楊德龍：如何把握2019年的投資機(jī)會(huì)？

　　2018年已經(jīng)在日歷上翻過(guò)去了，我們也要從心理上把它翻過(guò)去，不要再沉浸于過(guò)去的痛苦之中。展望2019年，我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有一定的下行壓力，但是不會(huì)出現(xiàn)太大的下降，投資機(jī)會(huì)會(huì)比2018年增多。

　　我在1月2號(hào)提出2019年“十大預(yù)言”，第二條就講到經(jīng)濟(jì)增速在2019年有望觸底企穩(wěn)，而政策面會(huì)保持寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。寬松的貨幣政策就是通過(guò)2到3次降準(zhǔn)，甚至降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，保持流動(dòng)性寬裕，同時(shí)會(huì)加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸支持。而積極的財(cái)政政策就是通過(guò)大規(guī)模的減稅降費(fèi)，通過(guò)發(fā)行地方專項(xiàng)債券來(lái)提高基建的投資增速，從而提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

　　從投資機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，2019年美股可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，而A股有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。包括消費(fèi)行業(yè)，科技行業(yè)、券商行業(yè)，都有較好的表現(xiàn)。

　　從國(guó)際大環(huán)境來(lái)說(shuō)，去年影響市場(chǎng)最大的因素就是貿(mào)易摩擦，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致很多人始料未及，市場(chǎng)也出現(xiàn)大跌。我在十大預(yù)言的第一條就講到中美貿(mào)易摩擦在今年將會(huì)有比較好的結(jié)果，不會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步惡化，反而可能會(huì)達(dá)成框架性協(xié)議。因?yàn)橹忻乐�間的共同利益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于分歧，中美關(guān)系未來(lái)會(huì)在理性與情緒之間反復(fù)，但是不會(huì)出現(xiàn)新的冷戰(zhàn)。中美的關(guān)系可能會(huì)回到正軌，一旦中美貿(mào)易達(dá)成一致，很明顯對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大的機(jī)會(huì)。

　　經(jīng)濟(jì)面在今年會(huì)保持觸底企穩(wěn)，而政策對(duì)A股的支持力度會(huì)進(jìn)一步加大。從去年10月份市場(chǎng)大跌之后，各種支持市場(chǎng)的政策都相繼發(fā)布，無(wú)論是減稅降費(fèi)，還是支持并購(gòu)重組，以及吸引外資養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金入市。今天證監(jiān)會(huì)副主席方星海也講到，外資在加速流入到A股市場(chǎng)，為什么外資比內(nèi)資還要樂(lè)觀？確實(shí)外資盯住中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，他們?cè)敢庠谑袌?chǎng)下跌的時(shí)候抄底，而國(guó)內(nèi)投資者確實(shí)還在恐慌，很明顯這一次的歷史大底又被外資抄到了！今年的市場(chǎng)我認(rèn)為是一個(gè)恢復(fù)性上漲，上證指數(shù)有望回升到3000點(diǎn)之上。

　　關(guān)于消費(fèi)升級(jí)還是消費(fèi)降級(jí)這個(gè)問(wèn)題，我也給大家做一些講解。一方面，消費(fèi)升級(jí)確實(shí)一個(gè)趨勢(shì)，一部分人的收入在提高，大家的消費(fèi)需求在提高，比如出國(guó)旅游，現(xiàn)在中國(guó)人越來(lái)越多，十年前主要是日本人，現(xiàn)在主要是中國(guó)人。消費(fèi)降級(jí)也很多，比方說(shuō)拼多多，其實(shí)就是消費(fèi)降級(jí)的一種表現(xiàn)，買(mǎi)特別便宜的東西，還有淘寶上的一些便宜貨。

　　但是無(wú)論消費(fèi)升級(jí)還是消費(fèi)降級(jí)，實(shí)際上都有投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)品牌消費(fèi)品的增長(zhǎng)，而消費(fèi)降低帶來(lái)一般消費(fèi)品的增長(zhǎng)。當(dāng)然我們要采取政策避免消費(fèi)降級(jí)，就要提高居民收入，減少貧富差距。國(guó)務(wù)院馬上就出臺(tái)新的政策，要擴(kuò)大中等收入人群的數(shù)量，提高低收入人群的收入。因?yàn)橄�費(fèi)現(xiàn)在還是我們推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最好的一種策略，沒(méi)有消費(fèi)的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)很難出現(xiàn)比較好的回升。

