證券時報記者 安仲文
最近幾年,面對波動加大的市場環(huán)境,越來越多投資者開始追求稀缺的確定性。投射到理財產(chǎn)品的選擇上,一方面投資者對基金的年度勝率、季度勝率甚至月度勝率要求更高,另一方面則更關注資產(chǎn)配置,希望借助多元化的資產(chǎn)配置增強組合業(yè)績的穩(wěn)定性。
據(jù)Wind統(tǒng)計,自2016年2月成立以來至今年二季度末的33個完整季度中,廣發(fā)安享混合有31個季度取得了正收益。同期有可比數(shù)據(jù)的近2000只非純債、非貨幣基金中,至少有31個季度取得正收益的基金僅有9只。
“偏債混合型產(chǎn)品的定位是固收投資的升級版,其投資目標是在控好回撤的基礎上實現(xiàn)穩(wěn)健的收益!睆V發(fā)安享混合基金經(jīng)理吳敵認為,除了在頂層配置框架中控制總的風險敞口外,股票配置還要講究平衡,即股票配置不必追求極致的倉位利用效率,要在勝率和賠率之間選擇相對平衡的位置,這樣有時反而能實現(xiàn)“慢就是快”的結果。
債券是股債混合型基金的底倉資產(chǎn),吳敵的配置策略是以穩(wěn)為先,大部分時間執(zhí)行的是偏穩(wěn)健的套息策略,偶爾也會通過信用策略力爭賺取超額收益。例如,今年上半年,債市收益率整體下行,2月份長端利率創(chuàng)下歷史新低,隨后轉為窄幅震蕩。面對這樣的投資環(huán)境,組合主要采用的是相對中短久期的套息策略,保持適度杠桿、中短久期的水平,獲取穩(wěn)定的套息收益。
對于承擔“增厚收益”功能的權益資產(chǎn),吳敵的投資思路是在低估值、高賠率位置分步建倉,低賠率狀態(tài)左側止盈。他會重點考慮兩個因素:一是權益資產(chǎn)的方向性判斷。例如,自2021年二季度以來,A股市場震蕩下行,廣發(fā)安享混合的權益?zhèn)}位自12%左右逐步下降,用低倉位捕捉結構性機會。
吳敵會重點考慮的第二個因素是轉債相對于股票的估值性價比。如果股票資產(chǎn)低位看多,同時轉債相比股票估值位于偏低位置,他會顯著提高轉債的比例。而當權益風險較大時會減持股票,以純債或雙低轉債謀求絕對收益。
最近幾年,受A股市場波動影響,不少含權的偏債混合型基金的凈值波動有所放大。得益于良好的資產(chǎn)配置和風險控制,廣發(fā)安享混合則延續(xù)其“低波動、低回撤”的特點。Wind統(tǒng)計顯示,該基金在2022年和2023年的最大回撤均為0.51%左右,年化波動率分別為0.87%和0.70%。今年上半年,廣發(fā)安享混合的最大回撤為0.2%。
談及回撤控制,吳敵表示,主要是靠擇時調倉和持倉分散等策略。除了在頂層配置框架中控制總的風險敞口外,持倉分散也是回撤控制的重要手段,“我們的策略是在行業(yè)和個股層面均保持一定的分散度,盡量在每個板塊挑兩三個細分行業(yè),每個行業(yè)再挑兩三只個股,持股數(shù)量一般在30只以上”。從定期報告披露的數(shù)據(jù)來看,廣發(fā)安享混合的權益持倉雖然較低,但股票數(shù)量也有10只以上。
“我希望能為投資者提供低波動的產(chǎn)品,較低波動率的產(chǎn)品可能更容易讓客戶盈利,并且在權益震蕩時能提供較好的持有體驗!眳菙潮硎。
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