11月18日周三，滬深兩市出現(xiàn)了震蕩的走勢，依然是滬強深弱，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再次出現(xiàn)回調(diào)，這也代表著科技股已經(jīng)連續(xù)多個交易日回落，表現(xiàn)強勢的是順周期板塊，比如說有色金屬近期表現(xiàn)突出。白酒、醫(yī)藥等消費股最近也出現(xiàn)了一定的回落。低估值的銀行股則出現(xiàn)回升，市場的風(fēng)格短期內(nèi)有所改變，但我認(rèn)為持續(xù)性并不強。
周期股的回升主要是我國經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇，帶動周期性行業(yè)盈利的增長，從而帶來股價的表現(xiàn)，但由于我國工業(yè)化基本上接近尾聲，對于周期性行業(yè)的需求量并不會回到以前的巔峰時刻，因此它們股價上漲，更多的看作一種反彈，不是反轉(zhuǎn)的行情。從長期來看我還是建議大家重點去配置業(yè)績優(yōu)良的消費白馬股，消費股的機會更加確定。包括有消費屬性的一些行業(yè)，比如說新能源汽車，既有消費屬性也有科技屬性，也是屬于表現(xiàn)比較突出的，成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向。
隔夜美股出現(xiàn)收跌，醫(yī)藥板塊大幅下滑，但即將成為標(biāo)普500成份股的特斯拉股價出現(xiàn)大漲。投資者更多的是關(guān)注疫苗的消息以及日益惡化的美國疫情形勢，美國10月零售銷售數(shù)據(jù)低于預(yù)期，特斯拉上漲8.2%，主要是由于此前標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司宣布，該股將在12月中旬加入標(biāo)普500指數(shù)。特斯拉也將成為最近十年標(biāo)普500指數(shù)納入的最大權(quán)重股之一，這次可能會給特斯拉帶來500億美元的被動配置資金，大大的推高特斯拉的表現(xiàn)。
周二道指小幅收跌0.56%，納指收跌0.21%，標(biāo)普500收跌0.48%，跌幅都不大。注意早間Moderna公司公布的初步數(shù)據(jù)顯示，其候選疫苗預(yù)防新冠病毒感染的有效性高達94.5%，高于之前輝瑞的數(shù)據(jù)。這將對當(dāng)前日益惡化的美國疫情防控形勢是一個好消息，但疫苗研發(fā)成功到大量的推廣以及全民注射需要更長的時間。
美國總統(tǒng)權(quán)力交接出現(xiàn)問題，這嚴(yán)重的影響到疫苗的推廣，美國總統(tǒng)候選人拜登可能會來入住白宮。他呼吁盡量啟動權(quán)力交接，推動全民注射相關(guān)疫苗來控制疫情的擴散，當(dāng)前特朗普不承認(rèn)敗選，可能會讓更多的美國人感染性病毒失去生命。疫情的擴散對于美國經(jīng)濟的影響是顯而易見的，今年全年美國GDP可能會下降5%以上，那這對于全球經(jīng)濟增長來說也是一個壞的消息，因為美國經(jīng)濟的總量是全球最大的。
標(biāo)普500指數(shù)將特斯拉納入其中是一個重大的決策，新冠疫情導(dǎo)致美國企業(yè)“大洗牌”，科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在標(biāo)普500成份股中愈發(fā)強勢。特斯拉入主只是一個入選，只是一個案例之一。事實上疫情使得科技公司表現(xiàn)更加強勁，因為該行業(yè)的企業(yè)相對沒有收到新冠疫情的負面影響。
標(biāo)普500指數(shù)成份股包括美國五百家頂級上市公司，占到美國股市總市值的80%。過去十年，科技股在標(biāo)普500指數(shù)成份股中占據(jù)統(tǒng)治地位的趨勢愈發(fā)明顯，蘋果、谷歌和微軟三家企業(yè)，在過去十年為標(biāo)普500的上漲貢獻了近25%的漲幅。過去三年標(biāo)普剔出的成份股主要是一些零售業(yè)，工業(yè)和能源企業(yè)，這些企業(yè)在疫情中受到嚴(yán)重的打擊，隨著經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和科技的發(fā)展，預(yù)計未來標(biāo)普500的科技含量會大增，這當(dāng)然是美國三大指數(shù)的優(yōu)勢。
