本周A股市場整體上還是一個縮量震蕩的走勢，市場信心不足，賺錢效應不強，很多資金選擇場外觀望，而場內交易的活躍度也在下降。從中長期來看，以滬深300為代表的這些成分股指數(shù)已經(jīng)是跌到了歷史最低估值附近，滬深300指數(shù)的分紅收益率已經(jīng)超過了十年期國債收益率1%以上。這從一個側面也說明了現(xiàn)在很多優(yōu)質的股票已經(jīng)嚴重超跌。
最近比較受關注的兩個現(xiàn)象，一個是一款熱門游戲帶火了整個游戲板塊在本周大放異彩，另外一個就是銀行股紛紛大漲甚至創(chuàng)出新高。首先我們回顧一下本周游戲板塊的表現(xiàn)，受到《黑神話悟空》火爆發(fā)行風靡全球的影響，游戲的火爆帶動了游戲板塊的表現(xiàn)，很多游戲股出現(xiàn)了連續(xù)大漲，甚至是20cm的漲停，成為本周市場不多的熱點。雖然很多游戲板塊上的股票和這款游戲本身沒有太多的關系，但是受到爆款游戲的提振還是出現(xiàn)了一波不錯的表現(xiàn)。這一方面是因為大家愿意看到市場存在一些大漲的板塊來提振市場信心，另一方面也不要盲目追高參與炒作，防止炒作之后高位被套的風險。游戲板塊很多公司業(yè)績分化比較厲害，魚龍混雜，大家要注意其中的風險，同時游戲板塊也是一個政策敏感性的行業(yè)，這一點也要注意政策的影響。
而第二個就是銀行股大漲，之前我給大家建議要多關注低估值、高股息板塊紅利股的走勢，行情沒有結束。本周紅利股繼續(xù)上漲，特別是銀行股出現(xiàn)了創(chuàng)歷史新高的走勢，很多銀行股創(chuàng)出歷史新高。銀行股大漲一方面是因為本身銀行股就是估值非常低，很多大行市盈率只有六七倍，分紅收益率超過了5%，遠遠超過銀行理財?shù)氖找妫晕撕芏嘧非蠓�(wěn)定回報的投資者關注。另一方面就是經(jīng)過了三年的下跌，很多投資者信心受到很大的打擊，對于成長股興趣大減，更加喜歡配置低估值高股息股票，所以現(xiàn)在銀行股創(chuàng)新高也是市場風險偏好比較低的一種體現(xiàn)。
市場成交量縮量到地量加上銀行股大漲創(chuàng)新高，共同指向的就是當前市場處于底部區(qū)域。現(xiàn)在應該說無法判定市場的最低點在哪，只有事后才知道哪里是最低點，巴菲特也曾經(jīng)幽默的說，只有傻子和偏執(zhí)狂才試圖找到市場的最低點和最高點，因為事前都是不知道的。華爾街也有一句名言叫做模糊的正確大于精確的錯誤。現(xiàn)在模糊的正確就是A股很多優(yōu)質股票已經(jīng)被嚴重低估，和美股很多股票在歷史新高的位置形成鮮明的對比。所以模糊的正確就是不要再追逐高高在上的美股，也不要在歷史低位位置割肉被錯殺的一些A股的股票，這是模糊的正確。我之前一直給大家強調的投資理念就是高點不做多低點不做空，現(xiàn)在無疑是低點，雖然不一定是最低點，但是已經(jīng)是歷史低位，這時候還是要保持信心。
本周全球投資者都在關注全球央行大會，也就是杰克遜霍爾會議。美聯(lián)儲主席鮑威爾將會發(fā)表講話，透露出下一步貨幣政策的走向。9月份降息的概率幾乎是接近100%，現(xiàn)在的分歧就是9月份美聯(lián)儲降息25個基點還是50個基點的問題。最近美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于預期，只有前幾個月的一半。7月份美國的失業(yè)率上升到4.3%，觸發(fā)了預測經(jīng)濟衰退的一個很靈敏的指標薩姆規(guī)則，雖然現(xiàn)在還不能確定觸動薩姆規(guī)則之后美國經(jīng)濟就要進入到衰退，但是至少是敲響了警鐘，讓美聯(lián)儲不得不考慮盡快降息。周四揭示的7月30~7月31號召開的議息會議的會議紀要顯示大多數(shù)美聯(lián)儲官員認為美聯(lián)儲應該降息，甚至有人認為7月份就要降息了。但是最終通過的決議是按兵不動，維持5.25%~5.5%的最高的利率水平，預計9月份也就是9月18號將會宣布進行降息。
全球投資者都很關注美聯(lián)儲什么時候降息以及降息的幅度，因為美聯(lián)儲被譽為世界銀行，美聯(lián)儲一旦降息，美元指數(shù)就會回落，非美貨幣就會升值。近期人民幣其實已經(jīng)出現(xiàn)了一波回升，并且我們也看到美聯(lián)儲的貨幣政策走向確實大概率會向著降息轉變。人民幣資產(chǎn)一旦出現(xiàn)升值的預期，將會吸引外資流入人民幣資產(chǎn)。而經(jīng)過三年的下跌，很多人民幣資產(chǎn)是被嚴重低估的，包括A股以及港股，還有中概股。所以這是一個重要的政策轉變，也是我們要考慮的一個重要方面，也有可能成為A股市場的一個轉機。就是說9月18號美聯(lián)儲議息會議決議可能會成為A股市場近期走勢的一個轉折點，有可能激發(fā)一波反彈行情。再考慮到當前市場已經(jīng)縮量到地量，所謂地量見地價。再加上銀行股創(chuàng)新高這些現(xiàn)象，綜合來看，市場反彈可能一觸即發(fā)，需要一個催化劑。
近期我也在積極呼吁社會各方呵護支持資本市場，想方設法提振股市表現(xiàn)，這是打破當前各行業(yè)增長困局的一個捷徑。資本市場好轉了，財富效應將會使得很多投資者錢包鼓起來，大家就愿意消費了。而資本市場走強了，IPO就可以正常的發(fā)行新股票，就可以更好的支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，推動新質生產(chǎn)力的發(fā)展。等到資本市場走出牛市，上市公司也可以通過增發(fā)再融資，獲得更多的發(fā)展資本，可以說推動資本市場走強，能夠實現(xiàn)多贏局面。當然經(jīng)過前幾年的下跌，市場的走勢已經(jīng)是比較疲弱，很多投資者信心缺失，現(xiàn)在依靠市場自身的力量很難有大的機會，大的上漲。所以現(xiàn)在也需要通過外力來扭轉頹勢。而外力主要還是靠國家隊，上半年國家隊增持了3000億~4000億左右的滬深300等指數(shù)ETF，起到了很好的穩(wěn)定市場的作用上，上證指數(shù)也一度回到3100點之上�，F(xiàn)在又重新跌破了2900點，那這時候如果國家隊能夠加大入市力度，這樣的話我們股市就激活了，場外觀望的資金會加速入場。市場從來不缺錢，缺的是信心，一旦讓投資者看到信心，看到賺錢效應，場外資金是不請自來的。
�。ㄗ髡呦登昂ｉ_源首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理）
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