11月17日周二，兩市出現(xiàn)了震蕩調(diào)整的走勢，和海外市場相比A股市場近期走勢較弱，隔夜全球市場均出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)，周一新冠疫苗再度傳出重磅利好，市場的風險偏好快速上升，歐美股市再度集體大漲，道指距3萬點整數(shù)關(guān)口僅一步之遙。
現(xiàn)在歐美國家經(jīng)濟遇到最大的風險就是新冠疫情沒有得到有效控制，導(dǎo)致經(jīng)濟面出現(xiàn)了比較大的回落。11月16日又一家公司報告稱其研發(fā)的新款疫苗保質(zhì)期更長，可以在冰箱溫度下維持穩(wěn)定30天，三期試驗相關(guān)疫苗有效性為94.5%，受此消息的提振道指上漲1.6%，接近3萬點。標普500指數(shù)也上漲1.16%，納指上漲0.8%，德國、法國、英國等多國股市均出現(xiàn)大幅反彈。
近期全球股市整體的表現(xiàn)較好，和疫苗研發(fā)成功有很大的關(guān)系。受此提振，原油價格也出現(xiàn)上漲，周一國際油價集體上漲，紐約原油期貨漲3.34%報41.47美元每桶，布倫特原油則上漲2.5,報43.85%美元每桶，主要是經(jīng)濟面回升之后對于原油的需求必然會出現(xiàn)回升。同樣A股市場近期也出現(xiàn)反彈，眉飛色舞的行情再次上演，周期股發(fā)力，包括有色金屬漲幅是比較大的，特別是一些小金屬，受益于新能源汽車的鈷鋰的資源股最近都出現(xiàn)大幅上漲，顯示出對于經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期，推高了投資者的情緒，從而推動了周期股的表現(xiàn)。
消費股最近出現(xiàn)一定的震蕩，但白酒依然是表現(xiàn)強勁，前段時間不僅一線白酒出現(xiàn)大幅上漲，五糧液(000858)市值突破萬億，二三線白酒也出現(xiàn)了一波快速上行，白酒的表現(xiàn)可以說超出了很多人的預(yù)期。我一直看好白酒板塊，因為白酒確實是屬于比較好的一個行業(yè)，我們可以用一些模型來進行分析，比如說我們用波特五力模型來分析一個行業(yè)是不是好行業(yè)是比較有效的一個工具。
給大家以白酒為例來進行分析一下，波特五力主要包括五個方面，第一個就是行業(yè)內(nèi)的競爭狀態(tài)，第二個就是潛在的進入者，第三個就是買方和賣方，還有就是公司的競爭優(yōu)勢，可以說通過五個方面的分析就可以知道公司具不具備比較好的投資價值。
波特五力模型是邁克爾波特上個世紀80年代提出來的一個模型啊，他提出來的模型對于分析一個行業(yè)非常有用，我們比方說看一下白酒行業(yè)，它的產(chǎn)品競爭者的格局明顯是比較好的，一線白酒就是以茅老五，洋河為代表的這些高端白酒，二三線白酒，包括一些像汾酒，像一些地方酒就是屬于二三線白酒。高端白酒更具有品牌的投資價值，現(xiàn)在產(chǎn)品的競爭格局，基本上逐步形成寡頭壟斷的格局，茅老五在收入和利潤等方面，占據(jù)了比較大的市場份額，行業(yè)的競爭格局比較大。
我們再看一下潛在進入者，潛在進入者的威脅其實并不大，雖然白酒的門檻不高，但白酒具有品牌和配方等方面的壁壘，有很多資本想進入白酒行業(yè)，包括近幾年出來的一些白酒的新形象，江小白在年輕人里面比較流行，但它很難挑戰(zhàn)原有的一些高端白酒，它走的只能是大眾路線，因此潛在進入者的威脅并不大。
再看替代品，白酒的替代品可能是啤酒，可能是洋酒或者紅酒，但在中國這種企業(yè)文化之下，很多時候也只有喝白酒才能辦成事，特別是有的要喝高端白酒，甚至只有茅臺(600519)。我們再看產(chǎn)品的供方和買方，供方就是它的上游，上游就是采購一些高粱之類的這些農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)，無疑它作為采購大戶有比較強的議價權(quán)，成本在白酒產(chǎn)業(yè)收入中的占比很小，像茅臺的毛利率高達90%以上，也就是說它其實成本并不高。
