周一滬深兩市出現(xiàn)了震蕩反彈的走勢，結(jié)束了之前連續(xù)三個交易日的放量大跌。雖然與國慶節(jié)后第一周市場交易相比，成交量有所下降，但全天交易量仍在萬億以上。市場的成交量保持在高位，說明投資者的交易意愿依然活躍。在結(jié)束了第一波快速上沖、暴力拉升的階段后，市場進(jìn)入了震蕩反彈階段，A股市場也有望逐步迎來第二波上漲行情。
周一，之前持續(xù)上攻的券商板塊出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。券商股被譽為行情的風(fēng)向標(biāo)，在過去十幾個交易日連續(xù)拉升，帶動了整個市場的人氣。周一出現(xiàn)了獲利回吐，而過去三個交易日調(diào)整幅度較大的消費板塊開始出現(xiàn)一定的反彈。市場的走勢逐步趨于平穩(wěn)，連續(xù)暴力拉升的行情難以為繼。這輪行情主要由政策推動，政策底和市場底的重疊使得這一輪行情的表現(xiàn)超出了所有人的預(yù)期，包括海外投資者的預(yù)期。
從9月24日國務(wù)院新聞發(fā)布會上，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等部門負(fù)責(zé)人釋放出多項重磅政策利好起，A股市場就開啟了一波放量暴漲行情，港股同樣漲勢犀利，形成了很強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。9月26日，中央政治局會議從最高層的角度對下一步貨幣政策和財政政策進(jìn)行了部署，以努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，這也讓投資者對政策的預(yù)期更加強(qiáng)烈。10月8日上午發(fā)改委主任的發(fā)言以及10月12日財政部長的發(fā)言，讓大家進(jìn)一步看到，未來在財政政策方面還有很大的增量政策出臺。有券商測算，實施這些財政政策累計動用的資金量應(yīng)在5萬億左右，給市場帶來了極大的信心。
市場的快速上行不僅吸引了國內(nèi)眾多投資者積極開戶入市、積極加倉，還吸引了外資流入。據(jù)統(tǒng)計，截止到10月13日，美國上市的規(guī)模最大的中國股票ETF已突破100億美元，達(dá)到105.8億美元，這是美國上市的中國股票ETF首次突破100億美元。在2015年、2019年和2020年中，中國股票市場走牛時也未突破100億美元。近期中國市場觸底反彈，資金洶涌流入，帶來了中國股票ETF規(guī)模的大幅增長。另外，中國股票基金單周流入資金近400億美元，連續(xù)第二周創(chuàng)歷史記錄。這主要是指全球資本流入中國股票基金，截止10月9日的一周內(nèi)，EPFR跟蹤的所有新興市場股票基金凈流入409億美元，而這一趨勢由中國股票基金的資金流入引領(lǐng)，中國股票市場見證了390億美元的資金流入，再度創(chuàng)下新高。其中，境內(nèi)投資者貢獻(xiàn)了300億美元，海外投資者貢獻(xiàn)了90億美元。被動資金持續(xù)流入中國股票主題ETF，說明境內(nèi)外投資者對中國資本市場下一步的走勢積極看好，這也為市場迎來第二波上攻帶來機(jī)會。從政策面來看，包括房地產(chǎn)、貨幣政策、財政政策的逐步落地，將會給市場帶來更大的信心，而更多的中長線資金等待入場，也為市場行情帶來新的機(jī)會。
中國資本市場的走勢后市仍然值得期待，建議投資者保持信心和耐心，抓住難得的時間窗口，打一個漂亮的翻身仗。而從中長期來看，當(dāng)前資本市場依然處于歷史的低位，例如滬深300的市盈率、市凈率，上證指數(shù)、萬得全A指數(shù)的市盈率、市凈率雖然經(jīng)過了一波上攻，但這些指數(shù)的估值均仍處于歷史較低的估值區(qū)間，仍然具備中長期的配置價值。從典型的白馬股來看，大部分股票的價格相對于高點只有三至四折，最高也僅在五折左右。所以現(xiàn)在還不是談?wù)撆菽臅r候，市場出現(xiàn)泡沫時的特征是非常明顯的，一般在一個有泡沫的市場，大多數(shù)投資者應(yīng)該都是賺錢的，但目前來看，大多數(shù)投資者還是在虧錢，真正解套的人并不多。而過去十幾天比較開心的人是過去三年多最痛苦的一批人，現(xiàn)在上車的投資者不用擔(dān)心，因為車上的人的成本更高。這些都表明市場的第一輪上攻僅僅是情緒帶來的上漲，并沒有說明行情已經(jīng)結(jié)束，行情后續(xù)還可以進(jìn)一步看高一線。
