國際環(huán)境有所改善，疫苗進展順利，宏觀指標進一步加速，金融委整頓信用違約，消除了系統(tǒng)性金融風險爆發(fā)的可能性，流動性將稍寬松，整體仍有利于風險資產(chǎn)。短期債市沖擊延續(xù)，股市順周期交易有基本面支撐，需要進一步精選性價比高的細分賽道。市場趨勢維持年底前震蕩磨底，重視銀行板塊上行風險。戰(zhàn)國策曰：夫良商不與人爭買賣之賈，而謹司時。時賤而買，雖貴而賤，時貴而賣，雖賤已貴。
展望本周，宏觀方面，10月多數(shù)宏觀指標進一步加速，國際環(huán)境有所改善，疫苗進展順利，系統(tǒng)性金融風險被遏制，整體仍有利于風險資產(chǎn)。權益市場整體彈性受估值、宏觀流動性邊際收緊以及部分結構性政策制約。部分個例的信用違約對權益市場的影響將局限在小范圍，對債市的沖擊的緩和需要看到監(jiān)管與各市場主體實質(zhì)性介入和善后措施。短期債市沖擊延續(xù)，股市順周期交易有基本面支撐，不過由于交易已持續(xù)一段時間，需要進一步精選性價比高的細分賽道。
產(chǎn)業(yè)方面，地產(chǎn)基建施工景氣持續(xù)向上，地產(chǎn)后周期的宏微觀數(shù)據(jù)一致向好。消費產(chǎn)業(yè)鏈中家電、家具、造紙、汽車等多品類景氣向上，在新興產(chǎn)業(yè)鏈，面板、半導體、光伏電池片與組件等領域較為強勢。產(chǎn)業(yè)政策方面，RCEP協(xié)定落地有利于紡服、輕工、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)、汽車及零部件、機械設備等產(chǎn)品出口，國常會消費政策則將加速汽車、家電等行業(yè)的需求提振與優(yōu)化升級。
資產(chǎn)方面，第一要關注債市中信用違約帶來的兩條負循環(huán)鏈條，第二要關注股市順周期交易的持續(xù)性。A股利率上行致成長股領跌，順周期向低估值輪動。全球經(jīng)濟共振向上遇上年底保收益沖動，需要關注復蘇交易向低估值的金融地產(chǎn)擴散的趨勢。
具體來看，A股方面，市場趨勢維持年底前震蕩磨底，歲末年初或是更好的布局機會。結構上，中美工業(yè)周期筑底共振，支撐順周期主線未來還有反復表現(xiàn)的機會，當前到來年二月春季躁動行情結束前，都是交易順周期的窗口期。從上行空間看，銀行、有色和交運估值修復空間大，容易出現(xiàn)板塊beta性機會，尤其要重視銀行板塊上行風險，機械和化工繼續(xù)拔估值有待盈利提升。
港股方面，AH折價修復有空間，人民幣匯率升值和全球經(jīng)濟向上共振驅動港股盈利上漲行情；結構上，繼續(xù)關注低估值而且存在補漲動能的金融板塊，如銀行和保險等；以及其它受益于經(jīng)濟復蘇的服務業(yè)消費，例如汽車及零售、酒店機場和餐飲旅游板塊等。
債券方面，信用違約對一級市場融資和二級市場的流動性都產(chǎn)生了實質(zhì)性的影響，市場拋盤壓力較大。監(jiān)管層已經(jīng)開始逐漸引導市場預期，但信心的恢復需要看到更實質(zhì)性的介入。當前對于債基而言，最緊迫的工作在于流動性管理�？高^沖擊之后會出現(xiàn)一些優(yōu)質(zhì)主體高靜態(tài)的配置機會�？赊D債關注中上游能化大宗企業(yè)的投資機會。
原油方面，市場對疫苗前景的信心推動原油從低位連續(xù)上漲，美國制造業(yè)和地產(chǎn)的強勁復蘇提振全球大宗需求，但部分州開啟封鎖亦可能拖累原油需求，加之美國原油庫存目前處于歷史高位，預計短期內(nèi)油價仍將保持震蕩。
黃金方面，疫苗的積極進展削弱了避險情緒，黃金下行，而美國疫情升級打壓美元，對金價產(chǎn)生略微提振，預計金價仍將圍繞疫苗、疫情、財政刺激談判的進展呈現(xiàn)震蕩走勢。
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