近期，“固收+”基金備受市場(chǎng)關(guān)注，最近一個(gè)月開(kāi)始募集的偏債混基數(shù)量明顯增多，而此類產(chǎn)品也是年內(nèi)收益率較為突出的系列之一。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月4日，1657只（統(tǒng)計(jì)初始份額）有業(yè)績(jī)錄入的“固收+”基金當(dāng)中，有1274只年內(nèi)收益為正數(shù)，勝率達(dá)77%，在主動(dòng)管理的基金當(dāng)中名列前茅。
當(dāng)然，這與上半年債券資產(chǎn)走牛和近期權(quán)益市場(chǎng)的回暖不無(wú)關(guān)系，但隨著影響債市利空的消息逐漸增多，市場(chǎng)也對(duì)下半年股債投資性價(jià)比提出了新的看法，除了看好權(quán)益投資外，長(zhǎng)久期債券回調(diào)以及短期債券的供給不足等壓力或更考驗(yàn)接下來(lái)的債市投資收益，權(quán)益投資或成為下半年此類基金制勝的關(guān)鍵。
“固收+”基金年內(nèi)勝率近80%
近期，關(guān)于新發(fā)基金的討論越來(lái)越多，除了像科創(chuàng)100ETF、信創(chuàng)ETF這些新型的指數(shù)ETF備受關(guān)注外，“固收+”基金的關(guān)注度也極高，此類基金不僅在近期的新發(fā)市場(chǎng)扎堆出現(xiàn)，其業(yè)績(jī)水平也在所有類型基金當(dāng)中名列前茅。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日，1657只（統(tǒng)計(jì)初始份額）有業(yè)績(jī)錄入的“固收+”基金當(dāng)中，有1274只年內(nèi)收益為正數(shù)，勝率達(dá)77%。倘以基金指數(shù)來(lái)看今年的收益率情況，“固收+”基金指數(shù)達(dá)2.62%，超過(guò)短債基金指數(shù)（2.42%）、股票型基金指數(shù)（-1.61%），稍落后于中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)（2.69%）。
可以說(shuō)，“固收+”基金今年以來(lái)的投資勝率近乎八成，“固收+”產(chǎn)品帶來(lái)的賺錢效應(yīng)較普通股票型和偏股混合型基金也更加顯著。而在新發(fā)端，8月份基金發(fā)行，除了固收類基金受到追捧，含權(quán)資產(chǎn)中，也有“固收+”產(chǎn)品募集規(guī)模超過(guò)20億元。
備受關(guān)注的背后，來(lái)自于該基金特有的攻守兼?zhèn)鋵傩裕?jiǎn)單說(shuō)來(lái)，就是在股債配置比例的基礎(chǔ)上，靈活配置權(quán)益資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)超額收益。當(dāng)然，有基金公司也反饋說(shuō)，目前監(jiān)管針對(duì)“固收+”基金的股債配置有一定的要求，但出于對(duì)資產(chǎn)配置的考慮，純粹以“固收+”基金標(biāo)榜的推薦材料已不使用，僅以含權(quán)類債基進(jìn)行解釋。
簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，目前倘用“固收+”基金進(jìn)行標(biāo)識(shí)，資產(chǎn)組合中股債配置的比例需要按照二八劃分，但基于權(quán)益資產(chǎn)的投資價(jià)值，基金公司未必在權(quán)益資產(chǎn)上低倉(cāng)位運(yùn)行。這也體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資人對(duì)目前股債投資的性價(jià)比發(fā)生一定改變。
記者注意到，在Wind統(tǒng)計(jì)的所謂“固收+”基金板塊內(nèi)，股票市值占基金資產(chǎn)凈值的比重超過(guò)20%的不在少數(shù)，在有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的1161只基金當(dāng)中（統(tǒng)計(jì)初始份額），截至今年年中，股票市值占基金資產(chǎn)凈值比重在20%或超過(guò)的有425只，占比約37%。
其中，國(guó)富中國(guó)收益股票市值占比63.07%、華泰紫金安恒平衡配置對(duì)應(yīng)占比61.65%、華安興安優(yōu)選一年對(duì)應(yīng)占比61.23%、易方達(dá)穩(wěn)健回報(bào)對(duì)應(yīng)占比達(dá)59.00%，從投資類型來(lái)看，這些基金均為偏債混合型基金，而類似的基金個(gè)例還有很多。
優(yōu)質(zhì)債券資產(chǎn)或?qū)p少，含權(quán)量越高越好？
可見(jiàn)，對(duì)于基金是否屬于“固收+”產(chǎn)品，業(yè)界已有較為清晰的資產(chǎn)配置比例進(jìn)行認(rèn)定，但就股債組合投資的勝率來(lái)看，確實(shí)強(qiáng)于普通股票型基金以及純債基金。那么，隨著市場(chǎng)熱議此類基金，未來(lái)投資端哪類資產(chǎn)將更受青睞？
有觀點(diǎn)認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)債券資產(chǎn)或?qū)p少，權(quán)益投資或是接下來(lái)重要的阿爾法來(lái)源。其背后的邏輯在于，隨著貨幣寬松的持續(xù)，長(zhǎng)期債券的利率有繼續(xù)下行的趨勢(shì)，而存量債券的票面利率又會(huì)因此而上漲。
上周，包括地產(chǎn)、化債、消費(fèi)刺激等政策逐步落地，債市短期再迎利空，十年期國(guó)債期貨震蕩下跌，疊加股市投資情緒的政策性提振，債市資金分流使得債市出現(xiàn)回調(diào)。不僅如此，隨著地產(chǎn)、化債、消費(fèi)刺激等政策逐步落地，企業(yè)基本面改善預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)債市有利空影響。
據(jù)華泰證券(601688)統(tǒng)計(jì)，目前企業(yè)基本面壓力最大的點(diǎn)正在過(guò)去，地方債、二永債供給壓力增大，也就是說(shuō)，除了中長(zhǎng)期債券的固定利率有下行趨勢(shì)外，短期債券的供給也有收縮，這會(huì)使得存量債券市場(chǎng)進(jìn)一步走牛，但顯然已有投資分歧，分歧在于市場(chǎng)對(duì)于債市繼續(xù)走牛的看多情緒在減弱。
反觀權(quán)益市場(chǎng)，各大寬基指數(shù)相繼在不久前創(chuàng)下階段新低之后開(kāi)啟反彈，股票型資產(chǎn)的估值優(yōu)勢(shì)正在吸引觀望資金，而債市短期的多空博弈或也使得一部分資金提前撤離固收市場(chǎng)。
記者注意到，今年下半年以來(lái)，因債基發(fā)生大額贖回導(dǎo)致基金公司發(fā)布凈值精度調(diào)整的公告較多，而在去年四季度時(shí)，債市也集中出現(xiàn)過(guò)贖回潮，彼時(shí)并沒(méi)有太多基本面的利空，恰恰是權(quán)益市場(chǎng)的突然轉(zhuǎn)暖導(dǎo)致債市資金向股市分流。
因此，對(duì)于含權(quán)債基來(lái)說(shuō)，權(quán)益資產(chǎn)能否持續(xù)送出助攻將成為重要判斷依據(jù)。國(guó)信期貨的研報(bào)指出，隨著政策逐步落地，股債投資或呈現(xiàn)前者穩(wěn)后者回落的態(tài)勢(shì)；但浙商證券(601878)則表示，貨幣政策有望繼續(xù)寬松，股債雙牛行情可期。
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