嘉實(shí)基金顏媛：短期回調(diào)不改醫(yī)藥賽道長(zhǎng)期價(jià)值

　　雖然今年來(lái)在多重因素作用下，市場(chǎng)走勢(shì)跌宕起伏，但在結(jié)構(gòu)性分化行情中公募基金專業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯，年內(nèi)權(quán)益基金平均收益大幅跑贏大盤(pán)。盤(pán)點(diǎn)股基TOP20排行榜上的基金經(jīng)理，可以發(fā)現(xiàn)有不少麗人身影。

　　其中嘉實(shí)基金(博客,微博)健康行業(yè)研究組組長(zhǎng)顏媛管理的嘉實(shí)醫(yī)藥健康以超70%的收益率穩(wěn)居前十。顏媛也是一枚具有學(xué)術(shù)理論與資本市場(chǎng)雙重背景的學(xué)霸基金經(jīng)理，從武漢大學(xué)生物技術(shù)專業(yè)本科到北京大學(xué)生物物理學(xué)專業(yè)博士，從醫(yī)藥研究員、消費(fèi)組組長(zhǎng)到健康組組長(zhǎng)，顏媛深耕醫(yī)藥、消費(fèi)12年，逐漸形成了獨(dú)特的醫(yī)藥消費(fèi)投資方法論。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年9月18日，嘉實(shí)醫(yī)藥健康自2017年12月4日成立以來(lái)便由顏媛管理，該基金成立以來(lái)回報(bào)率已達(dá)115.69%，年化回報(bào)達(dá)31.66%；今年來(lái)收益率達(dá)73.06%，在同期可比的410只普通股票型基金中高居第6名。

　　短期回調(diào)不改醫(yī)藥賽道長(zhǎng)期價(jià)值

　　分析近期市場(chǎng)波動(dòng)回調(diào)的原因，顏媛指出，貨幣仍然寬松，但是短期流動(dòng)性邊際收緊，外部不確定性加大，且上半年以科技醫(yī)藥為代表的板塊相對(duì)有比較大的超額收益，短期遭遇了獲利回吐，出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，市場(chǎng)進(jìn)入了盤(pán)整震蕩期，市場(chǎng)更多的向風(fēng)格均衡的方向移動(dòng)。

　　而我們要做的就是：找個(gè)好賽道、好公司。選擇一只基金，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，陪我們一起變老。

　　但從長(zhǎng)期看來(lái)，醫(yī)藥仍是值得長(zhǎng)期堅(jiān)守的賽道，顏媛對(duì)醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期看好。因?yàn)閺恼麄�(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)講，量和價(jià)都有很多提升的空間。量上，隨著人口老齡化不斷加劇，對(duì)于醫(yī)療方面需求的增長(zhǎng)非常大，所以量是能夠看到一個(gè)持續(xù)的增長(zhǎng)的。

　　價(jià)方面也有變化，一是因?yàn)槿司�收入，人均GDP已經(jīng)達(dá)到了1萬(wàn)美元，在人均GDP達(dá)到6000美金以上以后，可以看到醫(yī)療支出的占比會(huì)有持續(xù)的提升，中國(guó)目前的醫(yī)療支出占比和全球相比還有很大的提升空間，所以看到中國(guó)人在收入水平提高以后對(duì)于健康的關(guān)注會(huì)持續(xù)的提升。新的治療手段和治療技術(shù)的出現(xiàn)也會(huì)帶來(lái)整個(gè)行業(yè)價(jià)值量的提升。

　　醫(yī)藥投資的樂(lè)趣：細(xì)分包羅萬(wàn)象，有全市場(chǎng)商業(yè)模式的縮影

　　醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期看是一個(gè)成長(zhǎng)性行業(yè)，里面有很多結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)�！斑@是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，商業(yè)模式豐富多彩的大行業(yè)。粗略看，醫(yī)藥行業(yè)包含了至少十個(gè)左右的細(xì)分領(lǐng)域，整個(gè)市場(chǎng)里能夠看到各種商業(yè)模式，醫(yī)藥行業(yè)里都有它的縮影�！彼�以對(duì)于顏媛來(lái)講，如果要從醫(yī)藥跨到其他行業(yè)相對(duì)來(lái)講比較容易，因?yàn)樗�在醫(yī)藥行業(yè)里都見(jiàn)過(guò)了。比如有以產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)型的企業(yè)，營(yíng)銷(xiāo)渠道驅(qū)動(dòng)的企業(yè)，有制造成本領(lǐng)先的企業(yè)，或者是以連鎖擴(kuò)張模式的企業(yè)，人力依賴型的企業(yè)也都有。

　　顏媛認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)里面有足夠多的投資機(jī)會(huì)，會(huì)接觸到不同的企業(yè)家，接觸不同類(lèi)型的企業(yè)，在這里面做投資能夠有很多的樂(lè)趣。這是一個(gè)需求持續(xù)增長(zhǎng)，技術(shù)不斷革新的行業(yè)，投資人需要持續(xù)自我進(jìn)化才能做好投資。

　　捕捉醫(yī)藥行業(yè)阿爾法關(guān)鍵：深度研究+持續(xù)跟蹤+產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)判斷

　　在顏媛看來(lái)，捕捉醫(yī)藥行業(yè)阿爾法關(guān)鍵點(diǎn)，在于要對(duì)企業(yè)深度的研究和跟蹤，這樣才能夠找到一個(gè)比較好的投資機(jī)會(huì)，另外也需要對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)長(zhǎng)期的判斷和認(rèn)知，這樣才能抓得住產(chǎn)業(yè)未來(lái)的方向。

　　“紙上得來(lái)終覺(jué)淺，絕知此事要躬行”。對(duì)于自己已經(jīng)有深入研究和前瞻判斷的東西，顏媛很少去看別人說(shuō)了些什么。對(duì)賣(mài)方的報(bào)告會(huì)選擇性去看，但是更傾向于實(shí)地調(diào)研去獲取信息。

　　“只看企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，有效信息的獲取相對(duì)有限，去實(shí)地調(diào)研，跟管理層有溝通和接觸以后，才會(huì)對(duì)這個(gè)人和這個(gè)企業(yè)有更深入的認(rèn)知，當(dāng)你對(duì)人有認(rèn)知的時(shí)候，你會(huì)去了解他為什么在不同的時(shí)間點(diǎn)做出那樣的決策，所以我一般對(duì)于我沒(méi)有實(shí)地調(diào)研的公司，我投資會(huì)相對(duì)少一些�！边@樣可能會(huì)錯(cuò)失一些機(jī)會(huì)，但是也會(huì)避免很多風(fēng)險(xiǎn)。顏媛介紹，其投資的很多公司都是跟蹤了很多年，在企業(yè)上市之后，也持續(xù)跟蹤，當(dāng)企業(yè)進(jìn)入非常好的發(fā)展階段時(shí)，才會(huì)去投資。

　　10月12日，顏媛將攜手科技股投資專家張丹華重磅出基，帶來(lái)嘉實(shí)創(chuàng)新先鋒混合型基金，這是一只定位于以“創(chuàng)新”視角尋找投資機(jī)會(huì)的全市場(chǎng)基金，而“創(chuàng)新”主要的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)集中于大科技（科技+先進(jìn)制造）與大醫(yī)藥（醫(yī)藥+消費(fèi)），有科技專家和醫(yī)藥行家強(qiáng)強(qiáng)坐鎮(zhèn)，或許將呈現(xiàn)1+1＞2的效果。