可參與螞蟻集團IPO戰(zhàn)略配售（最高比例可達基金資產(chǎn)的10%）的華夏創(chuàng)新未來18個月封閉運作混合基金正在發(fā)售中。作為吸引全市場關(guān)注的年度重磅基金，華夏創(chuàng)新未來掌舵基金經(jīng)理周克平也吸引了大家的目光。被稱為“科技后浪”的周克平其管理的兩只基金（華夏復(fù)興、華夏科技創(chuàng)新）在其任職一年半時間內(nèi)均實現(xiàn)收益翻倍，且截至8月31日任職年化回報均超86%。
如此優(yōu)異的業(yè)績是如何煉成的？周克平投資科技領(lǐng)域究竟有什么秘籍密？一起來了解一下這位“科技后浪”的投資經(jīng)。
周克平現(xiàn)任華夏基金股票投資部高級副總裁，本科畢業(yè)于華中科技大學(xué)集成電路專業(yè)，后保送北大光華管理學(xué)院，具有“科技+金融”的復(fù)合背景。在任職公募基金經(jīng)理之前，周克平曾在華夏基金專戶、社保、QFII和年金部門任TMT研究員、投資經(jīng)理助理。年金和社保相關(guān)經(jīng)歷培養(yǎng)了其嚴控回撤、追求者絕對收益的投資風(fēng)格，QFII業(yè)務(wù)的經(jīng)理又讓其突破純A股思維，具備國際前瞻視野。這期間的周克平對電子、通信、計算機、傳媒、光伏、新能源車等主題有深入跟蹤研究，讓其對科技成長股投資更具研究優(yōu)勢。所以，周克平這名科技后浪，更懂科技。
周克平認為，科技成長投資的本質(zhì)是投資企業(yè)建立壁壘的過程，而不是去All in某個風(fēng)口行業(yè)。他希望通過不斷努力，尋找對股東，對員工，對社會都創(chuàng)造價值的公司，分享他們建立壁壘的成長過程，一起創(chuàng)新未來。
精選6大賽道 把握科技主線機遇
周克平坦言，在具體操作中他基本不做擇時的，大多數(shù)時間都是滿倉操作。他自上而下部分很少來自擇時，收益來源是行業(yè)和股票，以自下而上選股為主。
周克平認為，在中國人均GDP從1萬美金邁向2萬美金的過程中，疊加全球科技創(chuàng)新和中國本土國產(chǎn)化的兩大趨勢，以及中國本身最大的市場的規(guī)模效應(yīng)，會有大量行業(yè)有一生一次的成長性機會。通過復(fù)盤了70年代之后的美國，90年代之后的韓國，70年代之后的日本，60年代之后的歐洲。發(fā)現(xiàn)年化收益率最高的行業(yè)主要集中在三類：科技、醫(yī)療、消費。所以周克平也將精力是聚焦在這三大領(lǐng)域。此外，同時，他再根據(jù)能力圈，優(yōu)化到六條主要的賽道：先進制造、新能源、云計算SaaS、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生物醫(yī)藥、傳統(tǒng)行業(yè)效率提升。
1、先進制造賽道：復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，GDP由大到強的過程中，先進制造都是一個增長很大的行業(yè)，在韓國、日本都有這樣的特征。他們都在各自經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中，誕生了世界級的先進制造企業(yè)：東芝、松下、富士康、臺積電、鴻海、三星等。這條賽道包含了5G、消費電子、芯片、國防軍工的原材料等。
2、新能源賽道：光伏和新能源汽車是周克平長期看好的，他認為能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型是未來重要的方向，特別是以特斯拉為代表的智能電動車，會經(jīng)歷滲透率從10%到50%的快速增長期。
3、云計算SaaS賽道：周克平在云計算投資范圍特別窄，主要投云計算中的SaaS。他認為這個行業(yè)就是科技中的白酒，商業(yè)模式比互聯(lián)網(wǎng)還好，因為用戶粘性更高。如果科技領(lǐng)域我只能投一個行業(yè)，那他一定會投這條賽道。
4、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)賽道：這是科技+服務(wù)業(yè)結(jié)合的領(lǐng)域。比如說零售是一種傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)，疊加了科技就變成電商。餐飲是很傳統(tǒng)的服務(wù)業(yè)，疊加了科技就變成了外賣平臺。教育是傳統(tǒng)的服務(wù)，疊加了科技就變成在線教育。這個行業(yè)的商業(yè)模型很簡單，收入端是受M2影響，永遠能夠漲價的，類似吃飯的價格、學(xué)費的價格等；成本端受科技的摩爾定律影響，能夠?qū)崿F(xiàn)效率的提高。那么在收入端和成本端之間會有一個gap（差異），就變成了公司的價值。
5、生物醫(yī)藥賽道：人口老齡化帶來的長周期需求，帶動創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、和醫(yī)療服務(wù)的需求提升。
6、傳統(tǒng)行業(yè)效率提升賽道：這條賽道和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)類似，把科技在傳統(tǒng)行業(yè)運用得很好。比如在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的建筑、建材行業(yè)，也需要面對建筑工人的老齡化問題。那么就需要通過科技手段，提高效率。
