近期，市場(chǎng)正逐步進(jìn)入第二波上攻階段，但與第一波放量大漲相比，這一階段市場(chǎng)表現(xiàn)的節(jié)奏明顯慢了下來，同時(shí)影響市場(chǎng)的不確定因素也在逐步減少。上周是超級(jí)周，三大不確定性因素均已消除。首先，美國總統(tǒng)大選塵埃落定，特朗普再次當(dāng)選總統(tǒng)；其次，美聯(lián)儲(chǔ)11月份議息會(huì)議決定下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，符合之前的預(yù)期；第三，人大常委會(huì)順利閉幕，財(cái)政部推出了10萬億化債計(jì)劃，大大減輕了地方政府還本付息的壓力，這是近年來推出的最大規(guī)模的化債計(jì)劃。
在這段時(shí)間里，市場(chǎng)出現(xiàn)了反復(fù)震蕩的走勢(shì)，許多投資者對(duì)后市的信心略有不足。11月11日，我應(yīng)邀參加了在香港會(huì)議展覽中心舉行的港股100強(qiáng)頒獎(jiǎng)典禮暨財(cái)富管理論壇，并作為財(cái)富管理論壇的主持人，與多位政商界人士及著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝一起研討了財(cái)富管理的新機(jī)遇。自9月24日政策轉(zhuǎn)向之后，市場(chǎng)信心明顯提升，國內(nèi)外投資者對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景普遍持積極態(tài)度。在一個(gè)月的時(shí)間里，外資和內(nèi)資紛紛流入A股和港股，第一波上攻行情屬于“情緒�！�，市場(chǎng)持續(xù)放量。目前已連續(xù)近30個(gè)交易日成交量在1萬億以上，而近幾個(gè)交易日更是在2萬億以上。市場(chǎng)的交易活躍表明投資者參與熱情較高，大家對(duì)后市充滿信心，這也是市場(chǎng)牛市趨勢(shì)確立的一個(gè)重要體現(xiàn)。投資應(yīng)抓大放小，看好大趨勢(shì)，不要糾結(jié)于短期市場(chǎng)波動(dòng)。
我與洪灝的觀點(diǎn)比較接近，我們都認(rèn)為在政策轉(zhuǎn)向之后，雖然每次大會(huì)之前會(huì)出現(xiàn)小作文，對(duì)政策預(yù)期過高，但在政策公布之后一些投資者感到政策低于預(yù)期，市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。但政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，后續(xù)還會(huì)出臺(tái)更多的增量政策，10萬億化債計(jì)劃僅僅是財(cái)政政策的一部分，后續(xù)還會(huì)有更多的增量政策。增量政策將持續(xù)出臺(tái)，直至經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升進(jìn)入新一輪上升周期，這是中央政治局會(huì)議在9月26日確定的貨幣政策和財(cái)政政策配合全力拼經(jīng)濟(jì)的總基調(diào)。因此，大家對(duì)后續(xù)的政策應(yīng)有更多的期待。市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)逐步確立，這輪行情是十年一遇的牛市行情，也是大家打一個(gè)漂亮翻身仗的機(jī)會(huì)，因此大家一定要保持耐心。美國有一種說法“l(fā)ong attention span”，就是長(zhǎng)久注意力持續(xù)時(shí)間，是看一個(gè)人對(duì)一件事情的注意力有多長(zhǎng)，耐心是可以后天鍛煉出來的。芒格說，如果把投資當(dāng)做在賭場(chǎng)賭錢，以賭博的方式投資，就不會(huì)做得好，因?yàn)槟銜?huì)很在意當(dāng)前的結(jié)果，沒有耐心。芒格多次建議中國投資者少賭博，多投資，承載誓言。我一直倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，希望投資者向巴菲特、芒格這些投資大師學(xué)習(xí)，進(jìn)行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，做耐心資本，與偉大的企業(yè)一起成長(zhǎng)，只有這樣才能夠真正經(jīng)得起市場(chǎng)的波動(dòng)，抓住投資的本質(zhì)，通過選中好行業(yè)、選對(duì)好公司來獲得好回報(bào)。
