楊德龍：四季度A股市場(chǎng)面臨回升機(jī)會(huì) 市場(chǎng)分化依然明顯

　　本周A股市場(chǎng)整體上走出了震蕩反彈的走勢(shì)，在節(jié)后A股市場(chǎng)先是連續(xù)上攻，隨后開始出現(xiàn)震蕩調(diào)整，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)和節(jié)前相比有所改善，特別是業(yè)績(jī)優(yōu)良的一些股票在節(jié)后已經(jīng)開始解抄底資金入場(chǎng)。白酒、醫(yī)藥、食品飲料是我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注的消費(fèi)白馬股，在過去幾年，已經(jīng)獲得了較大的超額收益，龍頭股甚至有了幾倍漲幅，在三季度出現(xiàn)了沖高回落，獲利了結(jié)。節(jié)前我建議大家可以逢低布局這些消費(fèi)白馬股，迎接四季度的行情，現(xiàn)在四季度行情已經(jīng)悄然啟動(dòng)，后市的賺錢效應(yīng)也會(huì)出現(xiàn)明顯的回升。

　　節(jié)后表現(xiàn)最亮眼的板塊無疑是新能源板塊，包括光伏、新能源汽車以及風(fēng)電等，這些新能源板塊表現(xiàn)非常突出，主要的推動(dòng)力一是新能源替代傳統(tǒng)能源的大勢(shì)需求，另外是政策上的支持�；�石能源的使用現(xiàn)在已經(jīng)接近尾聲，未來對(duì)于化石能源的依賴會(huì)減少，這時(shí)開發(fā)新能源是人類發(fā)展的必然要求。今年巴菲特沒有投資石油這些傳統(tǒng)能源，而是投資于新能源企業(yè)，顯示出股神巴菲特對(duì)于新能源方向的看好，我也一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注新能源行業(yè)的龍頭企業(yè)，未來的機(jī)會(huì)較多。

　　從經(jīng)濟(jì)基本面來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面已經(jīng)出現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇。無論是從9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看還是從貨幣數(shù)據(jù)來看，四季度經(jīng)濟(jì)還會(huì)繼續(xù)復(fù)蘇，根據(jù)IMF最新的預(yù)計(jì)，今年全年全球經(jīng)濟(jì)整體的增速將下降4.4%，唯獨(dú)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.9%，成為全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，這一方面是因?yàn)槲覀兺ㄟ^控制疫情以及積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增速，另一方面也體現(xiàn)出我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈較完整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較健全，因此具有一定的韌性。歐美經(jīng)濟(jì)則出現(xiàn)了大幅下滑，因?yàn)闅W美經(jīng)濟(jì)70%以上都是依靠消費(fèi)服務(wù)業(yè)，這次疫情沖擊最大的就是消費(fèi)服務(wù)業(yè)，歐美在疫情控制方面非常不力，這進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)的衰退，因此從經(jīng)濟(jì)面來看中國(guó)經(jīng)濟(jì)是風(fēng)景這邊獨(dú)好。

　　貨幣政策方面，今年為了支持經(jīng)濟(jì)的回升，央行采取了偏寬松的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，很多人擔(dān)心下半年經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性開始收緊？我們從剛剛公布的9月份貨幣數(shù)據(jù)來看，流動(dòng)性依然較為寬裕，M2增幅在經(jīng)歷了七八月的短暫回落后再度上升，連續(xù)第7個(gè)月超過10%。9月末M2余額為216.41萬億元，同比增長(zhǎng)10.9%，增速分別比上個(gè)月末和上年同期高0.5%和2.5%，M1同比增長(zhǎng)8.1%，增速比上月末和上年同期高0.1%和4.7%，流動(dòng)中的貨幣余額為8.24萬億元，同比增長(zhǎng)11.1%。前三季度凈投放現(xiàn)金5180億元。從社會(huì)融資規(guī)模來看，前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為29.62萬億元，比上年同期多9.01萬億元，9月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.48萬元，超過之前市場(chǎng)預(yù)期的2.95萬億元。這也預(yù)示著三季度GDP增速將進(jìn)一步提升。當(dāng)前受到疫情的影響，應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率階段性上升，擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用支持，從數(shù)據(jù)來看體現(xiàn)較明顯。9月份新增人民幣貸款1.9萬億元，也超過市場(chǎng)預(yù)期。新增貸款是反映我國(guó)金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)和居民發(fā)放的人民幣貸款增加額。從新增貸款的增速來看與M1，M2存在正相關(guān)關(guān)系，M1的變化與股市行情的趨勢(shì)最為密切，一般來說，流動(dòng)性增加，股市的估值將會(huì)提升，即新增貸款增長(zhǎng)可能會(huì)導(dǎo)致的流動(dòng)性充裕，從而推動(dòng)A股市場(chǎng)在四季度展開較好的反彈，從歷史數(shù)據(jù)來看，新增的信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，往往A股會(huì)產(chǎn)生大行情。如2019年初，當(dāng)時(shí)2019年1月人民幣新增貸款額放出天量，達(dá)到3.23萬元，股市也出現(xiàn)一波快速上升。

　　整體來看，四季度A股市場(chǎng)面臨著較好的回升機(jī)會(huì)，從投資方向來看，還是建議大家繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)白馬股以及行情風(fēng)向標(biāo)券商股，還有科技龍頭股。新能源科技既有科技的成分，同時(shí)又受到消費(fèi)的拉動(dòng)，具備政策支持的優(yōu)勢(shì)。但值得注意的是，當(dāng)前市場(chǎng)雖然是牛市的初期，已經(jīng)開啟一輪慢牛長(zhǎng)牛行情，但市場(chǎng)分化依然明顯，并不是所有的股票都會(huì)走出牛市走勢(shì)。當(dāng)前市場(chǎng)的生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，只有業(yè)績(jī)優(yōu)良的白龍馬股以及代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新經(jīng)濟(jì)板塊才會(huì)有長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，受到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型淘汰的行業(yè)或業(yè)績(jī)差的行業(yè)可能會(huì)逐步被邊緣化，這顯示出A股正在逐步走向成熟，呈現(xiàn)出美股和港股化的特征。基金也迎來黃金發(fā)展期，2019年我就提出未來十年居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)將會(huì)越來越明顯，今年前三季度基金就發(fā)售了2.3萬億，超過了2015年大牛市全年的基金銷量，并且其中60%都是偏股票類的基金，這些充分說明居民儲(chǔ)蓄正在向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移，將給股市帶來源源不斷的增量資金，就像過去十年是樓市的黃金十年一樣，未來十年將是我國(guó)股市的黃金十年，堅(jiān)持價(jià)值投資，作好公司的股東或買入優(yōu)質(zhì)基金是抓住A股市場(chǎng)黃金十年的最好的投資策略。