聚焦四類資產(chǎn) 動態(tài)把握科技企業(yè)發(fā)揮機遇
在個股選擇上，周克平根據(jù)企業(yè)的生命周期、創(chuàng)新、現(xiàn)金流分布，將公司分為四大類資產(chǎn)：項目型、產(chǎn)品型、平臺型、生態(tài)型。項目型資產(chǎn)現(xiàn)金流不穩(wěn)定，爆發(fā)力強，容易暴漲暴跌。周克平的組合中，項目類資產(chǎn)占比較小，主要以現(xiàn)金流更穩(wěn)定的產(chǎn)品型、平臺型和生態(tài)型資產(chǎn)為主。周克平認為這四大類資產(chǎn)，也是一個企業(yè)不斷進化的生命周期。他希望希望找到那種能從項目型公司，持續(xù)進化成生態(tài)型公司的企業(yè)，這是一個不斷百里挑一篩選的過程。
在周克平看來，成長投資和價值投資的區(qū)別在于投資企業(yè)的生命周期不同。價值投資是找到已經(jīng)構(gòu)建完成壁壘的企業(yè)，成長投資是去找正在建立壁壘過程的企業(yè)。比如說蘋果，巴菲特是5000億美元市值之后買的，已經(jīng)有了很強的壁壘。從蘋果500億美元到5000億美元這個階段投進去的，就是成長投資。
在周克平眼中，四類資產(chǎn)分別如下：
項目型資產(chǎn)：現(xiàn)金流分布波動較大，適合組合投資。典型案例包括：手游、影視、芯片設(shè)計、創(chuàng)新藥、早期的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。這類公司的爆發(fā)力很強，但是持續(xù)性很弱。這類公司不是他最喜歡的，但會用組合投資的方式來投。在賠率比較高的時候，用一個組合去投。
產(chǎn)品型資產(chǎn)：現(xiàn)金流分布曲線可預(yù)測性強，適合長期投資。典型案例包括消費和家電里的品牌類企業(yè)。比如說漫威就是一個產(chǎn)品型公司，因為有強大的IP群，每一部電影的票房就比較穩(wěn)定。游戲里面的體育類游戲，像NBA、FIFA，銷售也會比較穩(wěn)定。周克平比較喜歡三類產(chǎn)品型公司：具有提價能力的，類似教育、高端白酒；滲透率曲線不斷提升，類似當(dāng)年的智能手機，現(xiàn)在的智能電動車；能夠不斷延展下游應(yīng)用，類似英偉達這種公司，過去GPU芯片下游應(yīng)用主要是游戲，現(xiàn)在也能用到無人駕駛等領(lǐng)域。
平臺型資產(chǎn)：現(xiàn)金流分布曲線持續(xù)性強，適合長期投資。行業(yè)發(fā)展到成熟階段，會出現(xiàn)平臺型公司，這些公司往往具備較強壁壘和可延展性，是制造業(yè)的最終形態(tài)。平臺型公司的本質(zhì)是一系列項目和產(chǎn)品型公司的集合。比如前面說的漫威是產(chǎn)品型公司，但是把漫威收購的迪士尼就是平臺型公司。像白電行業(yè)有兩家龍頭，但是這兩家的類型是不一樣的，一家是產(chǎn)品型公司，另一家是平臺型公司。平臺型公司的特點是抗風(fēng)險能力強很多，穩(wěn)定性強很多。中國未來會出現(xiàn)大量的平臺型公司，這類公司是周克平投資組合中的重點。
生態(tài)型資產(chǎn)：現(xiàn)金流分布曲線持續(xù)性強，后期存在指數(shù)效應(yīng)。周克平認為服務(wù)業(yè)發(fā)展到后期會出現(xiàn)生態(tài)型公司，生態(tài)型公司的壁壘極高，成長性也很好。這類公司有一個很鮮明的特點：一次獲客，永久銷售，不斷交叉銷售，并且可以生態(tài)賦能。我們看到的大型互聯(lián)網(wǎng)和軟件公司，都屬于平臺型公司。這是周克平最喜歡的一類資產(chǎn)，也是最稀缺的資產(chǎn)，A股目前的平臺型公司極少。
“6大賽道+4類資產(chǎn)”，讓周克平的科技投資邏輯清晰而深入。根據(jù)周克平介紹在他的投資的組合中，有60%-70%的倉位集中在6大賽道中的產(chǎn)品型資產(chǎn)以上的公司，還有20-30%倉位會投高賠率的項目型公司。此外，周克平也對于組合進行動態(tài)管理，根據(jù)景氣度和估值，決定行業(yè)配置比例。一個行業(yè)如果景氣度拐點向下，估值又比較高，就會減配；一個行業(yè)如果景氣度拐點向上，估值又比較低，我們就會增配。景氣度是看未來12-24個月的周期，作為中觀視角幫助決策，但是六大賽道是決定未來3-5年的投資周期。即便短期行業(yè)的景氣度不好，周克平也不會把里面的公司全部清倉，他希望賺取企業(yè)長期成長，不斷進化的錢！
綜上，不難看出，周克平所管基金在其任職期內(nèi)獲得年化86%的收益率的秘密。周克平管理的華夏創(chuàng)新未來18個月封閉基金現(xiàn)在也正在發(fā)售，除了可以參與螞蟻集團股票戰(zhàn)略配售，更是重點關(guān)注關(guān)注新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥以及新興服務(wù)等領(lǐng)域的投資機會。這一次，周克平會不會再創(chuàng)輝煌？值得期待�，F(xiàn)在投資者上支付寶搜華夏新發(fā)，即可購買這只基金。
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