偏股基金欲走出規(guī)模滯漲泥潭 提升真實(shí)回報(bào)是關(guān)鍵

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，偏股基金規(guī)模滯漲，有外部環(huán)境的因素，也有行業(yè)自身的原因。奪回話語權(quán)，歸根到底還是需要公募基金從投資者利益出發(fā)，提升產(chǎn)品真實(shí)回報(bào)。

　　近十年來，基金整體規(guī)模不斷增長，而偏股基金規(guī)模卻出現(xiàn)停滯，公募基金在權(quán)益投資中的地位下滑。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，偏股基金規(guī)模滯漲，有外部環(huán)境的因素，也有行業(yè)自身的原因。奪回話語權(quán)，歸根到底還是需要公募基金從投資者利益出發(fā)，提升產(chǎn)品真實(shí)回報(bào)。

　　銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，基金在權(quán)益投資中地位下降，有股權(quán)分置改革后流通市值大幅度增加的因素，也有行業(yè)自身股票基金與混合偏股基金發(fā)展緩慢的原因。

　　具體到外部因素，德邦基金公司FOF業(yè)務(wù)部總監(jiān)王群航(博客,微博)認(rèn)為有兩個(gè)方面：2006~2007年的股權(quán)分置改革，使A股市場(chǎng)大擴(kuò)容，基金持股市值占比隨之被動(dòng)降低；目前股市行情低迷，權(quán)益基金總規(guī)模也一定是在低位。“如果股市漲到5000點(diǎn)，基金持股市值肯定會(huì)水漲船高�！�

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，很多公募基金產(chǎn)品沒有給投資者創(chuàng)造足夠的收益，有的甚至虧錢。“大部分公募基金過去十年實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長。由于公募基金魔咒的存在，也就是在市場(chǎng)高點(diǎn)基金發(fā)行規(guī)模過大，投資者的持有成本較高；而在市場(chǎng)低迷時(shí)，基金銷售不暢，又面臨大幅的贖回�！�

　　一位基金公司副總經(jīng)理表示，這些年，偏股基金投資回報(bào)率不如房地產(chǎn)和信托，而對(duì)波動(dòng)承受能力低的投資者更愿意持有債券。

　　對(duì)于偏股基金規(guī)模滯漲，業(yè)內(nèi)人士已有所自省。一位基金公司研究總監(jiān)表示，基金公司以規(guī)模、管理費(fèi)收入作為最主要的考核指標(biāo)，很多基金公司對(duì)基金經(jīng)理的考核和激勵(lì)偏短期。“追求短期業(yè)績的基金經(jīng)理持股及行業(yè)配置方向比較集中，賭對(duì)了，基金經(jīng)理可以名利雙收；賭錯(cuò)了，損失要持有人來承受。”

　　北京某中型公募副總經(jīng)理提到，從資金募集功能看，銀行針對(duì)高凈值人群的私人銀行業(yè)務(wù)一般不賣公募產(chǎn)品，持有公募產(chǎn)品的中低端客戶比較多�！�私募的高凈值客戶越來越多，他們認(rèn)可逆周期的投資理念，權(quán)益產(chǎn)品可以形成良性循環(huán)�！�

　　多位業(yè)內(nèi)人士都提到，2013年余額寶出現(xiàn)，之后貨幣基金規(guī)模占比不斷擴(kuò)大，影響到權(quán)益基金的市場(chǎng)份額和占比；近3年，委外基金規(guī)模大幅增長，債基規(guī)模從6千億上升到2萬億，也擠占了權(quán)益基金的占比。

　　偏股基金如何突破規(guī)模困局？業(yè)內(nèi)人士討論最多的還是提升基金回報(bào)率，為投資者賺錢。

　　“公募基金最終要通過為投資者創(chuàng)造收益來實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長�！睏畹慢埍硎荆�基金公司要提升投研能力、資產(chǎn)配置能力，要對(duì)投資者資產(chǎn)負(fù)責(zé)任。“在適當(dāng)情況下要敢于抄底和逃頂�！睏畹慢埥榻B，2015年5月，市場(chǎng)瘋狂、大盤漲到4600點(diǎn)左右，前海開源基金為了控制風(fēng)險(xiǎn)全面減倉。2016年初市場(chǎng)熔斷之后又大幅加倉藍(lán)籌股。楊德龍?zhí)岬剑骸斑@些投資決策，保護(hù)了投資者的資產(chǎn)，創(chuàng)造了收益，基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)逆市增長。”

　　王群航也認(rèn)為，基金需要提高權(quán)益類產(chǎn)品配置能力，提高產(chǎn)品抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品中，混合型基金占比很大，混合型基金具有股基的高風(fēng)險(xiǎn)特征，但其本質(zhì)是做好權(quán)益產(chǎn)品配置。

　　胡立峰也建議，公募基金需要從產(chǎn)品層面向賬戶層面轉(zhuǎn)移，基民需要各種不同類型基金組合而成的基金賬戶的保值增值。“行業(yè)自身必須調(diào)整，如果把高波動(dòng)的股票基金與混合偏股基金直接推送給基民，基民無法承受其中的劇烈波動(dòng)�！�

　　北京某中型公募副總經(jīng)理認(rèn)為，公募基金需要從收費(fèi)機(jī)制、相對(duì)收益考核和渠道模式上做出改變，最終目的是保護(hù)投資者的利益。他建議增加類私募的機(jī)制，根據(jù)業(yè)績提取管理費(fèi)，以投資者是否賺錢作為考核標(biāo)準(zhǔn)。

　�。ū景嫖恼戮�摘自今日出版的《中國基金報(bào)》）