6只產(chǎn)品相繼迷你 中信建投基金業(yè)績(jī)乏力投研能力待提升 | 基金

　　中信建投基金2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上一年分別下降39.61%和71.06。公募管理規(guī)模雖然有所增加，但主要靠貨幣基金拉動(dòng)

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員  齊文健

　　在中國(guó)券商系一眾基金公司中，名頭響亮的中信建投證券（601066.SH）旗下的基金，表現(xiàn)就一直較為平庸——不僅鮮有明星基金經(jīng)理露頭，產(chǎn)品的管理業(yè)績(jī)也乏善可陳。

　　在2018年低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，中小型基金的生存狀況愈發(fā)艱難。而根據(jù)中信建投證券2018年年報(bào)披露，中信建投基金當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.93億元，凈利潤(rùn)2588.36萬(wàn)元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)較上一年分別下降39.61%和71.06%。

　　雖然截至2018年末其公募管理規(guī)模同比增長(zhǎng)56.37億元至142.65億元，但這主要來(lái)自于貨幣基金的貢獻(xiàn)。至于更考驗(yàn)功力的權(quán)益類產(chǎn)品，從管理業(yè)績(jī)到規(guī)模都相對(duì)疲弱。

　　對(duì)于投資者普遍關(guān)切的問(wèn)題，《投資時(shí)報(bào)》日前發(fā)送采訪函至中信建投基金，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　凈利潤(rùn)下滑超七成

　　隨著上市公司年報(bào)密集披露，近40家基金公司2018年?duì)I收及凈利潤(rùn)情況也隨之陸續(xù)曝光。除了部分頭部公司，大多數(shù)基金公司的凈利潤(rùn)都出現(xiàn)不同程度下滑。

　　而中信建投基金70%的凈利潤(rùn)下滑幅度，在各家基金公司包括在券商系基金公司的成績(jī)單中，格外顯眼。

　　另?yè)?jù)此前的2018年中報(bào)顯示，該公司向基金持有人收取的2304.2萬(wàn)元管理費(fèi)中，有46.84%都用來(lái)維護(hù)銀行、券商等代銷機(jī)構(gòu)。

　　同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，中信建投基金成立以來(lái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)覆蓋了公募基金和專戶產(chǎn)品，而2015年至2017年專戶產(chǎn)品的占比均在90%。2018年末，該公司資產(chǎn)管理規(guī)模為943.81億元，較2017年末下降31.47%，其中公募基金為142.64億元，專戶產(chǎn)品為801.17億元，前者占比有所增加。

　　一般而言，基金公司的收入主要來(lái)自基金管理費(fèi)，而成本支出的重要構(gòu)成部分則是支付給銷售渠道的客戶維護(hù)費(fèi)用即尾隨傭金。不過(guò)，若是基金公司管理規(guī)模持續(xù)下滑，所獲得的管理費(fèi)日益減少，而尾隨傭金、薪酬、技術(shù)維護(hù)等成本卻在增加，那么公司經(jīng)營(yíng)勢(shì)必會(huì)陷入困境。

　　隨著公募行業(yè)參與者增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。行業(yè)龍頭公司在銷售渠道、投研團(tuán)隊(duì)等方面存在絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而中小型基金公司卻由于無(wú)法釋放規(guī)模效應(yīng)，生存舉步維艱。

　　但作為券商系基金公司，特別是像倚仗中信建投這類近兩千億元市值一線陣營(yíng)券商的中信建投基金，本該擁有更多對(duì)沖成本的空間以及從母集團(tuán)獲取更大投研力量支持的可能性。而事實(shí)是，大樹底下的蔭涼并沒(méi)未有效惠及該公司。

　　基金業(yè)績(jī)乏善可陳

　　2018年股市行情疲軟，權(quán)益類基金出現(xiàn)虧損在所難免。但即便將時(shí)間拉長(zhǎng)，中信建投基金的權(quán)益投資依舊亮點(diǎn)難尋。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司目前共有8只主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品（份額分開計(jì)算），其中偏股混合型基金有2只，靈活配置型基金有6只，可完整出具近三年收益率的僅有中信建投醫(yī)改及中信建投睿信A，截至4月12日凈值增長(zhǎng)率分別為0.1%、-32.33%，同類排名分別為649/844、836/840。而其他成立滿一年的產(chǎn)品，最近一年收益率均為負(fù)值。

　　以中信建投睿信A為例，該基金成立于2015年2月3日，是公司旗下運(yùn)營(yíng)的第一只靈活配置型基金，先后經(jīng)歷了王琦、王曉貞兩位基金經(jīng)理，但截至4月12日，該基金成立以來(lái)總回報(bào)僅為-29.28%。尤其在近一年，該基金凈值回撤了21.1%，同類排名1673/1684。

