回升了!債基規(guī)?耧j至8.3萬(wàn)億,再創(chuàng)歷史紀(jì)錄!年底會(huì)怎么走?

2023-11-04 09:15:06 券商中國(guó) 微信號(hào)

自8月下旬以來(lái),中證全債指數(shù)持續(xù)走低,近期才開(kāi)始企穩(wěn)回升。債券型基金遭遇短期調(diào)整后,凈值逐步修復(fù),其中短期純債基金凈值修復(fù)速度要好于長(zhǎng)期純債型基金,多數(shù)短債基金最新業(yè)績(jī)突破前期高點(diǎn),而多數(shù)中長(zhǎng)期純債型基金最新業(yè)績(jī)?nèi)晕茨芡黄?月份歷史高點(diǎn)。

基金三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,短期業(yè)績(jī)調(diào)整并未阻礙債券型基金規(guī)模水漲船高,三季度末規(guī)模刷新歷史最高紀(jì)錄,達(dá)到8.33萬(wàn)億元。

展望后市,多數(shù)基金經(jīng)理和券商分析師表示,債市或繼續(xù)上演結(jié)構(gòu)行情,看好短債投資機(jī)會(huì)。

債市三季度遇調(diào)整

2023年8月份以前,債券市場(chǎng)被“牛市”主導(dǎo),不少債券基金的凈值不僅填補(bǔ)了去年回調(diào)留下的坑,收益率還迭創(chuàng)近年同期新高。不過(guò),8月下旬以來(lái),債市震蕩加劇,受制于經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)和資金面波動(dòng),債券收益率走出W形走勢(shì),債券型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)出疲軟。

9月份,債券型基金意外迎來(lái)小寒潮,凈值回調(diào)力度雖不及2022年,但是仍有高達(dá)八成債券基金當(dāng)月未能實(shí)現(xiàn)盈利。

華泰柏瑞基金經(jīng)理王燁斌分析,伴隨基本面和政策面的逐月好轉(zhuǎn),債券市場(chǎng)先漲后調(diào)整,9月份債券收益率整體震蕩上行,短端表現(xiàn)優(yōu)于長(zhǎng)債。此外,也有基金經(jīng)理表示,進(jìn)入9月后,受資金面偏緊、支持地產(chǎn)政策密集出臺(tái)、機(jī)構(gòu)贖回等因素影響,信用債市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整,機(jī)構(gòu)止盈、謹(jǐn)慎心態(tài)增加。

值得注意的是,在此前中證全債指數(shù)還未企穩(wěn)之際,純債型基金業(yè)績(jī)很快就開(kāi)始回暖反彈。其中短債型基金凈值曲線率先突破8月份歷史高點(diǎn),而中長(zhǎng)期純債型基金表現(xiàn)有些許落后,具體體現(xiàn)為,近八成短期純債型基金業(yè)績(jī)近期刷新歷史最高紀(jì)錄,而近七成中長(zhǎng)期純債型基金的業(yè)績(jī)歷史高點(diǎn)仍停留在8月份。整體而言,債券型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為分化。

從債券型基金經(jīng)理操作策略來(lái)看,天相投顧分析,基金季報(bào)披露的持倉(cāng)久期顯示,2023年三季度純債基金久期中樞相比上一季度明顯下降,由上季度1.62年降至1.49年,久期分歧度也有所回落。由于近期短久期高信用利差的城投債受到市場(chǎng)熱捧,短久期債券利差壓縮行情較為明顯,機(jī)構(gòu)更多偏好短久期策略。此外,市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期回暖與復(fù)蘇企穩(wěn)的預(yù)期逐步形成一致,債券收益率易上難下,機(jī)構(gòu)普遍降低久期,分歧度也有所回落。

債基規(guī)模繼續(xù)狂飆

債券型基金三季度末的調(diào)整并未引發(fā)諸如2022年的大規(guī)模贖回。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示,截至三季度末,債券型基金規(guī)模達(dá)到8.33萬(wàn)億元,環(huán)比二季度末增長(zhǎng)1489億元,是各類(lèi)型基金中規(guī)模增長(zhǎng)最多的投資類(lèi)型,同比去年同期規(guī)模亦增長(zhǎng)2712億元。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,一方面,權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,投資者更愿意選擇低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益的債券型基金,另一面,基金公司在權(quán)益基金發(fā)行冰點(diǎn),也更偏向于發(fā)行債券型基金。