　　匯率方面，我覺(jué)得今年還會(huì)穩(wěn)定在7以內(nèi)，甚至?xí)�出現(xiàn)一定升值。因?yàn)榭梢源_定的是美聯(lián)儲(chǔ)在今年會(huì)結(jié)束本輪加息周期，無(wú)論加一次還是加兩次，今年都會(huì)結(jié)束，美元的強(qiáng)勢(shì)就會(huì)結(jié)束，從而人民幣會(huì)出現(xiàn)回升。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，一般美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期之后，新興市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)回升機(jī)會(huì)，所以大家可以關(guān)注一下。

　　現(xiàn)在的市場(chǎng)還不具備產(chǎn)生大級(jí)別牛市的條件，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)面沒(méi)有到上升周期，流動(dòng)性還不是很充裕，但是今年會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。而當(dāng)前市場(chǎng)處于歷史大底，這一點(diǎn)我是非常同意的。無(wú)論是從市盈率，市凈率，還是從市場(chǎng)人氣，新基金的發(fā)行量成交量來(lái)看，現(xiàn)在都處于歷史大底。

　　未來(lái)三年，A股市場(chǎng)有望出現(xiàn)三年慢牛，逐步回升。我覺(jué)得現(xiàn)在就是一個(gè)積極布局未來(lái)的行情，積極做多A股的時(shí)候，至于什么時(shí)候能超過(guò)6124點(diǎn)，我覺(jué)得還得需要很長(zhǎng)時(shí)間，畢竟在6124點(diǎn)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的泡沫很大，上證指數(shù)到了80倍市盈率，需要更多的盈利增長(zhǎng)，需要中國(guó)經(jīng)濟(jì)跨越中等收入陷阱，進(jìn)入到真正的發(fā)達(dá)國(guó)家行列，那時(shí)可能就會(huì)超越6124點(diǎn)的新高。

　　當(dāng)然，大家不要好高騖遠(yuǎn)，也不用看那么遠(yuǎn)，我們就是要一步一步去把握未來(lái)三年A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。前海開(kāi)源基金聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)先生強(qiáng)調(diào)，未來(lái)三年中國(guó)概念會(huì)進(jìn)攻，而全球其他資產(chǎn)可能會(huì)防御。未來(lái)三年A股跑贏全球主要資本市場(chǎng)50%以上的概率很大，所以大家在市場(chǎng)最低迷的時(shí)候，在投資者情緒最差的時(shí)候來(lái)做好價(jià)值投資。

　　價(jià)值投資也是我一直大力倡導(dǎo)的投資理念。我認(rèn)為做價(jià)值投資實(shí)際上就是堅(jiān)持兩點(diǎn)。第一，選擇的公司要有價(jià)值，這是最根本的，否則肯定不是價(jià)值投資。第二，所買(mǎi)入的價(jià)格要相對(duì)便宜有競(jìng)爭(zhēng)力。過(guò)去三年，我三次到美國(guó)參加巴菲特股東大會(huì)，今年五一我還會(huì)去，我就是希望能夠把巴菲特的價(jià)值投資介紹給A股投資者，讓大家真正轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。只要大家堅(jiān)持價(jià)值投資，堅(jiān)持選好的股票，未來(lái)都會(huì)有比較好的回報(bào)。

　　股市投資會(huì)被人工智能取代嗎？我認(rèn)為會(huì)，也不會(huì)。一部分重復(fù)性的工作、可以量化的產(chǎn)品可能會(huì)被人工智能代替，而一些需要人為判斷的市場(chǎng)趨勢(shì)，政策解讀還是要靠人的。所以大家不用擔(dān)心，A股市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)相比，還有很多取得超額收益的機(jī)會(huì)，還有很大的發(fā)展空間。個(gè)人投資者還是有機(jī)會(huì)的，但是必須改變投資方法，從過(guò)去炒題材炒概念轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。

　　今年房地產(chǎn)我覺(jué)得會(huì)出現(xiàn)分化。在嚴(yán)格調(diào)控三年之后，今年房地產(chǎn)調(diào)控可能會(huì)有所寬松，當(dāng)然中央的口徑是不會(huì)變的，還是嚴(yán)格調(diào)控，但是地方上可能會(huì)因城施策，進(jìn)行悄悄放松。房?jī)r(jià)會(huì)出現(xiàn)分化，一些核心區(qū)域的住房，還會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)，價(jià)格還會(huì)漲。而一些非核心區(qū)域的住房，沒(méi)有剛需的住房可能會(huì)出現(xiàn)下跌。所以我覺(jué)得房子做一個(gè)資產(chǎn)保值的品種，如果是剛需的話還是可以買(mǎi)的，當(dāng)然不要用炒房的心態(tài)去買(mǎi)，因?yàn)楝F(xiàn)在買(mǎi)房躺著賺錢(qián)的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了。