可參與螞蟻集團(tuán)IPO戰(zhàn)略配售（最高比例可達(dá)基金資產(chǎn)的10%）的華夏創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月封閉運(yùn)作混合基金正在發(fā)售中。作為吸引全市場(chǎng)關(guān)注的年度重磅基金，華夏創(chuàng)新未來(lái)掌舵基金經(jīng)理周克平也吸引了大家的目光。被稱為“科技后浪”的周克平其管理的兩只基金（華夏復(fù)興、華夏科技創(chuàng)新）在其任職一年半時(shí)間內(nèi)均實(shí)現(xiàn)收益翻倍，且截至8月31日任職年化回報(bào)均超86%。
如此優(yōu)異的業(yè)績(jī)是如何煉成的？周克平投資科技領(lǐng)域究竟有什么秘籍密？一起來(lái)了解一下這位“科技后浪”的投資經(jīng)。
周克平現(xiàn)任華夏基金股票投資部高級(jí)副總裁，本科畢業(yè)于華中科技大學(xué)集成電路專業(yè)，后保送北大光華管理學(xué)院，具有“科技+金融”的復(fù)合背景。在任職公募基金經(jīng)理之前，周克平曾在華夏基金專戶、社保、QFII和年金部門任TMT研究員、投資經(jīng)理助理。年金和社保相關(guān)經(jīng)歷培養(yǎng)了其嚴(yán)控回撤、追求者絕對(duì)收益的投資風(fēng)格，QFII業(yè)務(wù)的經(jīng)理又讓其突破純A股思維，具備國(guó)際前瞻視野。這期間的周克平對(duì)電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒、光伏、新能源車等主題有深入跟蹤研究，讓其對(duì)科技成長(zhǎng)股投資更具研究?jī)?yōu)勢(shì)。所以，周克平這名科技后浪，更懂科技。
周克平認(rèn)為，科技成長(zhǎng)投資的本質(zhì)是投資企業(yè)建立壁壘的過(guò)程，而不是去All in某個(gè)風(fēng)口行業(yè)。他希望通過(guò)不斷努力，尋找對(duì)股東，對(duì)員工，對(duì)社會(huì)都創(chuàng)造價(jià)值的公司，分享他們建立壁壘的成長(zhǎng)過(guò)程，一起創(chuàng)新未來(lái)。
精選6大賽道 把握科技主線機(jī)遇
周克平坦言，在具體操作中他基本不做擇時(shí)的，大多數(shù)時(shí)間都是滿倉(cāng)操作。他自上而下部分很少來(lái)自擇時(shí)，收益來(lái)源是行業(yè)和股票，以自下而上選股為主。
周克平認(rèn)為，在中國(guó)人均GDP從1萬(wàn)美金邁向2萬(wàn)美金的過(guò)程中，疊加全球科技創(chuàng)新和中國(guó)本土國(guó)產(chǎn)化的兩大趨勢(shì)，以及中國(guó)本身最大的市場(chǎng)的規(guī)模效應(yīng)，會(huì)有大量行業(yè)有一生一次的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。通過(guò)復(fù)盤了70年代之后的美國(guó)，90年代之后的韓國(guó)，70年代之后的日本，60年代之后的歐洲。發(fā)現(xiàn)年化收益率最高的行業(yè)主要集中在三類：科技、醫(yī)療、消費(fèi)。所以周克平也將精力是聚焦在這三大領(lǐng)域。此外，同時(shí)，他再根據(jù)能力圈，優(yōu)化到六條主要的賽道：先進(jìn)制造、新能源、云計(jì)算SaaS、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生物醫(yī)藥、傳統(tǒng)行業(yè)效率提升。
1、先進(jìn)制造賽道：復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，GDP由大到強(qiáng)的過(guò)程中，先進(jìn)制造都是一個(gè)增長(zhǎng)很大的行業(yè)，在韓國(guó)、日本都有這樣的特征。他們都在各自經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，誕生了世界級(jí)的先進(jìn)制造企業(yè)：東芝、松下、富士康、臺(tái)積電、鴻海、三星等。這條賽道包含了5G、消費(fèi)電子、芯片、國(guó)防軍工的原材料等。
2、新能源賽道：光伏和新能源汽車是周克平長(zhǎng)期看好的，他認(rèn)為能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型是未來(lái)重要的方向，特別是以特斯拉為代表的智能電動(dòng)車，會(huì)經(jīng)歷滲透率從10%到50%的快速增長(zhǎng)期。