　　2018年年報(bào)顯示，該基金的投資組合中股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0—95%，不過(guò)報(bào)告期末卻未持有股票，而空倉(cāng)期間該基金凈值增長(zhǎng)率為-2.17%。

　　天相投顧基金分析師趙鷹向《投資時(shí)報(bào)》表示，造成這一情況的主要原因有：第一，去年三季度后，該基金未能把握A股行情，錯(cuò)失一波上漲利潤(rùn)，疊加近年來(lái)A股整體跌跌不休，因此導(dǎo)致該基金表現(xiàn)持續(xù)萎靡；第二，通�；�金業(yè)績(jī)不佳與其持倉(cāng)有關(guān)。該基金在2018年二、三季度重倉(cāng)ST康得新(002450)（002450.SZ），結(jié)果虧損嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，該股票自2017年11月22日至2019年2月11日，跌幅高達(dá)84.31%。

　　對(duì)于去年末基金空倉(cāng)行為，其基金經(jīng)理在季報(bào)中解釋稱：“本基金繼續(xù)以降低基金凈值波動(dòng)為目標(biāo)，對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行定量?jī)?yōu)化，根據(jù)對(duì)市場(chǎng)嚴(yán)格的定量分析結(jié)果，定期調(diào)整股票資產(chǎn)的比例，股票組合的構(gòu)建仍采用定量模型，進(jìn)行分散化投資�！�

　　迷你基金頻現(xiàn)

　　2018年末，中信建投基金的公募管理規(guī)模增長(zhǎng)近50%，但142.65億元的體量在131家基金公司中僅排名第84位。而與其同在2013年成立的興業(yè)基金、國(guó)壽安�；�金管理規(guī)模則早已突破千億元關(guān)口。若剔除貨幣基金，中信建投基金管理規(guī)模更是僅剩38.55億元。

　　值得一提的是，該基金公募管理規(guī)模去年雖有大幅提升，但主要依賴貨幣型基金拉動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)，貨幣型基金管理規(guī)模較上一年增長(zhǎng)了57.65億元。

　　而權(quán)益類基金的整體規(guī)模卻難逃縮水的命運(yùn)。《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，中信建投基金2017年之前成立的四只靈活配置產(chǎn)品——醫(yī)改、智信物聯(lián)網(wǎng)、睿信、睿利，管理規(guī)模均在逐漸萎縮，從成立之初的12.68億元縮水至2018年末的0.78億元，均淪為“迷你基金”。

　　除了權(quán)益類基金管理規(guī)模不佳，固收類基金中也不乏迷你基金。根據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，截至2018年末，中信建投睿溢管理規(guī)模僅為0.35億元，中信建投聚利管理規(guī)模僅為0.44億元。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員還注意到，2018年以來(lái)，中信建投基金成立三只基金，包括兩只債券型基金、一只混合型基金。縱覽該基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前只有混合型基金、債券型基金、貨幣型基金、被動(dòng)指數(shù)型基金，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。

　　事實(shí)上，基金業(yè)績(jī)不佳、管理規(guī)模日漸縮水與基金經(jīng)理的投資能力不無(wú)關(guān)系。

　　天天基金網(wǎng)顯示，目前中信建投基金共有基金經(jīng)理11人，累計(jì)從業(yè)時(shí)間超過(guò)三年的僅有兩位，分別是王琦、劉寧，從任職回報(bào)來(lái)看，各位基金經(jīng)理的歷史表現(xiàn)罕有亮色。

　　截至4月12日，掌管單只基金時(shí)取得任職回報(bào)最高的基金經(jīng)理是欒江偉，他自2019年1月17日擔(dān)綱中信建投行業(yè)輪換A/C以來(lái)，分別取得了19.07%、18.97%的任職回報(bào)率。而欒江偉擔(dān)任該公司基金經(jīng)理的時(shí)間僅有85天。

　　若從累計(jì)任職時(shí)間來(lái)看，中信建投基金旗下基金經(jīng)理王琦時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，已在該公司任職四年多，同時(shí)還擔(dān)任公司投資研究部總經(jīng)理。但截至2018年末，其參與管理的中信建投睿利A/C管理規(guī)模僅為0.19億元。

　　趙鷹表示，根據(jù)天相數(shù)據(jù)，截至2018年末中信建投基金平均基金經(jīng)理證券從業(yè)年限僅為4.74年，整體投研能力有待提高。

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