今天上午10點，國務院新聞辦公室舉行了新聞發(fā)布會，財政部長藍佛安及副部長介紹了下一步財政政策的主要情況。這些政策主要圍繞穩(wěn)定增長和國內(nèi)區(qū)域風險，財政部將在近期陸續(xù)推出一系列有針對性的增量政策舉措，以落實中央政治局會議的部署，提振下一步經(jīng)濟增速，這有利于提高投資者對經(jīng)濟增長的信心。
增量政策舉措主要包括以下幾個方面：首先，加力支持地方化解政府債務風險，通過較大規(guī)模增加債務額度，支持地方化解隱形債務，使地方可以騰出更多財力空間來促進發(fā)展和保障民生。其次，發(fā)行特別國債，支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本，提升這些銀行抵御風險和信貸投放能力，更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展。第三，疊加運用地方政府專項債券、專項資金和稅收政策工具，支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。最后，加大對重點群體的支持保障力度，國慶節(jié)前已向困難群眾發(fā)放一次性生活補貼，下一步可能會針對學生群體加大助困力度，提升整體消費能力。這些舉措構(gòu)成了一整套逆周期調(diào)節(jié)的措施，旨在提振消費和拉動投資增長。通過這些政策的實施，財政部旨在通過財政手段來穩(wěn)定經(jīng)濟增長，同時增強市場對未來經(jīng)濟前景的信心。
藍佛安部長表示，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，這給國內(nèi)外的投資者提供了更多的信心。近期，多個部門聯(lián)合出臺了“一攬子”住房政策，極大地提振了資本市場的表現(xiàn)。從9月24日國務院新聞發(fā)布會上，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會三部門負責人釋放出多項重磅政策利好。在貨幣政策上，通過降息、降準、下調(diào)存量房貸利率等措施來增加市場流動性，保持流動性合理充裕。央行創(chuàng)設了兩個政策工具，包括對證券、基金、保險等機構(gòu)進行互換便利來釋放出更多的資金，進入股票市場的首批額度達到5000億，如果需要可以視情況進一步擴大規(guī)模。創(chuàng)設的第二個工具主要是針對上市公司及大股東回購本公司股票可以進行再貸款，首批額度達到3000億。目前已經(jīng)有上市公司進行了申請，這是在貨幣政策以及資金面對經(jīng)濟和資本市場的支持。
在10月8日上午，發(fā)改委主任鄭柵潔表示，將逐步實施增量的財政政策，主要從提振消費、惠民生的角度來拉動經(jīng)濟增長。而10月12日上午10點，財政部部長藍佛安的一系列表態(tài)表明，在財政政策方面將進一步發(fā)力，將逆周期調(diào)節(jié)的力度將進一步增大，并且給出了具體的一些舉措。1至9月，我國發(fā)行新增專項債券3.6萬億元，支持項目超過3萬個，用作項目資本金超2600億元。2024年中央財政安排對地方轉(zhuǎn)移支付超10萬億元，地方債務風險整體緩解。
考慮到近期資本市場出現(xiàn)較大波動，從9月24日市場就開始逐步放量大漲，一直到國慶節(jié)之后的第一個交易日，即10月8日市場釋放出天量，當天成交量達到3.5萬億左右，超過了2015年6月5000點時創(chuàng)造的2.3萬億的日成交量歷史記錄。隨后出現(xiàn)了比較大的回調(diào)，連續(xù)三個交易日出現(xiàn)下跌，也讓很多投資者的信心受到比較大的影響。投資者對于財政政策能否超預期也充滿了期待。周六財政部部長的講話一定程度上打消了市場的疑慮，我國在財政政策方面還會繼續(xù)發(fā)力，會推出“一攬子”有針對性的增量政策措施，有望扭轉(zhuǎn)投資者的悲觀預期，帶動市場信心的回升。