我們看它的買方，買方基本上就是一些批發(fā)商，還有一些零售客戶為主，因此在買方方面，白酒企業(yè)具有比較強的定價權(quán)，特別是像龍頭企業(yè)茅臺，它的競爭力可以說是非常大的，其他酒的話可能沒有這么大和強的競爭力。從波特五力模型來分析，白酒行業(yè)確實是一個比較有競爭力的行業(yè)。通過這樣分析我們也知道像白酒行業(yè)為什么這幾年一直的表現(xiàn)非常突出。除了白酒行業(yè)之外，像醫(yī)藥行業(yè)，食品飲料這些行業(yè)也同樣具有這些優(yōu)勢。
通過波特五力分析，我們可以清楚的知道它的優(yōu)勢在哪。因此大家呢要分析一個好的行業(yè)，好的公司就要多進行學(xué)習，學(xué)習價值投資方法，學(xué)習行業(yè)和公司的一個分析方法。
同樣我們用波特五力模型來分析一下鋼鐵行業(yè)，它可能就不是一個很好的行業(yè)。鋼鐵行業(yè)，首先看行業(yè)的格局基本上處于產(chǎn)能過剩，充分競爭，雖然寶武集團是最大的鋼鐵企業(yè)，但它的市場份額并沒有高。其它的鋼鐵廠更是產(chǎn)能比較分散，因此這個行業(yè)的建設(shè)格局并不好，很多時候是大打價格戰(zhàn)。
第二個就是潛在進入者，這幾年基本上不再批新的鋼鐵產(chǎn)能，因此在潛在進入者方面的威脅已經(jīng)不大了。再看一下替代品，現(xiàn)在技術(shù)的進步讓很多塑料的性能接近鋼鐵，包括玻璃鋼等替代材料的出現(xiàn)，因此現(xiàn)在用鋼的場所減少，對鋼鐵的需求也在下降，我國工業(yè)化也已經(jīng)逐步完成，基建投資增速下降，因此對于鋼鐵的整體的需求量是比較小的。
我們再看它的上游，也就是他的供方。上游就是鐵礦石企業(yè)，全球鐵礦石貿(mào)易基本上就被三家鐵礦石巨頭壟斷，力拓、必和必拓和淡水河谷。在談判方面，中國鋼鐵企業(yè)和三大鐵礦石巨頭談判是處于不利的地位，議價能力不強�？聪掠�，基本上面對的都是一些超級大客戶，比如說一些汽車廠，一些建筑商，面對這些大客戶時，鋼鐵廠也很難通過提價分散上游鐵礦石漲價的壓力。
因此從波特五力分析來看，鋼鐵行業(yè)就不是比較好的行業(yè)，它和消費行業(yè)呢還是沒法比的，我這是拿鋼鐵作為例子給大家做一些分析，其實現(xiàn)在我國很多周期性的行業(yè)都面臨這樣一個問題，因此周期性行業(yè)最多具有反彈的機會，很難具有長期投資的一個價值。
這是給大家用波特五力分析來舉個例子來看哪些行業(yè)有價值，結(jié)論就是消費行業(yè)的投資機會最多。為什么這幾年以消費為代表的白馬股股價不斷的創(chuàng)出新高，給投資者帶來很高的超額收益，就是因為這個行業(yè)本身業(yè)態(tài)比較好，具有比較大的投資價值，包括品牌溢價以及業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定性。
2016年我就提出白龍馬的概念，及白馬股加行業(yè)龍頭，就高度概括了這一批既有基本面又有長期業(yè)績增長能力，同時具有品牌價值的行業(yè)龍頭公司。這些公司是改革開放的成果，是這四十年經(jīng)過市場殘酷的競爭之后剩下來的好公司，因此他們的股權(quán)具有稀缺性。它們的投資價值隨著時間的推移會越來越高，這也是為什么過去幾年這些白馬股股價不斷創(chuàng)新高的原因。當然你從短期估值來看，以白酒、醫(yī)藥、食品飲料為代表的這些消費白馬股估值已經(jīng)不便宜了。甚至處于歷史估值的上端，但他們的長期業(yè)績增長以及他們的品牌價值將使得他們有更好的長期的投資價值。因此做投資我們要看長期，不是僅僅關(guān)注短期的一些估值的高低。
曾經(jīng)有媒體報道我的觀點，說現(xiàn)在不買白龍馬股就像十年前不買房。十年前來看，一線城市核心區(qū)域的房價都是四五萬，很高的，遠遠高于二三線城市的房價，但你十年以后再看北上廣深核心區(qū)的房價都是十幾萬，也就是說當時的價格只是個零頭。同樣具有稀缺性的這些白馬股的股權(quán)，他們在過去幾年每個時點來看都是當時最貴的，現(xiàn)在來看當然也不便宜，但你再過五年，再過十年來看，他們現(xiàn)在的價格又是具有很大吸引力的。
因此我去年提出過去十年是我國樓市的黃金十年，未來十年是A股市場的黃金十年，主要是白龍馬股的黃金十年，是檢驗好公司的黃金時間，和一些績差股和題材股無關(guān)。因此堅持價值投資，做好公司的股東，抓住這些具有稀缺性的股權(quán)的投資機會，大家將會獲得更好的投資回報。
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