楊德龍：保持信心 靜待不確定性消除

　　本周滬深兩市出現(xiàn)了一定幅度的調整，由于投資者擔心美國單方面升級關稅會不利于談判的進行，出現(xiàn)了一定的悲觀情緒，而權重股的下跌進一步加劇了市場的調整。整體來看，這段時間市場的走勢大多是受到了消息面的沖擊。而經濟面與政策面依然是支持市場上升的。

　　從基本面來看，4月末M2余額穩(wěn)定增長，同比增長8.5%，M2的余額達到188.47萬億元，而M1的余額是54.06萬億元，同比增長2.9%。人民幣貸款方面，4月份人民幣貸款增加1.02萬億元，外幣貸款減少206億美元。整體來看，央行實施的貨幣政策較穩(wěn)健，整體形勢顯得偏寬松，貸款增加比較穩(wěn)定，也一直在支持企業(yè)的增長，這些因素會促進我國經濟出現(xiàn)恢復性上漲。從3月份的經濟增速來看，3月份經濟回暖的跡象比較明顯，但我國經濟依然面臨著一定的下行壓力，所以在政策面仍然要繼續(xù)支持經濟面的發(fā)展，而不能過早地轉向，防止經濟增速出現(xiàn)一定的反復。

　　從CPI的角度來看，4月份CPI同比上漲2.5%，創(chuàng)六個月新高。豬肉價格大幅上漲是導致CPI的上升的主要因素。4月豬肉價格同比上漲14.4%，而且豬肉價格在CPI中的占比較大，這也就影響到了CPI的價格走勢。一般認為，3%以下的CPI增長屬于良性通脹。4月份的CPI同比增長2.5%，屬于良性通脹的范圍，不至于導致貨幣政策緊縮。同時，考慮到4月CPI的上漲主要來源于豬肉價格的上漲，并不是整體消費價格的上漲，所以在供給方面增加豬肉的供給，平抑豬價的上漲，可能是當務之急。而在貨幣政策方面，仍然是要保持偏寬松的貨幣政策來支持實體經濟的發(fā)展。

　　今年我國采取的積極的財政政策，包括大幅的減稅降費以及加大對民營企業(yè)的信貸支持，在信貸投放方面，今年明顯比去年要多，這些都是有利于經濟面持續(xù)穩(wěn)定增長的措施。只有國內的經濟強勁增長，才能夠真正的產生積極、向上的行情，而投資者的信心是決定行情的一個重要的因素。所以現(xiàn)在我們一方面要與加快與美方談判，另一方面要穩(wěn)定住國內的經濟增長形勢。強勁的經濟增長，是對外外交政策的一個重要的支撐，而繁榮的資本市場則是經濟持續(xù)增長的一個重要的推動力。

　　今天被譽為行情風向標的券商股的逆勢拉升，對市場的信心有一定的提振。券商股在第一輪和第二輪上升中功不可沒，帶領了大盤快速回升。在去年10月份市場最低迷的時候，前海開源基金率先提出棋局明朗，全面加倉。我們加倉最多的就是券商股，因為一旦行情反轉，券商股的表現(xiàn)一定是最有彈性的。如今看來，事實也是如此。由于重倉券商股，在一季度以及前4月份，前海開源基金的業(yè)績在同類型基金中排名非�？壳埃�多支基金占據了同類型的第一名。

　　現(xiàn)在市場的調整，我認為也已經到了最后的階段，只剩下等待不確定性消息的消除，我們對于雙方達成協(xié)議的前景保持樂觀。我認為從各個方面來分析，雙方能夠通過談判達成一致，這符合雙方的利益。所以一旦不確定性消息消除，券商股可能會帶領大盤展開新一波的反彈。

　　今天白酒股則出現(xiàn)了集體的走低，特別是白酒的龍頭茅臺(600519)的股價出現(xiàn)了較大幅度的下跌，造成整個白酒板塊的調整。白酒是之前漲幅最好的板塊，特別是茅臺的股價接近一千元，帶動了整個市場的人氣。而近日茅臺集團營銷公司正式揭牌，一石激起千層浪，遭到了市場各方的質疑。茅臺成立營銷公司，本是從去年起著手的營銷體制調整的一個延續(xù)。過去的銷售模式使得企業(yè)難以控制渠道價格，特別是不能控制終端銷售價格，導致一些經銷商囤貨的現(xiàn)象比較嚴重，甚至出現(xiàn)了飛天茅臺價格被爆炒的現(xiàn)象，這都是不利于行業(yè)以及企業(yè)長期發(fā)展的。進行銷售體制改革有利于茅臺的價格平穩(wěn)增長，從而使得企業(yè)的業(yè)績增長更加穩(wěn)定。

　　茅臺集團營銷公司的成立，使得很多投資者開始擔心這是否會導致上市公司的利潤被分流到銷售公司，從而影響到各方的利益，包括像經銷商，中小股東等等。因此交易所也郭促茅臺公司，近日說明集團成立營銷公司的主要考慮，以及是否會形成金額較大的關聯(lián)交易等等�，F(xiàn)在市場也在等待茅臺方面給出明晰的方案，提高改革的透明度，回應市場的疑問，防止出現(xiàn)比較大的誤解。通過加強信息披露，可以提升企業(yè)投資者對于企業(yè)的了解，我認為溝通順暢是非常重要的。

　　整體來看，現(xiàn)在市場的短期的走勢出現(xiàn)了比較大的調整，我認為持有優(yōu)質的白龍馬股是應對市場波動最好的策略，通過持有業(yè)績穩(wěn)定增長的白龍馬股，可以一定程度上防止投資的業(yè)績出現(xiàn)較大的波動。而另一方面就是投資者要保持理性，不要過度放大一些市場的利空消息，實際上往往市場的牛市的格局中，走勢也是一波三折的，不可能一帆風順。而市場的調整剛好是認真去分析公司基本面，選擇一些績優(yōu)股來進行配置的最佳時機。對于全年的走勢，我認為還是要保持一個樂觀的心態(tài)。