cāng)穩(wěn)定，相對(duì)調(diào)倉(cāng)少。據(jù)了解，中債-1-3年久期央企20債券指數(shù)的債券發(fā)行主體每年調(diào)整一次，成分券每季度調(diào)整一次，換倉(cāng)的沖擊成本小，交易費(fèi)用低。其次，該基金信用比例固定，基金資產(chǎn)全部投資于指數(shù)成分券，有利于商業(yè)銀行按年對(duì)發(fā)行主體進(jìn)行穿透授信管理。第三，產(chǎn)品久期穩(wěn)定，盯住1-3年指數(shù)成分久期，平均穩(wěn)定在2左右。第四，銀河中債央企20所投資債券均為央企債，信用風(fēng)險(xiǎn)幾乎可以忽略不計(jì)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)階段高等級(jí)信用債利差處于近5年中等水平，配置價(jià)值尚可。從信用風(fēng)險(xiǎn)角度看，在經(jīng)濟(jì)尋底過(guò)程中，低等級(jí)信用債的信用風(fēng)險(xiǎn)仍然較高，2019年民企迄今為止的違約也沒(méi)有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。綜合比較而言，高等級(jí)信用債仍是為數(shù)不多的可投資品。此外，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，相比于銀行自營(yíng)資金投資信用債，投資公募基金按照稅后考核優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)，相較于目前存在“公募通道化”、“私出底倉(cāng)證明”模式，銀河中債央企20完全符合監(jiān)管規(guī)定，沒(méi)有合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者可重點(diǎn)關(guān)注。