高盛最新發(fā)布的一份全球資金流向報告顯示，截至10月30日的四周內，全球資金合計凈流入股票市場636.28億美元，其中美股獲得372.28億美元凈流入，A股獲得243.85億美元（約合人民幣1700億元）凈流入。近期外資大量流入A股市場，流入速度加快，這表明全球資金掃貨中國資產，釋放出積極信號。究其原因，一方面是政策的轉向。從9月24日起，多部門發(fā)布了一攬子重磅政策，包括貨幣政策及積極的財政政策，扭轉了投資者對未來經(jīng)濟增長的預期，提振了國內外投資者的信心，包括華爾街多家投行及一些投資大佬也紛紛發(fā)表看好中國資產的報告；
另一方面，經(jīng)過過去三年多的下跌，中國資產多數(shù)已被嚴重低估，估值處于歷史低位。雖然經(jīng)歷了第一波快速上攻、放量大漲后，滬深300的市盈率僅為12倍。恒生指數(shù)估值處于歷史低位，萬得權益指數(shù)市盈率頁位于歷史平均估值之下，均表明海內外投資者對中國被錯殺的優(yōu)質資產表示看好。
第三方面，美聯(lián)儲從9月18日降息50個基點后開始進入降息周期，本周美聯(lián)儲可能第二次降息，預計降息25個基點。這對人民幣將形成升值預期，從而提高全球資本對人民幣資產的投資意愿。在人民幣升值期間，往往會吸引更多外資流入。盡管未來一年內美聯(lián)儲降息幅度可能根據(jù)非農就業(yè)數(shù)據(jù)及通脹數(shù)據(jù)變化有所調整，但進入降息周期、不斷降息已成不爭事實。這將使中駐美貨幣政策偏差減少，美元出現(xiàn)回落，人民幣有望升值。全球對中國資產的看多情緒將利好A股和港股，這也意味著這些資產未來將出現(xiàn)估值修復。
從當前情況來看，歐美日股市估值處于歷史高位，道指和標普500指數(shù)市盈率高達28倍，納斯達克指數(shù)市盈率更是高達40倍以上。相對而言，A股和港股是兩大估值洼地，全球資金從歐美日股市流出，進入A股和港股進行布局是大趨勢。外資流入的行業(yè)從經(jīng)濟轉型角度來看，主要集中在金融、消費、新能源及科技行業(yè)等，都是經(jīng)濟轉型受益方向，具有增長潛力且有一定業(yè)績支撐。
近期A股市場出現(xiàn)炒作之風，一些題材股、概念股短期內上漲，一個月翻倍，甚至幾個月時間出現(xiàn)“十倍牛股”。一方面，我們要看到積極的變化，市場賺錢效應在提升，投資者入場意愿變得強烈，交投意愿較強，所以才會出現(xiàn)炒作熱潮。但另一方面，也要警惕盲目炒作可能帶來的投資風險，特別是對于一些新股民，未經(jīng)歷市場大幅波動，所以在投資上容易形成跟風炒作習慣，甚至可能出現(xiàn)較大投資虧損。因此，建議投資者堅持價值投資理念，做好公司的股東，遠離炒作，堅持買入優(yōu)質公司，才能愛長期獲得良好回報。堅持價值投資，成為好公司的股東，才能從中長期分享企業(yè)成長，從中長期獲得較好的投資回報。
當前政策已轉向，優(yōu)質資產價格有望修復，特別是過去幾年跌幅較大的優(yōu)質資產。本周將有多個重要事件影響資本市場，包括11月5日美國總統(tǒng)大選落幕。無論是特朗普上臺還是哈里斯上臺，都將對資本市場形成不同影響，需密切關注。此外，11月4日到8日中國召開人大常委會，可能出臺大規(guī)模國債發(fā)行計劃以拉動投資、帶動消費，這對資本市場是重大利好政策。大規(guī)模發(fā)行國債拉動內需、提振需求，解決當前比較突出的有效需求不足的問題，是重要政策舉措。
貨幣政策和財政政策聯(lián)合發(fā)力，將是帶動經(jīng)濟回升的重要方面。作為經(jīng)濟的情緒表，資本市場也將迎來較好的回升機會。對于當前已逐步形成上行趨勢，投資者應保持信心和耐心，抓住當前難得的良好開局，做多優(yōu)質資產，與全球資金共享中國資產估值回升帶來的機遇。相信未來將有更多資金流入A股和港股，帶來中國資產價值回升。
�。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理）
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