從蒸汽時(shí)代到電力時(shí)代再到信息化時(shí)代，每一個(gè)時(shí)代的到來(lái)都伴隨著新舊技術(shù)的交替，交替中往往孕育著重大的投資機(jī)會(huì)。善于捕捉時(shí)代變遷機(jī)遇的諾安基金(博客,微博)楊琨表示，無(wú)論是過(guò)往的農(nóng)業(yè)社會(huì)還是現(xiàn)在的數(shù)字社會(huì)，推動(dòng)社會(huì)發(fā)展的核心規(guī)律在于“邊際趨勢(shì)”。比如，新技術(shù)或新發(fā)明的出現(xiàn)，會(huì)讓某個(gè)領(lǐng)域或行業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展階段，但隨著技術(shù)進(jìn)入成熟期并普遍推廣，其推動(dòng)的進(jìn)步作用就會(huì)逐漸減緩。因此，這一“加速-減緩”的發(fā)展軌跡就形成了一個(gè)S型曲線。
作為一名具有12年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的老將，楊琨在多年的投資實(shí)踐和案頭數(shù)據(jù)研究中，逐漸形成了“周期+成長(zhǎng)”的投資風(fēng)格，在投資中非常注重時(shí)代變遷帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，并形成了獨(dú)具特色的“S曲線”投資方法論。
“當(dāng)某項(xiàng)技術(shù)出現(xiàn)邊際助推放緩時(shí)，可能出現(xiàn)新的技術(shù)并形成新的‘S型曲線’。因此，新技術(shù)最終接棒舊技術(shù)，新舊S曲線持續(xù)迭代，從而拉動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展。”楊琨進(jìn)一步分析指出，S型曲線的“加速”階段稱為投資的“逃逸速度”，即脫穎而出的速度。在這個(gè)階段，行業(yè)發(fā)展往往是群雄逐鹿格局，行業(yè)內(nèi)的大部分公司基本都有投資機(jī)會(huì)，投入一單位資源不僅能獲得更多產(chǎn)出，往往也能看到利潤(rùn)和估值雙升的情況。但到了S型曲線的“減緩”階段，行業(yè)增速開始放緩，投入產(chǎn)出比可能會(huì)下降。這個(gè)階段的投資，更多是考慮行業(yè)集中度提升帶來(lái)的機(jī)會(huì)，其往往考驗(yàn)的是公司管理是否足夠優(yōu)秀，是否能通過(guò)精細(xì)化管理來(lái)進(jìn)行成本控制，以獲得更多的市場(chǎng)份額。
據(jù)悉，由楊琨作為首發(fā)基金經(jīng)理，成立于2017年8月29日的諾安改革趨勢(shì)靈活配置混合基金成立以來(lái)業(yè)績(jī)優(yōu)秀，尤其是在最近三年上證指數(shù)幾乎“原地踏步”的背景下，該基金實(shí)現(xiàn)了超50%的收益率。wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，過(guò)去三年諾安改革趨勢(shì)靈活配置混合基金凈值增長(zhǎng)率為52.15%，同期上證綜指下跌0.43%。
值得一提的是，該基金重點(diǎn)持有長(zhǎng)期持有業(yè)務(wù)壁壘高、業(yè)績(jī)可能存在持續(xù)超預(yù)期、公司競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升且估值合理的優(yōu)質(zhì)公司，分享企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造帶來(lái)的機(jī)會(huì)。站在當(dāng)前的時(shí)間窗口，楊琨表示，目前國(guó)內(nèi)主要矛盾決定了資本市場(chǎng)的資金配置方向，看好科技、大消費(fèi)、國(guó)產(chǎn)替代和新能源汽車四條黃金賽道。
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