巴菲特曾經(jīng)說過，人的一生應(yīng)當(dāng)專注于三件事情。首先，“找到睡覺也在賺錢的方法。”他幽默地指出，如果一個(gè)人無法找到這樣的方法，他可能就得工作一輩子。其次，“專注于自己的特長(zhǎng)�！卑头铺卦鞔_表示，一個(gè)人必須清楚自己正在做什么，如果連這一點(diǎn)都做不到，那么他就沒有優(yōu)勢(shì)。這句話告訴我們，在任何領(lǐng)域要想取得成功，都需要專注于自己的特長(zhǎng)并不斷精進(jìn)。第三，“與優(yōu)秀的人為伍�！卑头铺氐某晒﹄x不開他身邊那些優(yōu)秀的伙伴，包括已離我們遠(yuǎn)去的芒格。芒格曾說，要找到比你更聰明的人，然后向他們學(xué)習(xí)。巴菲特也曾經(jīng)給出忠告，在投資中有一個(gè)重要的紀(jì)律：如果一個(gè)投資輸了，不要為了翻本而再追加投資。這通常是錯(cuò)誤決定，實(shí)際上就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中沉沒成本的概念，即過往的投資都是沉沒成本。如果已經(jīng)確認(rèn)投資的是一個(gè)錯(cuò)誤的標(biāo)地，即使被深套，也不應(yīng)該再追加投資，而是要想辦法跳槽換股，去抓住那些真正能夠代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向、有發(fā)展?jié)摿Φ墓尽?/p>
那么，什么是好公司，什么是爛公司呢？如果買到了爛公司該怎么辦？段永平先生認(rèn)為，好公司可以用一句話說清楚是干什么的，而爛公司則幾頁紙都說不清楚。如果你不小心買了家爛公司，安慰自己的辦法大概就是不停地對(duì)自己說：“以后再也不賭了�！庇谑菑拇四憔湍艽驍�90%以上的“投資人”。如果買到爛公司，最好的辦法是盡快賣出，以避免進(jìn)一步的損失。這些著名投資大師的觀點(diǎn)值得我們認(rèn)真學(xué)習(xí)，我們不應(yīng)被一些錯(cuò)誤的投資方法和理念所困擾，錯(cuò)過整個(gè)大牛市。不要因?yàn)橐豢脴涠e(cuò)過整片森林，也不要因?yàn)橐粋�(gè)錯(cuò)誤的決定影響整個(gè)牛市的收益。我們要堅(jiān)持學(xué)習(xí)巴菲特慢慢變富的理念，不要去羨慕那些一時(shí)漲停的題材股和績(jī)差股，堅(jiān)守正道，要有自己的主見和定力。
芒格也說過，模仿一大堆人意味著接近他們的平均水平。如果把賭注押在大眾身上，永遠(yuǎn)都不會(huì)獲取高于市場(chǎng)平均值的收益，甚至可能把本金也賠掉。人的本能是尋求一致性，認(rèn)為人多的地方總是安全的，喜歡隨大流，喜歡炒熱點(diǎn)，但在投資的道路上，意見越一致越危險(xiǎn)。每一次的跌倒都是生命給予的考驗(yàn)，它讓我們?cè)诖煺邸⒋鞌≈袑W(xué)會(huì)堅(jiān)韌，而每一次的爬起則是自我超越的見證。它讓我們?cè)谔魬?zhàn)中看見更強(qiáng)大的自己，勇敢地面對(duì)每一次跌倒，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，正是這些經(jīng)歷塑造了更加堅(jiān)韌、更加優(yōu)秀的你。愿你心懷希望，勇往直前，綻放出屬于自己的光芒。最后，用芒格的一句話結(jié)束：你需要的不是大量的行動(dòng)，而是大量的耐心。你必須堅(jiān)持原則，等到機(jī)會(huì)來臨時(shí)，你就用力去抓住它們。
�。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）
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