3、云計(jì)算SaaS賽道：周克平在云計(jì)算投資范圍特別窄，主要投云計(jì)算中的SaaS。他認(rèn)為這個(gè)行業(yè)就是科技中的白酒，商業(yè)模式比互聯(lián)網(wǎng)還好，因?yàn)橛脩粽承愿摺Ｈ绻萍碱I(lǐng)域我只能投一個(gè)行業(yè)，那他一定會(huì)投這條賽道。
4、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)賽道：這是科技+服務(wù)業(yè)結(jié)合的領(lǐng)域。比如說(shuō)零售是一種傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)，疊加了科技就變成電商。餐飲是很傳統(tǒng)的服務(wù)業(yè)，疊加了科技就變成了外賣平臺(tái)。教育是傳統(tǒng)的服務(wù)，疊加了科技就變成在線教育。這個(gè)行業(yè)的商業(yè)模型很簡(jiǎn)單，收入端是受M2影響，永遠(yuǎn)能夠漲價(jià)的，類似吃飯的價(jià)格、學(xué)費(fèi)的價(jià)格等；成本端受科技的摩爾定律影響，能夠?qū)崿F(xiàn)效率的提高。那么在收入端和成本端之間會(huì)有一個(gè)gap（差異），就變成了公司的價(jià)值。
5、生物醫(yī)藥賽道：人口老齡化帶來(lái)的長(zhǎng)周期需求，帶動(dòng)創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、和醫(yī)療服務(wù)的需求提升。
6、傳統(tǒng)行業(yè)效率提升賽道：這條賽道和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)類似，把科技在傳統(tǒng)行業(yè)運(yùn)用得很好。比如在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的建筑、建材行業(yè)，也需要面對(duì)建筑工人的老齡化問(wèn)題。那么就需要通過(guò)科技手段，提高效率。
聚焦四類資產(chǎn) 動(dòng)態(tài)把握科技企業(yè)發(fā)揮機(jī)遇
在個(gè)股選擇上，周克平根據(jù)企業(yè)的生命周期、創(chuàng)新、現(xiàn)金流分布，將公司分為四大類資產(chǎn)：項(xiàng)目型、產(chǎn)品型、平臺(tái)型、生態(tài)型。項(xiàng)目型資產(chǎn)現(xiàn)金流不穩(wěn)定，爆發(fā)力強(qiáng)，容易暴漲暴跌。周克平的組合中，項(xiàng)目類資產(chǎn)占比較小，主要以現(xiàn)金流更穩(wěn)定的產(chǎn)品型、平臺(tái)型和生態(tài)型資產(chǎn)為主。周克平認(rèn)為這四大類資產(chǎn)，也是一個(gè)企業(yè)不斷進(jìn)化的生命周期。他希望希望找到那種能從項(xiàng)目型公司，持續(xù)進(jìn)化成生態(tài)型公司的企業(yè)，這是一個(gè)不斷百里挑一篩選的過(guò)程。
在周克平看來(lái)，成長(zhǎng)投資和價(jià)值投資的區(qū)別在于投資企業(yè)的生命周期不同。價(jià)值投資是找到已經(jīng)構(gòu)建完成壁壘的企業(yè)，成長(zhǎng)投資是去找正在建立壁壘過(guò)程的企業(yè)。比如說(shuō)蘋果，巴菲特是5000億美元市值之后買的，已經(jīng)有了很強(qiáng)的壁壘。從蘋果500億美元到5000億美元這個(gè)階段投進(jìn)去的，就是成長(zhǎng)投資。
在周克平眼中，四類資產(chǎn)分別如下：
項(xiàng)目型資產(chǎn)：現(xiàn)金流分布波動(dòng)較大，適合組合投資。典型案例包括：手游、影視、芯片設(shè)計(jì)、創(chuàng)新藥、早期的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。這類公司的爆發(fā)力很強(qiáng)，但是持續(xù)性很弱。這類公司不是他最喜歡的，但會(huì)用組合投資的方式來(lái)投。在賠率比較高的時(shí)候，用一個(gè)組合去投。
