上周，公募基金二季度報告披露完畢，債券基金季內(nèi)運作看點紛呈，偏債基金管理規(guī)模再現(xiàn)增長，但總體收益水平卻沒有跑贏中證全債指數(shù)，各家機構(gòu)在久期管理上其實也分歧較大，從總體統(tǒng)計來看，中樞上行明顯，或反映出機構(gòu)對未來經(jīng)濟(jì)長期回暖與短期宏觀不及預(yù)期所帶來的分歧加劇。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，從一季度開始，債券基金的業(yè)績、規(guī)模等數(shù)據(jù)的環(huán)比提升，不斷拉升著市場對于債市投資的熱度，不過從二季度的情況來看，盡管管理規(guī)模有所提升，但基金新發(fā)依然受阻，這也反映出市場的投資情緒依然較低，謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度偏多。
據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計，季末主動偏債基金規(guī)模為8.12萬億，相比前一季度上升0.67萬億，升幅約8.92%。
新發(fā)端則依靠含權(quán)債基
具體看來，純債基金與含權(quán)債基管理規(guī)模均有所上升。純債基金資產(chǎn)凈值2023年二季度相比上一季度合計上升5684.35億元，升幅約10.71%。含權(quán)債基2023年二季度基金資產(chǎn)凈值相比上一季度合計上升963.51億元，升幅約為4.50%。
細(xì)分二級分類可以發(fā)現(xiàn)，除偏債混合基金以外，其余類別基金管理規(guī)模均有所上升，其中可轉(zhuǎn)債債券基金規(guī)模上升幅度較大，升幅約為28.85%。權(quán)益占比相對更高的偏債混合基金管理規(guī)模則出現(xiàn)小幅下降，降幅約為8.39%。
可見，債券基金中的規(guī)模提升，來自于存量市場的規(guī)模增長，新發(fā)端則依靠含權(quán)債基，說明純債基金的新發(fā)依然受阻。根據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計，二季度新發(fā)主動偏債基金規(guī)模1418.42億元，較上一季度下降102.51億元。其中，純債債券基金、含權(quán)債基新發(fā)規(guī)模漲跌互現(xiàn)，純債債券基金新發(fā)規(guī)模相比上一季度增長約314.27億元，含權(quán)類債基新發(fā)規(guī)模下降約416.78億元。不過，就新發(fā)數(shù)量來看，季內(nèi)新發(fā)基金數(shù)量175只，相比一季度增加31只，可見，單只基金的募集規(guī)模，以及債基的投資吸引力季內(nèi)表現(xiàn)較弱。
新發(fā)市場受阻，也在一定程度上反映出基金投資收益率不盡如人意，雖然季內(nèi)的宏觀面依然支撐債市走牛，但從投資的結(jié)果來看，主動產(chǎn)品收益率跑輸被動，含權(quán)債基表現(xiàn)弱于純債基金產(chǎn)品。
基金久期出現(xiàn)中樞上行
據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計，季內(nèi)僅純債債券基金和混債債券基金在二季度獲得正收益。其中純債債券基金凈值波動較小且增長率表現(xiàn)最優(yōu)。受到權(quán)益市場震蕩下行的影響，含權(quán)債基二季度收益弱于純債基金產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，二季度主動偏債基金收益率不足1%，相比前述中證全債指數(shù)2.02%收益率明顯不足。
持倉方面，由于整體信用策略拓展有限，信用債持倉未有明顯進(jìn)一步布局，這或反映出機構(gòu)在二季度更加偏好利率債和高等級信用債以及對信用風(fēng)險相對保守的態(tài)度。相比上一季度，二季度信用債/利率債占比情況與一季度相類似，整體信用債占比處于歷史相對較高位水平。
就基金權(quán)益與可轉(zhuǎn)債合并持倉來看，含權(quán)債基權(quán)益轉(zhuǎn)債持倉占比小幅下降。隨著步入二季度以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭走弱，滬深300指數(shù)與含權(quán)債基權(quán)益轉(zhuǎn)債資產(chǎn)占比雙雙下行，或體現(xiàn)出機構(gòu)的風(fēng)險偏好有所下降。
從久期配置來看，基金的久期二季度末較一季度末出現(xiàn)中樞上行，天相數(shù)據(jù)分析指出，久期數(shù)據(jù)邊際上的變化或體現(xiàn)出機構(gòu)對未來經(jīng)濟(jì)長期回暖與短期宏觀不及預(yù)期所帶來分歧加劇。
天相投顧分析指出，雖然隨著我國經(jīng)濟(jì)基本面走勢逐步明朗，債券收益率易上難下，但短期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)放緩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體不及預(yù)期，市場等待進(jìn)一步增量政策落地，因此對債市短期內(nèi)形成一定利好，久期策略短期內(nèi)勝率仍較高。
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