告別戊戌，迎接己亥：公募基金業(yè)2019十大預(yù)言

　　告別太多意外的2018年，迎來嶄新開局的2019。華爾街見聞資管報道組獻(xiàn)上“公募基金業(yè)2019十大預(yù)言”，這既是我們對2019年的展望，也是對剛過去的2018年的思考。

　　一、資管新規(guī)強(qiáng)化落實，公募產(chǎn)品整改倒計時

　　2018年4月，為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)而出臺的“資管新規(guī)”將在2019年繼續(xù)發(fā)揮作用。一些前期已決策進(jìn)入整改的產(chǎn)品，如分級基金、攤余成本法的短期理財債基等會在新的一年加速整改。

　　根據(jù)有關(guān)方面要求，在新規(guī)過渡期結(jié)束（2020年底）之前，存量分級基金將以轉(zhuǎn)型或清盤兩種方式離場。短期理財債基應(yīng)確保規(guī)模有序壓縮遞減，每半年需至少下降20%。

　　二、科創(chuàng)板上半年落地 ，戰(zhàn)略配售基金再獲機(jī)遇

　　科創(chuàng)板將在2019年上半年較早時間落地，這已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)的一致判斷。有鑒于科創(chuàng)板聚焦于科技創(chuàng)新企業(yè)，肩負(fù)“注冊制”試點的重任，未來一批引人關(guān)注的高新技術(shù)企業(yè)料將陸續(xù)登陸科創(chuàng)板。

　　由于這些企業(yè)多屬于各自領(lǐng)域的獨角獸企業(yè)，長期“無米下鍋”的戰(zhàn)略配售基金無疑將迎來更多配售標(biāo)的。與此同時，A股或在科創(chuàng)板落地的利好消息刺激下，開啟一波成長股行情。

　　三、“指數(shù)化投資”風(fēng)靡，公募規(guī)模將破16萬億元

　�。凉墒袌龅闹笖�(shù)化投資趨勢在2018年快速啟動。全年份額已突破3700億份，增速超過60%。其中非貨幣類ETF擴(kuò)張明顯，又貢獻(xiàn)了其中三分之二的份額增長。面對錯綜復(fù)雜的國際環(huán)境，2019年，指數(shù)化投資的趨勢有望繼續(xù)強(qiáng)化。

　　同時，這也會成為2019年公募基金增長的新動力(310328,基金吧)。在資管新規(guī)及收益率下行的雙向作用下，過去幾年承擔(dān)規(guī)模增長抓手的貨幣基金和短期理財基金或許會有所放緩，但整體規(guī)模仍會明顯增長，年末有望挑戰(zhàn)16萬億元。

　　四、銀行理財子公司啟動，資管業(yè)格局重塑

　　2018年末，銀保監(jiān)會正式批準(zhǔn)中國建設(shè)銀行(601939,股吧)、中國銀行(601988,股吧)設(shè)立理財子公司的申請。其他多家商業(yè)銀行也正在抓緊申報理財子公司。2019年，銀行理財子公司批量開展業(yè)務(wù)應(yīng)為大概率事件。

　　從《理財子公司管理辦法》可以看出，理財子公司和其他資管機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)邊界日益模糊。尤其在銀行傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域如貨幣、債券產(chǎn)品、保本產(chǎn)品方面，資管行業(yè)的格局大概率改寫。2019年，資管業(yè)“攪局者”正式來了。

　　五、稅收遞延政策落地，養(yǎng)老目標(biāo)基金快速成長

　　2019年，養(yǎng)老金第三支柱的試點預(yù)計將會推廣至全國，公募基金也將被納入個人養(yǎng)老金賬戶的投資范圍，同時養(yǎng)老目標(biāo)基金將會被納入“稅收遞延”名單。

　　作為養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)的關(guān)鍵之年，屆時在“個人養(yǎng)老金賬戶”、“默認(rèn)投資制度”、“重新參與制度”、“自動升級制度”、“稅收制度”等頂層制度設(shè)計上均會有所突破。養(yǎng)老目標(biāo)基金年末規(guī)模可能突破一百億元。

　　六、長線資金加速入市，理性投資風(fēng)氣上升

　　2018年，A股先是入摩，繼而入富，北上資金也持續(xù)入市。A股的國際化程度，及外資持續(xù)涌入正在改變市場面貌。

　　2019年，處于估值底部的A股，可能吸引各類外資借道各種途徑流入A股。同時，境內(nèi)保險資金、年金等也會加速流入。隨著，這些更加重視基本面分析的長期資金不斷介入，A股市場的波動性和估值體系有望發(fā)生變化。長遠(yuǎn)來看，A股市場的資產(chǎn)配置效率有望提高。

　　七、外資控股公募破局，海外機(jī)構(gòu)持續(xù)增長

　　伴隨著政策的逐漸放開，外資控股公募將在2019年變成現(xiàn)實。目前在119家基金公司中，中外合資公司有44家，但仍無一家外資控股比例超過50%。

　　未來，有望率先突破控股局面的機(jī)構(gòu)，來自兩個方向，一方面是境內(nèi)如上投摩根等17家外資持股比例在49%的公募基金公司。另外，國際一線資管如貝萊德等，可能直接申請發(fā)起外資獨資公募管理公司。

　　八、A股市場出現(xiàn)反彈，公募股基斬獲正收益

　　否極或許泰來。Ａ股市場在2018年遭遇重大考驗，并推動A股估值處于歷史底部區(qū)域。2019年，A股或?qū)⒔Y(jié)束普跌，開啟結(jié)構(gòu)性或階段性行情。

　　由此推斷，中國公募基金的業(yè)績也將在明年觸底反彈。2018年，權(quán)益基金業(yè)績大跳水，債券型基金收益較好的局面，可能逐步過渡到，股債兩類基金都有一定表現(xiàn)的穩(wěn)定局面。

　　九、公募人才搭設(shè)平臺，“個人系”公募壯大

　　A股市場的投資人才的價值，在過去幾年內(nèi)一直在不斷獲得“兌現(xiàn)”和提升。2018年，新獲批的基金公司有12家之多，其中8家是自然人持股，即“個人系”基金公司。2019年，公募基金牌照將繼續(xù)批放，個人系持股公募也會更加普遍。

　　從組織結(jié)構(gòu)看，“個人系公募”是基金業(yè)激勵人才、發(fā)揮人才價值的一種嘗試。這類機(jī)構(gòu)，能否實現(xiàn)異軍突起、彎道超車尚待觀察。

　　十、業(yè)內(nèi)創(chuàng)新產(chǎn)品加速推出，固收新品和FOF是重點

　　2019年隨著資管新規(guī)的不斷落實，以“余額寶”為代表的貨幣基金已經(jīng)告別高速增長時代。市場資金和行業(yè)都會尋找新的創(chuàng)新產(chǎn)品落點。

　　其中，低風(fēng)險的貨基和債基家族可能成為行業(yè)創(chuàng)新的突破點，目前業(yè)內(nèi)已有41只市值法貨基申報，將會適時推出。貨幣型FOF申請也再度出現(xiàn)，有望優(yōu)化貨基市場結(jié)構(gòu)。