按：今年以來，受新冠疫情影響，宏觀經(jīng)濟和金融市場波動較大。而現(xiàn)階段隨著資金利率持續(xù)回升，貨幣基金收益水漲船高，在資金面有望階段性維持緊平衡的格局下，申購貨幣基金可以在一定程度上兼顧流動性、安全性、收益，可以作為流動資金配置的選擇。
前三季度市場波動較大
一季度，疫情在國內(nèi)蔓延對經(jīng)濟社會發(fā)展造成重大沖擊，各項經(jīng)濟指標創(chuàng)下多年新低；受豬瘟等因素延續(xù)影響，通脹高位運行；貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)，加大資金投放和在降低融資成本方面力度，資金面保持持續(xù)寬松。
二季度以來，盡管國外疫情仍在惡化，但我國疫情得到有效控制，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利推進，國內(nèi)經(jīng)濟基本面逐步恢復(fù)，各項經(jīng)濟指標出現(xiàn)反彈，最差階段已經(jīng)過去；通脹開始步入下行階段；財政政策顯著發(fā)力，專項債、特別國債、赤字率三箭齊發(fā)；貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向邊際收緊，偏向打擊資金空轉(zhuǎn)套利，資金面趨于均衡。
與經(jīng)濟基本面走勢相匹配，短端債券市場和資金利率同樣波幅巨大。一季度，在經(jīng)濟走弱疊加政策放松，短端債券市場收益率和資金利率大幅下行；二季度，季初在央行降低超儲利率的影響下，短端收益率和資金利率繼續(xù)下行，后期隨著經(jīng)濟逐步修復(fù)疊加打擊資金空轉(zhuǎn)套利，政策邊際收緊，短端收益率和資金利率大幅上行，三季度延續(xù)二季度利率走勢，在銀行普遍壓降結(jié)構(gòu)性存款的背景下，短端收益率繼續(xù)上行，資金波動明顯加大。
資金面或階段性緊平衡
現(xiàn)階段，隨著資金利率持續(xù)回升，貨幣基金收益水漲船高。
第一，從基本面看。經(jīng)濟雖然仍在漸進修復(fù)過程中，但斜率放緩，目前已接近回升至潛在增速，從社融增速看，后續(xù)將逐步放緩，經(jīng)濟內(nèi)生增長繼續(xù)大幅向上的動力不明顯。目前的資金利率水平與基本面基本是匹配的。
第二，從政策面看。目前經(jīng)濟基本面仍需要政策的呵護，同時5月份以來，貨幣政策已經(jīng)明顯邊際收緊，從跨周期角度兼顧短期增長和中期防風(fēng)險，現(xiàn)階段繼續(xù)大幅收緊的概率不大。
第三，從資金面看。年內(nèi)債券供給最大的階段基本已經(jīng)過去，同時，結(jié)構(gòu)性存款雖然繼續(xù)壓降，但后續(xù)壓力邊際降低，資金面有望在維持目前緊平衡的局面。
綜上，隨著短端利率抬升，目前貨幣基金收益較上半年低點已經(jīng)明顯回升，在資金面有望階段性維持緊平衡的格局下，申購貨幣基金可以在一定程度上兼顧流動性、安全性、收益，可以作為流動資金配置的選擇。
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