在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，指數(shù)成份股會不斷的調(diào)整，將適應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的企業(yè)拉進來，將經(jīng)濟轉(zhuǎn)型淘汰的行業(yè)或者是受損的行業(yè)踢出去，這樣的話能保證美國的指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)的上升。比如說道瓊斯指數(shù)就是有三十種企業(yè)的成份股組成，標(biāo)普500是由五百家企業(yè)組成。納斯達克指數(shù)的數(shù)量也是一定的，這樣的話就可以保證指數(shù)的表現(xiàn)和經(jīng)濟的表現(xiàn)相一致。相對而言，上證指數(shù)是一個綜合性的指數(shù)，沒有具體的數(shù)量。雖然今年進行了調(diào)整，將一些可能退市的SDK的股票剔除，但并不能真正的實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。
很多經(jīng)濟轉(zhuǎn)型淘汰的行業(yè)的企業(yè)也都在上證指數(shù)之中，這樣的話就嚴(yán)重了拖累上證指數(shù)的表現(xiàn)，一方面以白龍馬股為代表的這些好的公司不斷的上漲、拉升上證指數(shù)。另一方面又有大量的被經(jīng)濟轉(zhuǎn)型淘汰的企業(yè)不斷的下跌，拖累上證指數(shù)的表現(xiàn)。這是當(dāng)前上證指數(shù)表現(xiàn)不佳的一個重要的原因，這和編制方法有一定的關(guān)系。
相對而言，以滬深300為代表的這些成份股指數(shù)表現(xiàn)比較好。中證500長期的走勢也相對較好，能夠通過每半年進行一次的成份股的調(diào)整，將好的公司納進來，將差的公司踢出去。因此我更看好成份股指數(shù)的表現(xiàn)。
從投資理念來看，這幾年價值投資成為最主流的投資理念。從2016年起我就四次到美國參加巴菲特股東大會，第一時間將巴菲特的價值投資理念介紹給國內(nèi)投資者，價值投資是被事實證明可以取得長期投資勝利的法寶。無論是彼得林奇、巴菲特、芒格還是以前的投資大師像格雷厄姆、費雪、鄧普頓等，他們用實踐證明，通過并不復(fù)雜的價值投資理念可以取得很好的長期投資回報，短期來看市場的波動是無法把握的，但長期來看好的企業(yè)將會以時間換空間，獲得好的投資回報，踐行價值投資的理念將會從長期受益。
可喜的是現(xiàn)在越來越多的A股投資者開始接受價值投資。選擇業(yè)績優(yōu)良的白馬股進行配置，分享企業(yè)的成長，好的公司的股權(quán)具有稀缺性，因此長期的表現(xiàn)肯定是值得期待的�，F(xiàn)在越來越多的投資者加入我的價值投資圈，既是是一個很好的現(xiàn)象，選擇好行業(yè)、好公司和他一起成長，這其實是最樸素的價值投資理念。
巴菲特曾經(jīng)說過，如果你把股票不當(dāng)成股票，當(dāng)成股東證的話，就離價值投資不遠了。事實上我們買公司的股票就是買一個企業(yè)的股權(quán)，即使你買一手，也是這個公司的股東。從這個角度來進行選股，我們就不會去配置那些業(yè)績差，題材多的個股，是去配置能夠長期實現(xiàn)業(yè)績增長的好公司好股票。
當(dāng)然，選擇經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益的行業(yè)非常重要，因為好的公司首先要在一個業(yè)績能夠持續(xù)增長的好行業(yè)中，行業(yè)景氣度要向上，比如說建議大家關(guān)注的大消費和新能源這兩大方向，都是屬于景氣度不斷上升的行業(yè)。其次要選擇有護城河的好公司，也就是說企業(yè)具有核心競爭力，可以獲得市場占有率的不斷提升以及盈利能力的不斷上升。
第三就是要選擇盈利能力強的公司，選擇ROE能夠大于20%，至少15%的好企業(yè)，因為ROE是巴菲特的最看重的一個指標(biāo)，它代表了企業(yè)給股東創(chuàng)造價值的能力。當(dāng)然選擇ROE比較高的同時，要控制資產(chǎn)負債率，也就是資產(chǎn)負債率不能超過50%。巴菲特要求更加嚴(yán)格，因為他很保守，他要求資產(chǎn)負債率不能超過30%，這樣的話就排除了那些依靠高杠桿來實現(xiàn)比較高ROE的公司。
當(dāng)然，好的企業(yè)往往是基金等機構(gòu)投資者追捧的對象，因此如果說上市公司前十大流通股股東是清一色的機構(gòu)，說明這個公司至少是基本面不差的公司。如果說前十大流通股東只有個人沒有機構(gòu)，至少說明這個公司基本面可能存疑，這也是我們選擇好企業(yè)、好公司的一個參考標(biāo)準(zhǔn)。大家要記住好企業(yè)和好股票基本上是可以劃等號的，至少從長期來看是如此。試圖通過炒作績差股，題材股來賺取短期收益的方法，一定要大膽摒棄。
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