星石投資首席執(zhí)行官楊玲：8年穿越牛熊市 管理規(guī)模從1.5億元發(fā)展為百億元級(jí)私募

■本報(bào)記者王寧

作為少有“公轉(zhuǎn)私”的杰出私募女性，可以說，楊玲是與行業(yè)共成長(zhǎng)，任職星石投資首席執(zhí)行官12年，在前8年的時(shí)間里，星石投資的管理規(guī)模從最初的1.5億元迅速成長(zhǎng)為頭部私募，這與楊玲付出的心血息息相關(guān)。

日前，楊玲在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)談起了與基金的16年，從最初入行的公募行業(yè)，到后來(lái)的私募行業(yè)；從實(shí)習(xí)生到公司高管，從初創(chuàng)私募到頭部私募；多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)讓她有了自己的處事風(fēng)格，用她的話來(lái)說：“專注成就卓越，長(zhǎng)期職業(yè)聚焦才有可能獲得成功。”

“二次創(chuàng)業(yè)”承擔(dān)主要角色

“我的職業(yè)生涯從沒脫離過基金行業(yè)，在大學(xué)實(shí)習(xí)期就是在基金公司，畢業(yè)論文也與基金相關(guān)。從西安交大金融學(xué)專業(yè)畢業(yè)后，就進(jìn)入了公募基金公司工作。”楊玲向《證券日?qǐng)?bào)》說起自己的從業(yè)經(jīng)歷，早期的公募基金，如同2007年的私募基金市場(chǎng)，是個(gè)新興行業(yè)，即使是在一線城市也并不為人所熟知。但是，使其執(zhí)著選擇基金行業(yè)的原因在于：一是尊重知識(shí)；高學(xué)歷的人才很多，能夠與一群優(yōu)秀的人工作。二是充滿朝氣；年輕人多。三是市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)；憑業(yè)績(jī)說話，激勵(lì)空間大。因此，雖然大部分同學(xué)畢業(yè)后選擇去銀行，但她選擇了基金公司。

記者了解到，楊玲在公募基金期間，先后就職于興業(yè)基金、工銀瑞信基金、諾安基金(博客,微博)，后兩者當(dāng)時(shí)均在籌備期。2007年，跟隨前工銀瑞信投資總監(jiān)江暉共同創(chuàng)辦陽(yáng)光私募。楊玲介紹說，“這是一次需要承擔(dān)主要管理角色的‘二次創(chuàng)業(yè)’，不僅要放棄公募的高薪待遇，還要面臨行業(yè)前景的不確定性�！�

楊玲表示，當(dāng)時(shí)的私募行業(yè)，并沒有明確規(guī)定納入監(jiān)管，與拿著金融牌照的公募基金相比，如同正規(guī)軍與游擊隊(duì)，不僅管理規(guī)模�。ó�(dāng)時(shí)行業(yè)規(guī)模僅為0.4萬(wàn)億元），而且經(jīng)常以“非法集資”的標(biāo)簽出現(xiàn)在公眾視野。不過，由于有公募的從業(yè)經(jīng)歷，她對(duì)私募基金的行業(yè)前景充滿預(yù)期：首先，隨著社會(huì)財(cái)富的增長(zhǎng)，高凈值人群的財(cái)富管理需求必將爆發(fā)；其次，私募有些制度優(yōu)勢(shì)，比如20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬是私募重要的收入，股東、基金經(jīng)理、管理者“三合一”的機(jī)制，都會(huì)激勵(lì)公司更注重業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，從而更能綁定與投資人的利益，也容易走得更遠(yuǎn)。

核心資產(chǎn)是人才和制度

現(xiàn)階段，私募行業(yè)正處于量變時(shí)期，行業(yè)管理規(guī)模正呈現(xiàn)快速擴(kuò)張階段。在楊玲看來(lái)，雖然目前行業(yè)已經(jīng)有不少百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)，但行業(yè)格局還沒有固化，財(cái)富管理市場(chǎng)將迎來(lái)跨越性大發(fā)展的初期，私募行業(yè)也將有更好的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也要認(rèn)識(shí)到，行業(yè)發(fā)展大爆發(fā)有兩個(gè)前提條件：一是監(jiān)管框架更系統(tǒng)和成熟；二是私募基金公司應(yīng)始終保持競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。

楊玲表示，資管新規(guī)后，私募行業(yè)進(jìn)入螺旋式上升通道。隨著低風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品數(shù)量減少，客戶群體由存款、類固收產(chǎn)品為主的理財(cái)習(xí)慣，被迫面向風(fēng)險(xiǎn)收益比更對(duì)稱的主動(dòng)管理型產(chǎn)品，客戶對(duì)主動(dòng)管理型產(chǎn)品的認(rèn)知將逐步走出“盲區(qū)”。新的“認(rèn)知時(shí)代”開啟，過去規(guī)模增速有限的主動(dòng)管理型產(chǎn)品，將迎來(lái)明確的增配趨勢(shì)。同時(shí)，現(xiàn)在盡管有了多家百億級(jí)私募，但私募行業(yè)的格局沒有完全穩(wěn)定，行業(yè)仍然有新銳加入；即使是百億級(jí)私募公司，仍然要小心謹(jǐn)慎發(fā)展。

她表示，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與其他公司有本質(zhì)的不同，資產(chǎn)管理公司核心資產(chǎn)是人才和制度等綜合實(shí)力。隨著管理規(guī)模增加，為了保持穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的投資管理能力，私募基金的投研團(tuán)隊(duì)必然要擴(kuò)大，但不能是單純?nèi)藛T的累加，而是要讓其能高效凝聚。這也是公司一直在探索的方向。公司10個(gè)基金經(jīng)理共同管理一只產(chǎn)品，為了保持一致的投資理念，采用梯隊(duì)投研管理模式：人才培養(yǎng)上，采用自主培養(yǎng)的模式，設(shè)立了“研究員—高級(jí)研究員—基金經(jīng)理助理—行業(yè)基金經(jīng)理—類別基金經(jīng)理—全行業(yè)基金經(jīng)理”的梯隊(duì)培養(yǎng)機(jī)制。此外，實(shí)行投研一體化的管理模式：基金經(jīng)理既做研究也做投資，投研內(nèi)部強(qiáng)調(diào)研究協(xié)作、決策獨(dú)立。而在激勵(lì)機(jī)制上，公司的梯隊(duì)機(jī)制可上可下、競(jìng)爭(zhēng)激烈，另外，通過合伙人機(jī)制穩(wěn)定投研隊(duì)伍，目前基金經(jīng)理大部分為合伙人。

楊玲認(rèn)為，私募公司的優(yōu)勢(shì)不在資金端，因此業(yè)務(wù)鏈條難以拉得很長(zhǎng)，無(wú)法像銀行、券商、公募一樣鋪設(shè)終端網(wǎng)點(diǎn)，只能堅(jiān)守投資環(huán)節(jié)，和資金端合作。私募專注于投資領(lǐng)域，可以通過各種模式與銀行理財(cái)子公司合作，可能成為一個(gè)方向。

“十余年的行業(yè)發(fā)展事實(shí)也證明，連年冠軍很難做到。守正篤實(shí)，久久為功，行穩(wěn)致遠(yuǎn)�！睏盍岜硎�。