自9月24日政策轉(zhuǎn)向以來，市場出現(xiàn)了一波快速上漲的走勢，成交量急劇放大。近日的成交量多次達(dá)到2萬億左右，10月8日更是創(chuàng)下了3.5萬億的日成交量天量，遠(yuǎn)超過2015年5000點(diǎn)高點(diǎn)時創(chuàng)造的2.3萬億日成交量。這一輪市場上漲極大地帶動了投資者的交易意愿。隨著市場成交量的上升和財富效應(yīng)的顯現(xiàn)，兩融余額也出現(xiàn)了攀升。從9月24日之前的1.37萬億兩融余額，現(xiàn)在已經(jīng)攀升到1.85萬億，增加了近5000億。這說明投資者對后市的態(tài)度依然比較積極樂觀，因此通過兩融加了杠桿。當(dāng)然，我一直不建議投資者加杠桿，因?yàn)橐坏┘痈軛U，市場出現(xiàn)波動時可能會遭受較大的損失。巴菲特也曾經(jīng)說過，一旦加了杠桿，時間可能就不是你的朋友，而是你的敵人，所以建議大家還是謹(jǐn)慎加杠桿。但是市場的賺錢效應(yīng)確實(shí)吸引了更多的投資者通過兩融加了倉位。
外資在過去一個多月大量流入A股市場，流入的金額在千億以上，包括居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移的跡象也比較明顯。在過去一個多月時間里，銀證轉(zhuǎn)賬的金額不斷攀升，這是這輪市場行情上漲的重要推動力。當(dāng)然，在市場經(jīng)過第一波大漲之后，投資者對政策的期待也越來越強(qiáng)烈。最近加上一些利空因素的影響，市場再次出現(xiàn)一定的回調(diào)。當(dāng)前處于第一波上攻結(jié)束之后的震蕩調(diào)整期，正在醞釀第二波上攻。所以近期市場雖然有眾多資金流入的支持，但在獲利回吐的壓力下還是出現(xiàn)了一定的回調(diào)。但這個回調(diào)是正常的，并沒有改變這輪行情向上的趨勢，后市仍然可以看高一線。
從兩融余額增加的過程中加倉的方向來看，都是一些彈性比較大的熱點(diǎn)板塊，包括電子、券商、電力設(shè)備等，這些都是近期漲幅比較大的熱點(diǎn)，包括科技股、代表行情風(fēng)向標(biāo)的券商股，以及新能源板塊，也都是彈性比較大的。對于加杠桿的投資者來說，其風(fēng)險偏好是比較高的，否則也不會通過兩融加杠桿，所以他們喜歡的配置是漲幅大、彈性大的這些板塊，但這樣的話股價波動也是比較大，相對來說投資風(fēng)險也是比較大，這一點(diǎn)還是要謹(jǐn)慎。市場的熱點(diǎn)是在輪動的，這段時間表現(xiàn)強(qiáng)勢的板塊主要是彈性比較大的中小盤個股。但未來隨著行情的深化，有可能會轉(zhuǎn)向一些業(yè)績優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)白馬股。到時候兩融加倉的方向可能就會出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，所以這是一個動態(tài)的過程。從兩融的加倉方向也給我們提供了一些行情的線索，往往加倉的方向是近期表現(xiàn)好的一些熱點(diǎn)板塊。
目前來看，兩融的投資者主要還是以個人投資者，包括一些游資為主，機(jī)構(gòu)通過兩融加杠桿的是非常少的。當(dāng)然，這一次央行也創(chuàng)設(shè)了兩個工具，一個是互換便利，這個是給機(jī)構(gòu)加杠桿的，目前也有一些券商、基金、保險公司申請互換便利，通過向央行再貸款入市。這個金額首期是5000億，但目前申請大概是兩千多億，這也是加杠桿的資金。還有一部分是另外一個創(chuàng)設(shè)的工具，就是給上市公司大股東創(chuàng)設(shè)的一個再貸款，通過向商業(yè)銀行貸款來回購自家股票，來增加自家股票的活躍度，提升信心。這在一定程度上增加了市場的增量資金。兩融方面主要還是個人投資者通過向券商融資來進(jìn)行加杠桿，也反映出這輪市場的上漲產(chǎn)生了很大的財富效應(yīng)，吸引了很多投資者入市。
ETF已經(jīng)成為許多機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者加倉的重要工具。根據(jù)統(tǒng)計，自9月24日行情啟動以來，ETF的規(guī)模已從2.7萬億增加到3.7萬億，也就是說在一個多月的時間里增加了1萬億，增長力度非常大。這表明ETF投資確實(shí)已成為許多投資者的首選，也是增長最快的基金類型。由于ETF是被動投資的基金，交易便利，可以直接在市場上買賣進(jìn)行交易，相對于其他基金類型具有獨(dú)到的優(yōu)勢。再加上ETF是指數(shù)基金，其股票倉位至少是95%以上，因此在上漲時彈性較大，漲幅也超過大部分的主動基金。當(dāng)然，在下跌時，ETF的下跌幅度也超過大多數(shù)主動基金，屬于高倉位、被動投資的品種。由于ETF交易便利，加上本身具有較大的彈性，符合了許多投資者的投資需求。因此在這一輪行情啟動之后，ETF成為規(guī)模增量最大的基金品種，也為市場帶來了大量的增量資金。
成交量反映了投資者的交易意愿。在行情啟動之前，市場的成交量萎縮到5000億以下，而之后持續(xù)放量，并在10月8日創(chuàng)出了天量成交，近日也維持在2萬億左右，這反映出市場行情已經(jīng)啟動起來了。因此，許多投資者通過積極的交易來獲取機(jī)會。量價往往是同向的，而且量會先行。在成交量居高不下的情況下，價格遲早會漲上來。所以現(xiàn)在對后市的行情可以更有信心，從一定程度上看，成交量始終保持在高位就是一個積極的信號，因?yàn)樗砻魍顿Y者愿意在市場上進(jìn)行交易，這樣就會推動市場的重心進(jìn)一步上移。
當(dāng)然，沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場。在經(jīng)過一段時間的上漲之后，市場也累積了很多獲利盤，特別是前期爆炒的一些投機(jī)板塊，最近出現(xiàn)了大跌甚至連續(xù)跌停，這也是市場在上漲過程中的正常調(diào)整。這也預(yù)示著市場的行業(yè)可能會出現(xiàn)輪動，即前期炒作比較厲害的主要是題材股和概念股未來可能會逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績優(yōu)良的一些白馬股。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來看，消費(fèi)、新能源和科技是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的三大方向。許多優(yōu)質(zhì)的白馬股相對于高點(diǎn)的價格仍然是比較低的，很多只有高點(diǎn)的三至四折。因此在市場調(diào)整的過程中，逢低布局這些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金來布局第二波上攻的行情是當(dāng)前比較好的一個投資策略。
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