Wind數(shù)據(jù)顯示,債券型基金指數(shù)今年實(shí)現(xiàn)了2%以上的正收益,遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于偏股混合型基金指數(shù)-12.58%的收益。無(wú)論是新發(fā)基金還是基金的持續(xù)營(yíng)銷(xiāo),相對(duì)穩(wěn)定的收益成為債券型基金受青睞的最大優(yōu)勢(shì)。

債券型基金也成為當(dāng)下公募基金管理人提升管理規(guī)模的利器,尤其是中小型基金公司,憑借債券型基金規(guī)模的增長(zhǎng),總規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅躍升。如今年第三季度共有25只債券型基金規(guī)模增長(zhǎng)超30億元,債券型基金和股票指數(shù)型基金是為公募基金市場(chǎng)帶來(lái)增量資金的唯二投資類(lèi)型。

短期或走出“牛陡”結(jié)構(gòu)行情

展望未來(lái),王燁斌表示,債券延續(xù)震蕩格局的可能性較大,中短久期、有信用利差的主體仍將受到市場(chǎng)追捧。

長(zhǎng)信30天滾動(dòng)持有短債基金經(jīng)理表示,展望2023年四季度,基本面修復(fù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖,穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)出臺(tái),貨幣政策仍將保持穩(wěn)健,長(zhǎng)端債券市場(chǎng)將震蕩加劇,短端債券更具有一定的性價(jià)比。

“預(yù)計(jì)四季度政策仍會(huì)較為積極,保障經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的平穩(wěn)和持續(xù)!蹦戏交鸹鸾(jīng)理劉驥分析,海外方面,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的緊縮周期尚未結(jié)束,海外經(jīng)濟(jì)仍然面臨一定衰退壓力。利率債策略方面,流動(dòng)性預(yù)計(jì)維持充裕,中短端品種在回調(diào)后具備了一定配置價(jià)值,長(zhǎng)端品種以交易價(jià)值為主。信用債策略方面,關(guān)注地產(chǎn)和城投平臺(tái)的尾部風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)防信用風(fēng)險(xiǎn)。

“臨近年底流動(dòng)性壓力仍在,預(yù)計(jì)貨幣政策仍將保持合理充裕,為穩(wěn)增長(zhǎng)保駕護(hù)航。”廣發(fā)基金宋倩倩展望下季度,中短端債存在一定修復(fù)空間,但需要密切跟蹤回購(gòu)利率情況,注重套息品種的性價(jià)比。組合將繼續(xù)以票息策略為主,做好組合流動(dòng)性管理,靈活調(diào)節(jié)杠桿倉(cāng)位以增厚組合收益。

站在目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看,交銀施羅德基金經(jīng)理黃瑩潔認(rèn)為,債市短期有一定調(diào)整,考慮中短端債券利率相對(duì)政策利率處于偏高水平,伴隨財(cái)政支出下達(dá)、跨季后資金需求下降,流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)松或帶動(dòng)行情修復(fù)。長(zhǎng)端受經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響,可能呈現(xiàn)震蕩格局。

與此同時(shí),黃瑩潔還指出債市可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于財(cái)政和產(chǎn)業(yè)政策加碼超預(yù)期,以及年末機(jī)構(gòu)止盈行為帶來(lái)的影響。后續(xù)配置方面,黃瑩潔表示,組合仍將以中高等級(jí)信用債為底倉(cāng),根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策的判斷,適時(shí)調(diào)整組合久期,采取票息策略為主的思路。在嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,對(duì)各類(lèi)債券品種精耕細(xì)作,加強(qiáng)收益挖掘?紤]到四季度機(jī)構(gòu)行為潛在變化以及時(shí)點(diǎn)性因素,計(jì)劃在季度初適當(dāng)降低組合的杠桿,待年底視市場(chǎng)機(jī)會(huì)再擇機(jī)進(jìn)行配置,同時(shí)也會(huì)密切關(guān)注利率債、銀行二級(jí)資本債等品種的交易配置機(jī)會(huì),擇機(jī)參與以期增厚組合收益。

“預(yù)計(jì)短期債市走出‘牛陡’的結(jié)構(gòu)性行情,關(guān)注3-5Y利率品種的波段機(jī)會(huì)!浙商證券(601878)分析師分析,當(dāng)前利率曲線較為平坦,過(guò)去兩個(gè)月短端利率品種已經(jīng)調(diào)整較多,安全邊際相對(duì)較高,而四季度國(guó)債發(fā)行期限偏長(zhǎng),供給壓力主要集中于中長(zhǎng)端,中長(zhǎng)端利率品種的交易空間可能受到一定壓制。

(責(zé)任編輯:曹言言 HA008)
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