10月12日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，財政部部長藍(lán)佛安及三位副部長出席發(fā)布會，主要政策圍繞著穩(wěn)定增長和化解國內(nèi)區(qū)域風(fēng)險。財政部將在近期陸續(xù)推出一系列有針對性的增量政策舉措，以落實中央政治局會議的部署、提振經(jīng)濟(jì)增速。增量政策主要包括以下幾個方面：第一，加力支持地方化債，較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱形債務(wù)，地方可以騰出更多的精力和財力空間來促發(fā)展、保民生。第二，發(fā)行特別國債，支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本，提升這些銀行抵御風(fēng)險和信貸投放的能力，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。補充了核心一級資本之后，商業(yè)銀行可以吸收更多的存款，放出更多的貸款，對這些銀行是利好。第三，疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，一旦企穩(wěn)將會給經(jīng)濟(jì)增長帶來更多的機(jī)會。第四，加大對重點群體的支持保障力度，促進(jìn)消費、惠民生。這一系列措施都屬于增量政策，能夠有效地提振我國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，從而帶來更多的機(jī)會。
藍(lán)佛安部長表示，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，這也給大家更多的預(yù)期。因為在未來的一段時間，有些政策通過走流程將會逐步落地，這也給市場更大的期待。為了支持資本市場的發(fā)展，央行創(chuàng)設(shè)了兩個政策工具，也是非常給力的。一是創(chuàng)設(shè)了互換便利，給證券、基金、保險等機(jī)構(gòu)通過互換便利換取更多的資金進(jìn)入股票市場。首批額度達(dá)到5000億，如果需要可以視情況進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。創(chuàng)設(shè)的第二個工具是針對上市公司及大股東回購本公司股票，可以通過向商業(yè)銀行再貸款獲取資金，首批額度也達(dá)到了3000億，如果需要可以視情況進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。這些對資本市場來說是真金白銀的利好，一個繁榮的資本市場是提振消費的最好的手段。這段時間大家看到資本市場放量暴漲，很多投資者的消費信心和消費能力馬上得到了提升，國慶節(jié)也是大家消費意愿強(qiáng)、充滿幸福氛圍的一個國慶節(jié)。雖然國慶節(jié)之后市場出現(xiàn)了沖高回落，但這并不意味著這輪牛市的終結(jié)，反而意味著后市已然有較大的提升空間。
近期，資本市場經(jīng)歷了顯著的放量暴漲，這一變化迅速提升了眾多投資者的消費信心和消費能力。國慶節(jié)期間，人們展現(xiàn)出了強(qiáng)烈的消費意愿，節(jié)日洋溢著幸福的氛圍。盡管國慶節(jié)后市場出現(xiàn)了沖高回落的現(xiàn)象，但這并不預(yù)示著本輪牛市的結(jié)束，反而意味著市場在未來仍有較大的提升空間。
去年年底，我發(fā)布了2024年的十大預(yù)言，一個月前許多投資者對此表示懷疑，認(rèn)為這些預(yù)言難以實現(xiàn)。然而，經(jīng)過這段時間的市場表現(xiàn)，這些預(yù)言基本上都已經(jīng)得到了驗證�，F(xiàn)在，我再次向大家復(fù)述這些預(yù)言，供大家參考。到年底還有兩個月左右的時間，大家可以進(jìn)一步觀察市場的發(fā)展。以下是2024年的十大預(yù)言：第一，歐美經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹逐步回落，美聯(lián)儲開啟降息周期。第二，隨著穩(wěn)增長政策逐步加碼，我國消費、投資和出口穩(wěn)步復(fù)蘇，預(yù)計全年GDP增長率約為5%。第三，居民儲蓄開始向資本市場轉(zhuǎn)移，通過購買基金或直接開戶入市，為A股市場帶來增量資金。第四，房地產(chǎn)銷售行政限制取消，金融支持房企力度加大，有效化解房地產(chǎn)市場系統(tǒng)性風(fēng)險。第五，我國貨幣政策繼續(xù)寬松，保持流動性合理充裕，穩(wěn)增長依然是央行的重要政策目標(biāo)。第六，財政政策更加積極有效，刺激消費和拉動投資的力度加大。第七，市場風(fēng)格切換到優(yōu)質(zhì)龍頭股上，看好消費、新能源和科技三大領(lǐng)域。第八，白龍馬股出現(xiàn)估值修復(fù)行情，股價恢復(fù)性上漲。第九，A股和港股聯(lián)動增強(qiáng)，吸引更多國際資金流入。第十，A股和港股出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢行情，賺錢效應(yīng)明顯提升。
截至目前，這些預(yù)言基本上已經(jīng)實現(xiàn)。我們希望到年底總結(jié)時，這些預(yù)言能夠完美地實現(xiàn)。
�。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）
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