楊德龍：保持信心 靜待不確定性消除

　　本周滬深兩市出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整，由于投資者擔(dān)心美國單方面升級(jí)關(guān)稅會(huì)不利于談判的進(jìn)行，出現(xiàn)了一定的悲觀情緒，而權(quán)重股的下跌進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的調(diào)整。整體來看，這段時(shí)間市場(chǎng)的走勢(shì)大多是受到了消息面的沖擊。而經(jīng)濟(jì)面與政策面依然是支持市場(chǎng)上升的。

　　從基本面來看，4月末M2余額穩(wěn)定增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)8.5%，M2的余額達(dá)到188.47萬億元，而M1的余額是54.06萬億元，同比增長(zhǎng)2.9%。人民幣貸款方面，4月份人民幣貸款增加1.02萬億元，外幣貸款減少206億美元。整體來看，央行實(shí)施的貨幣政策較穩(wěn)健，整體形勢(shì)顯得偏寬松，貸款增加比較穩(wěn)定，也一直在支持企業(yè)的增長(zhǎng)，這些因素會(huì)促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。從3月份的經(jīng)濟(jì)增速來看，3月份經(jīng)濟(jì)回暖的跡象比較明顯，但我國經(jīng)濟(jì)依然面臨著一定的下行壓力，所以在政策面仍然要繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)面的發(fā)展，而不能過早地轉(zhuǎn)向，防止經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)一定的反復(fù)。

　　從CPI的角度來看，4月份CPI同比上漲2.5%，創(chuàng)六個(gè)月新高。豬肉價(jià)格大幅上漲是導(dǎo)致CPI的上升的主要因素。4月豬肉價(jià)格同比上漲14.4%，而且豬肉價(jià)格在CPI中的占比較大，這也就影響到了CPI的價(jià)格走勢(shì)。一般認(rèn)為，3%以下的CPI增長(zhǎng)屬于良性通脹。4月份的CPI同比增長(zhǎng)2.5%，屬于良性通脹的范圍，不至于導(dǎo)致貨幣政策緊縮。同時(shí)，考慮到4月CPI的上漲主要來源于豬肉價(jià)格的上漲，并不是整體消費(fèi)價(jià)格的上漲，所以在供給方面增加豬肉的供給，平抑豬價(jià)的上漲，可能是當(dāng)務(wù)之急。而在貨幣政策方面，仍然是要保持偏寬松的貨幣政策來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　今年我國采取的積極的財(cái)政政策，包括大幅的減稅降費(fèi)以及加大對(duì)民營企業(yè)的信貸支持，在信貸投放方面，今年明顯比去年要多，這些都是有利于經(jīng)濟(jì)面持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的措施。只有國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，才能夠真正的產(chǎn)生積極、向上的行情，而投資者的信心是決定行情的一個(gè)重要的因素。所以現(xiàn)在我們一方面要與加快與美方談判，另一方面要穩(wěn)定住國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是對(duì)外外交政策的一個(gè)重要的支撐，而繁榮的資本市場(chǎng)則是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的一個(gè)重要的推動(dòng)力。

　　今天被譽(yù)為行情風(fēng)向標(biāo)的券商股的逆勢(shì)拉升，對(duì)市場(chǎng)的信心有一定的提振。券商股在第一輪和第二輪上升中功不可沒，帶領(lǐng)了大盤快速回升。在去年10月份市場(chǎng)最低迷的時(shí)候，前海開源基金率先提出棋局明朗，全面加倉。我們加倉最多的就是券商股，因?yàn)橐坏┬星榉崔D(zhuǎn)，券商股的表現(xiàn)一定是最有彈性的。如今看來，事實(shí)也是如此。由于重倉券商股，在一季度以及前4月份，前海開源基金的業(yè)績(jī)?cè)谕�類型基金中排名非常靠前，多支基金占�?jù)了同類型的第一名。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)的調(diào)整，我認(rèn)為也已經(jīng)到了最后的階段，只剩下等待不確定性消息的消除，我們對(duì)于雙方達(dá)成協(xié)議的前景保持樂觀。我認(rèn)為從各個(gè)方面來分析，雙方能夠通過談判達(dá)成一致，這符合雙方的利益。所以一旦不確定性消息消除，券商股可能會(huì)帶領(lǐng)大盤展開新一波的反彈。

　　今天白酒股則出現(xiàn)了集體的走低，特別是白酒的龍頭茅臺(tái)(600519)的股價(jià)出現(xiàn)了較大幅度的下跌，造成整個(gè)白酒板塊的調(diào)整。白酒是之前漲幅最好的板塊，特別是茅臺(tái)的股價(jià)接近一千元，帶動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)的人氣。而近日茅臺(tái)集團(tuán)營銷公司正式揭牌，一石激起千層浪，遭到了市場(chǎng)各方的質(zhì)疑。茅臺(tái)成立營銷公司，本是從去年起著手的營銷體制調(diào)整的一個(gè)延續(xù)。過去的銷售模式使得企業(yè)難以控制渠道價(jià)格，特別是不能控制終端銷售價(jià)格，導(dǎo)致一些經(jīng)銷商囤貨的現(xiàn)象比較嚴(yán)重，甚至出現(xiàn)了飛天茅臺(tái)價(jià)格被爆炒的現(xiàn)象，這都是不利于行業(yè)以及企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的。進(jìn)行銷售體制改革有利于茅臺(tái)的價(jià)格平穩(wěn)增長(zhǎng)，從而使得企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更加穩(wěn)定。

　　茅臺(tái)集團(tuán)營銷公司的成立，使得很多投資者開始擔(dān)心這是否會(huì)導(dǎo)致上市公司的利潤(rùn)被分流到銷售公司，從而影響到各方的利益，包括像經(jīng)銷商，中小股東等等。因此交易所也郭促茅臺(tái)公司，近日說明集團(tuán)成立營銷公司的主要考慮，以及是否會(huì)形成金額較大的關(guān)聯(lián)交易等等�，F(xiàn)在市場(chǎng)也在等待茅臺(tái)方面給出明晰的方案，提高改革的透明度，回應(yīng)市場(chǎng)的疑問，防止出現(xiàn)比較大的誤解。通過加強(qiáng)信息披露，可以提升企業(yè)投資者對(duì)于企業(yè)的了解，我認(rèn)為溝通順暢是非常重要的。

　　整體來看，現(xiàn)在市場(chǎng)的短期的走勢(shì)出現(xiàn)了比較大的調(diào)整，我認(rèn)為持有優(yōu)質(zhì)的白龍馬股是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)最好的策略，通過持有業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的白龍馬股，可以一定程度上防止投資的業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大的波動(dòng)。而另一方面就是投資者要保持理性，不要過度放大一些市場(chǎng)的利空消息，實(shí)際上往往市場(chǎng)的牛市的格局中，走勢(shì)也是一波三折的，不可能一帆風(fēng)順。而市場(chǎng)的調(diào)整剛好是認(rèn)真去分析公司基本面，選擇一些績(jī)優(yōu)股來進(jìn)行配置的最佳時(shí)機(jī)。對(duì)于全年的走勢(shì)，我認(rèn)為還是要保持一個(gè)樂觀的心態(tài)。