產(chǎn)品型資產(chǎn)：現(xiàn)金流分布曲線可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，適合長(zhǎng)期投資。典型案例包括消費(fèi)和家電里的品牌類企業(yè)。比如說(shuō)漫威就是一個(gè)產(chǎn)品型公司，因?yàn)橛袕?qiáng)大的IP群，每一部電影的票房就比較穩(wěn)定。游戲里面的體育類游戲，像NBA、FIFA，銷售也會(huì)比較穩(wěn)定。周克平比較喜歡三類產(chǎn)品型公司：具有提價(jià)能力的，類似教育、高端白酒；滲透率曲線不斷提升，類似當(dāng)年的智能手機(jī)，現(xiàn)在的智能電動(dòng)車；能夠不斷延展下游應(yīng)用，類似英偉達(dá)這種公司，過(guò)去GPU芯片下游應(yīng)用主要是游戲，現(xiàn)在也能用到無(wú)人駕駛等領(lǐng)域。
平臺(tái)型資產(chǎn)：現(xiàn)金流分布曲線持續(xù)性強(qiáng)，適合長(zhǎng)期投資。行業(yè)發(fā)展到成熟階段，會(huì)出現(xiàn)平臺(tái)型公司，這些公司往往具備較強(qiáng)壁壘和可延展性，是制造業(yè)的最終形態(tài)。平臺(tái)型公司的本質(zhì)是一系列項(xiàng)目和產(chǎn)品型公司的集合。比如前面說(shuō)的漫威是產(chǎn)品型公司，但是把漫威收購(gòu)的迪士尼就是平臺(tái)型公司。像白電行業(yè)有兩家龍頭，但是這兩家的類型是不一樣的，一家是產(chǎn)品型公司，另一家是平臺(tái)型公司。平臺(tái)型公司的特點(diǎn)是抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)很多，穩(wěn)定性強(qiáng)很多。中國(guó)未來(lái)會(huì)出現(xiàn)大量的平臺(tái)型公司，這類公司是周克平投資組合中的重點(diǎn)。
生態(tài)型資產(chǎn)：現(xiàn)金流分布曲線持續(xù)性強(qiáng)，后期存在指數(shù)效應(yīng)。周克平認(rèn)為服務(wù)業(yè)發(fā)展到后期會(huì)出現(xiàn)生態(tài)型公司，生態(tài)型公司的壁壘極高，成長(zhǎng)性也很好。這類公司有一個(gè)很鮮明的特點(diǎn)：一次獲客，永久銷售，不斷交叉銷售，并且可以生態(tài)賦能。我們看到的大型互聯(lián)網(wǎng)和軟件公司，都屬于平臺(tái)型公司。這是周克平最喜歡的一類資產(chǎn)，也是最稀缺的資產(chǎn)，A股目前的平臺(tái)型公司極少。
“6大賽道+4類資產(chǎn)”，讓周克平的科技投資邏輯清晰而深入。根據(jù)周克平介紹在他的投資的組合中，有60%-70%的倉(cāng)位集中在6大賽道中的產(chǎn)品型資產(chǎn)以上的公司，還有20-30%倉(cāng)位會(huì)投高賠率的項(xiàng)目型公司。此外，周克平也對(duì)于組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，根據(jù)景氣度和估值，決定行業(yè)配置比例。一個(gè)行業(yè)如果景氣度拐點(diǎn)向下，估值又比較高，就會(huì)減配；一個(gè)行業(yè)如果景氣度拐點(diǎn)向上，估值又比較低，我們就會(huì)增配。景氣度是看未來(lái)12-24個(gè)月的周期，作為中觀視角幫助決策，但是六大賽道是決定未來(lái)3-5年的投資周期。即便短期行業(yè)的景氣度不好，周克平也不會(huì)把里面的公司全部清倉(cāng)，他希望賺取企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)，不斷進(jìn)化的錢！
綜上，不難看出，周克平所管基金在其任職期內(nèi)獲得年化86%的收益率的秘密。周克平管理的華夏創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月封閉基金現(xiàn)在也正在發(fā)售，除了可以參與螞蟻集團(tuán)股票戰(zhàn)略配售，更是重點(diǎn)關(guān)注關(guān)注新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥以及新興服務(wù)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。這一次，周克平會(huì)不會(huì)再創(chuàng)輝煌？值得期待�，F(xiàn)在投資者上支付寶搜華夏新發(fā)，即可購(gòu)買這只基金。
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