近期全球資本市場(chǎng)大震蕩還在繼續(xù)，隔夜美股尾盤大跳水，原本上漲近2%的納指最終收盤跌超1%，盤中道瓊斯指數(shù)漲480點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.73%，最終收盤時(shí)也都出現(xiàn)了不小的跌幅。近期市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅的波動(dòng)，日本股市更是一度向下暴跌12.4%，觸發(fā)熔斷機(jī)制。第二天在日本央行表態(tài)不會(huì)加息之后又上漲10%，向上觸及熔斷機(jī)制。市場(chǎng)的大起大落也表明當(dāng)前全球資本市場(chǎng)正面臨大變局，多空分歧加大。反映市場(chǎng)恐慌情緒的VIX指數(shù)近期也是大幅飆升，日元套息交易反轉(zhuǎn)可能還未完全結(jié)束，但市場(chǎng)開始擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)衰退和地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于市場(chǎng)的影響。而隔夜美國國債拍賣結(jié)果表現(xiàn)慘淡，觸發(fā)了市場(chǎng)尾盤跳水。
外圍市場(chǎng)的大幅波動(dòng)對(duì)于A股和港股短期的走勢(shì)形成了一定的影響，但是波動(dòng)較小。周三周四滬深兩市出現(xiàn)了震蕩反彈的走勢(shì)，一定程度上也說明市場(chǎng)的恐慌情緒已經(jīng)得到了大大緩解。日本央行副行長(zhǎng)內(nèi)田昨天表示，當(dāng)金融市場(chǎng)不穩(wěn)定時(shí)，央行不會(huì)加息，這一表態(tài)也有望推動(dòng)日本股市企穩(wěn)回升。但是日元的套息交易反轉(zhuǎn)可能還沒有結(jié)束，這對(duì)于日本股市來說仍然存在著很大的不確定性。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美國財(cái)政部拍賣420億美元十年期國債。本次十年期美債拍賣的得標(biāo)利率為3.96%，雖然大幅低于7月10日的4.276%，但出現(xiàn)了超過三個(gè)基點(diǎn)的尾部利差，表明對(duì)于美債的需求比較疲弱。而且本次十年期美債的投標(biāo)倍數(shù)僅為2.32，創(chuàng)2022年12月以來最低水平。在上述結(jié)果披露之后，美國十年期國債收益率大幅反彈，并引發(fā)了美國股市的大跳水。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，市場(chǎng)存在多重不確定性。美國政府財(cái)政赤字飆升，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及量化緊縮，比較高的利率水平，美國總統(tǒng)大選等等都可能會(huì)引起市場(chǎng)的恐慌。
美國9月份降息的可能性大大增加，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)出現(xiàn)了回落，為28.5%，而降息50個(gè)基點(diǎn)的概率則大幅上升至71.5%。之前我在廣州參加中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇，在“美聯(lián)儲(chǔ)政策與全球資本市場(chǎng)”圓桌論壇上就表明了觀點(diǎn)，就是當(dāng)前美國通脹率已經(jīng)出現(xiàn)了趨勢(shì)性下降，防通脹已經(jīng)不是主要的貨幣政策目標(biāo)，美國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩，因此美聯(lián)儲(chǔ)九月份將會(huì)開啟降息周期，可能會(huì)在剩下的三次議息會(huì)議，9月份、11月份和12月份各降息25個(gè)基點(diǎn)，總計(jì)達(dá)到75個(gè)基點(diǎn)。而現(xiàn)在由于美國股市出現(xiàn)暴跌，并且薩姆規(guī)則被觸發(fā)，意味著美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。這也使得美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息的幅度可能會(huì)增大，從25個(gè)基點(diǎn)上升至50個(gè)基點(diǎn)，而且一旦啟動(dòng)降息，降息的速度可能會(huì)非�？�。
美聯(lián)儲(chǔ)一旦開啟降息周期，將會(huì)使得美元指數(shù)快速回落，非美貨幣出現(xiàn)升值。近期人民幣相對(duì)于美元出現(xiàn)了較大幅度升值，一度出現(xiàn)一天爆拉1000點(diǎn)的情況，即是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份開啟降息周期的反應(yīng)。預(yù)計(jì)明年美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息，從而能夠降低企業(yè)和居民的負(fù)擔(dān)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)具備了降息的各項(xiàng)條件，有可能會(huì)在9月份議息會(huì)議宣布首次降息。盡管美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持充分就業(yè)，溫和通脹與金融穩(wěn)定作為其貨幣政策主要目標(biāo)，但長(zhǎng)期來看政策調(diào)整最主要的依據(jù)依然是通脹水平，包括CPI與核心CPI各月同比增長(zhǎng)率，政策目標(biāo)為2%。由于三年疫情的沖擊，很多產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈出現(xiàn)了問題，造成短缺。所以美國這一輪通脹治理非常困難，持續(xù)時(shí)間也比較長(zhǎng)。這使得美聯(lián)儲(chǔ)不得不加息11次，并且從去年7月份最后一次加息之后至今已經(jīng)1年多的時(shí)間維持在5.25%~5.5%的基準(zhǔn)利率。這么高的基準(zhǔn)利率維持時(shí)間過長(zhǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是比較明顯的，特別是美國總統(tǒng)大選正在火熱進(jìn)行中，總統(tǒng)候選人也可能會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施壓，要求美聯(lián)儲(chǔ)加快降息。
而最近在科技股大跌之后，馬斯克也呼吁美聯(lián)儲(chǔ)要加大降息力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升，推動(dòng)就業(yè)回升。在全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)的時(shí)候，建議投資者多看少動(dòng)，不要被短期市場(chǎng)波動(dòng)所干擾，A股和港股是在歷史低位的位置，而美歐日股市都是在歷史高位，所在的位置不一樣，因此表現(xiàn)也不一樣。歐美日股市高位回落，也讓很多人期待會(huì)不會(huì)出現(xiàn)東升西落，也就是資本的流動(dòng)從高估的市場(chǎng)流出進(jìn)入到低估的市場(chǎng)尋找估值洼地。而現(xiàn)在A股和港股經(jīng)過三年的下跌，很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是被嚴(yán)重低估的，應(yīng)該說現(xiàn)在是十年一遇的比較好的布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的時(shí)機(jī)，投資者要用積極的心態(tài)應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的低迷，短期可能還是虧錢的，但是從中長(zhǎng)期來看則是比較好的布局良機(jī)。做價(jià)值投資知易行難，特別是在市場(chǎng)出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間低迷的時(shí)候，很多人都沒有信心。通過克服貪婪和恐懼的心理，在市場(chǎng)的底部布局優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金，耐心等待行情的到來是當(dāng)前最好的投資策略。
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