債基在下半年能否繼續(xù)保持向上趨勢(shì)？

在年內(nèi)A股市場(chǎng)不斷波動(dòng)，權(quán)益類(lèi)基金收益不佳的背景下，債基卻悄悄收獲屬于自己的“一片天”。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，近一個(gè)月有超20只債券提前結(jié)募。在年內(nèi)新發(fā)基金市場(chǎng)頻頻遇冷的背景下，也有債基僅募集短短幾天便提前結(jié)募。

縱觀債基年內(nèi)表現(xiàn)，截至目前，有超九成的產(chǎn)品年內(nèi)收益率為正。在業(yè)績(jī)的支持下，債基的規(guī)模也穩(wěn)步增長(zhǎng)，1月末至4月末已累計(jì)增長(zhǎng)近3600萬(wàn)元。對(duì)于債市的后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債市將難以維持“牛市”狀態(tài)。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，中期可能依然較為樂(lè)觀，短期可能有小幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

近一個(gè)月超20只債基提前結(jié)募

從近一個(gè)月的新基金發(fā)售情況來(lái)看，不少債基紛紛提前結(jié)募。東方財(cái)富(300059)Choice數(shù)據(jù)顯示，按認(rèn)購(gòu)截止日來(lái)看，截至6月25日，在近一個(gè)月提前結(jié)募的47只新發(fā)基金中（份額合并計(jì)算，下同），有國(guó)聯(lián)安鴻利短債債券、恒越安裕純債債券、匯添富鑫榮純債等22只債基均提前結(jié)募，占比近五成。

例如，百嘉基金就在此前發(fā)布公告稱(chēng)，百嘉百悅一年定開(kāi)純債債券發(fā)起式于6月16日開(kāi)始募集，原定募集截止日為9月16日，為保護(hù)投資者利益，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，基金管理人決定將募集截止日提前至6月19日，即在6月19日的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)全部予以確認(rèn)，自6月20日起不再接受認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。

同樣地，于6月12日開(kāi)啟募集的興華安惠純債債券原定募集截止日為9月11日，在募集僅5個(gè)工作日后，基金管理人就宣布該只產(chǎn)品的募集截止日提前至6月16日，并自6月17日（含當(dāng)日）起不再接受投資者的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。

對(duì)于債券型基金新品在近期受投資者追捧的原因，華林證券(002945)資管部落董事總經(jīng)理賈志認(rèn)為，上半年債券型基金平均近2%的穩(wěn)定收益是吸引投資者的最大原因，尤其是在上半年權(quán)益類(lèi)基金集體低迷的情況下。

正如賈志所說(shuō)，新基受追捧或與近期債基業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗有關(guān)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，在近一月數(shù)據(jù)可取得的5281只債基（份額分開(kāi)計(jì)算，下同）中，有多達(dá)4722只產(chǎn)品的收益率為正，其中有99只產(chǎn)品近一個(gè)月收益率超1%，其中，前海開(kāi)源祥和債券A以2.59%的收益率暫時(shí)領(lǐng)先其余產(chǎn)品（剔除凈值異動(dòng)的產(chǎn)品），此外，還有10只債基近一個(gè)月的收益率超2%。

若拉長(zhǎng)時(shí)間至年內(nèi)來(lái)看，在數(shù)據(jù)可取得的5062只債基中，也有多達(dá)4901只產(chǎn)品的年內(nèi)收益率收正，占比達(dá)96.82%。具體到各類(lèi)型產(chǎn)品來(lái)看，與權(quán)益市場(chǎng)有關(guān)聯(lián)的混合債券型一級(jí)基金、混合債券型二級(jí)基金的年內(nèi)收益率為2.31%、1.69%。而純債產(chǎn)品中的中長(zhǎng)期純債、短期純債的年內(nèi)平均收益率則分別為2.18%、1.77%。此外，被動(dòng)指數(shù)型債券基金的年內(nèi)平均收益率也達(dá)到2.18%。

債市短期或面臨小幅回調(diào)

得益于亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，債基的年內(nèi)規(guī)模也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)中基協(xié)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月末，債基的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，依次為4.01萬(wàn)億元、4.02萬(wàn)億元、4.16萬(wàn)億元、4.37萬(wàn)億元。不難看出，3個(gè)月債基規(guī)模已累計(jì)增長(zhǎng)近3600萬(wàn)元。

但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債基的后續(xù)規(guī)模增長(zhǎng)可能會(huì)受市場(chǎng)環(huán)境影響。賈志認(rèn)為，2023年上半年在經(jīng)濟(jì)整體弱復(fù)蘇的背景下，10年國(guó)債利率處于下行狀態(tài)，市場(chǎng)流動(dòng)性較充裕，債券市場(chǎng)處于偏“牛市”狀態(tài)。因此，債基上半年業(yè)績(jī)出色，帶來(lái)了持續(xù)的規(guī)模增長(zhǎng)。隨著下半年經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)逐步體現(xiàn)，利率或難以長(zhǎng)期保持牛市狀態(tài)，并對(duì)債基收益造成一定影響，也可能會(huì)影響債基規(guī)模的持續(xù)增加。整體上看，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù)，債市將難以維持“牛市”狀態(tài)。具體來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)端利率接近“牛尾”行情，中短端相對(duì)更有性?xún)r(jià)比；信用上的票息策略依舊有一定優(yōu)勢(shì)。

在此前股市下跌，債市上漲的背景下，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為債市及債券型基金在年內(nèi)會(huì)有較好表現(xiàn)，而隨著上半年即將結(jié)束，債券市場(chǎng)在下半年的走勢(shì)也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注重點(diǎn)，對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士也有不同的看法。

中歐基金認(rèn)為，國(guó)常會(huì)明確提出“研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施”，基本可以確認(rèn)政策重心重回穩(wěn)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)大概率觸底企穩(wěn)，強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的劇本又會(huì)重新演繹，利率震蕩上行的可能性更大，操作上以擇機(jī)減倉(cāng)為主。

蜂巢基金投研團(tuán)隊(duì)也表示，“中期內(nèi)，債券市場(chǎng)方向依然取決于基本面復(fù)蘇，在高頻數(shù)據(jù)沒(méi)有好轉(zhuǎn)之前或者資金面沒(méi)有明顯轉(zhuǎn)緊之前，市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期邏輯難于證偽，債券市場(chǎng)后續(xù)大概率延續(xù)當(dāng)前偏多情緒。短期內(nèi)，考慮到近期央行政策利率降低10bp，降息預(yù)期開(kāi)始兌現(xiàn)，短期內(nèi)可能不會(huì)那么快形成再次降息預(yù)期，市場(chǎng)焦點(diǎn)可能開(kāi)始轉(zhuǎn)向財(cái)政刺激和房地產(chǎn)政策刺激，疊加降息后止盈需求，短期債券市場(chǎng)可能會(huì)有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。綜上，我們認(rèn)為債市中期可能依然較為樂(lè)觀，短期可能有小幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”。