這對于未來一段時間市場迎來第二波上攻打下了基礎。在周六的發(fā)布會上，財政部部長表示，將在房地產(chǎn)方面出臺一些增量政策來支持房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，這對樓市也是一個利好政策。目前我國房地產(chǎn)市場整體成交量出現(xiàn)萎縮，全國前十大城市的房價也出現(xiàn)連續(xù)四年的下跌。前段時間，廣州已成為一線城市中第一個全面取消限購的城市，深圳、上海、北京也進行了較大力度的放松，預計未來可能會逐步取消限購等行政性限制，從而支持房地產(chǎn)市場需求的回升。房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)非常重要，因為房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，其企穩(wěn)有利于上游60個行業(yè)的穩(wěn)定，能夠提振需求，拉動工業(yè)發(fā)展，帶動工業(yè)增加值的回升。同時，也能創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，提振居民收入預期。因此，周六的發(fā)布會對樓市是一個較大的利好。
近期股市的強勁表現(xiàn)吸引了大量資金，從銀行理財、銀行存款以及債市流出了很多資金。股債的蹺蹺板開始偏向股票市場，這與前幾個月的表現(xiàn)完全不同。后續(xù)如果增量政策能夠進一步落地，股票市場迎來第二波上攻，可能還會有更多資金從債券市場、銀行存款等市場流入資本市場。
整體來看，今天財政部長的講話符合預期，推出的“一攬子”增量政策有利于提振投資者對經(jīng)濟的信心。這次擬出臺的措施是近年來支持地方化債力度最大的，這也減輕了投資者的擔憂。因為當前我國經(jīng)濟的主要風險點之一是地方債，通過一次性增加較大規(guī)模的債務限額，置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險，也能減輕地方政府的環(huán)境壓力。同時，對房地產(chǎn)市場的支持，一定程度上也是減輕了投資者對樓市的擔憂。所以整體來看，這還是符合預期的，有利于提振投資者對我國經(jīng)濟增長及資本市場的信心。
鄭部長表示，我國在財政赤字方面仍有較大的空間，這意味著后續(xù)可能會推出更大規(guī)模的財政政策。例如，通過發(fā)行數(shù)萬億的超長期國債來支持投資和拉動消費�；仡�2009年初，為了應對全球金融危機，我國果斷實施了4萬億投資計劃，后續(xù)實施的金額達到約10萬億，主要在基礎設施建設方面拉動投資增速，對經(jīng)濟增長起到了立竿見影的效果。然而，這也導致了一些傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩，以及部分基礎設施投資項目效率低下。
因此，預計未來出臺的財政政策將不僅僅在基礎設施建設方面發(fā)力，還可能傾向于需求端，即消費方面。例如，可能通過向中低收入人群發(fā)放現(xiàn)金或消費券來拉動消費，支持消費品以舊換新等措施，從而在消費層面提供更多支持。近年來，消費對GDP增長的貢獻已經(jīng)超過了投資和出口的總和，穩(wěn)定和拉動消費至關重要。
特別是近期，我國資本市場出現(xiàn)放量暴漲，盡管近期出現(xiàn)了一定回調(diào)，但市場人氣已經(jīng)被激活。近期多個交易日的市場成交量甚至高達3萬億，這是一個難得的良好局面，我們也非常期待后續(xù)出臺更多超預期的增量政策。抓住當前良好的市場形勢，徹底激活資本市場，形成財富效應，讓2億股民、7億基民的錢包鼓起來，消費就會出現(xiàn)較好的回升，從而帶動整個經(jīng)濟出現(xiàn)明顯的回升。
我之前也多次提到，一個繁榮的資本市場是拉動消費和經(jīng)濟增長的一個重要方面，發(fā)動一波牛市是破解當前經(jīng)濟增長困局的捷徑�，F(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了良好的局面，社會各方都應珍惜當前難得的信心形勢，出臺更多支持經(jīng)濟和資本市場發(fā)展的措施。希望這輪牛市行情能夠超出大多數(shù)人的預期。
�。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理）
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