2020年已經(jīng)走過三分之二。8月份的收官雖不完美，但A股還是交出了一份不錯的答卷，截至前8月，創(chuàng)業(yè)板指大漲51.73%、上證指數(shù)上漲11.33%�；鸬恼w表現(xiàn)也很給力。截止今年8月28日，Wind普通股票型基金指數(shù)年內漲幅達44.79%，偏股混合型基金指數(shù)漲42.78%，大幅跑贏了代表市場整體的萬得全A指數(shù)23.65%的漲幅。
炒股不如買基金的聲音愈發(fā)響亮。越來越多的人通過基金參與股市投資。海通證券(600837,股吧)最新研報中有一組數(shù)據(jù)：2012-2015年牛市中銀證轉賬與公募基金入市規(guī)模的比例約為3比1，這就意味著散戶還是喜歡自己炒股；但是2019年以來散戶開始通過買基金間接入市，2019年以來這輪牛市中銀證轉賬與公募基金的比值為1比1.2，買基金的資金更多。
買基金，不光要看投資業(yè)績，還要挑選值得信任的基金經(jīng)理。散戶接觸基金經(jīng)理的渠道有限，基金定期報告中基金經(jīng)理執(zhí)筆的部分，是一個了解基金經(jīng)理的重要窗口。
我們從新鮮出爐的融通基金半年報中，精選五只熱門基金的“基金經(jīng)理說”。這五位基金經(jīng)理或詳盡闡述了自己的投資思路和策略，或分享了對市場的看法，或坦誠相告前期投資中的不足和教訓，讀起來頗受啟發(fā)。
融通行業(yè)景氣(161606)基金經(jīng)理鄒曦：周期核心資產(chǎn)或將出現(xiàn)估值盈利雙升
鄒曦為公募業(yè)少有的19年投資老將，具有13年基金管理經(jīng)驗。截至8月28日，其管理的融通行業(yè)景氣業(yè)績出色，最近一年、最近兩年、最近三年的業(yè)績均在同類中位居前十（據(jù)銀河證券，以下同）。
具體來看，最近一年，融通行業(yè)景氣的業(yè)績?yōu)?6.32%（同期業(yè)績比較基準為19.15%），在同類208只普通偏股型基金中，位居第10；最近兩年，融通行業(yè)景氣的業(yè)績?yōu)?31.35%（同期業(yè)績比較基準為32.41%），在同類167只普通偏股型基金中，位居第9；最近三年，融通行業(yè)景氣的業(yè)績?yōu)?44.86%（同期業(yè)績比較基準為21.34%），在同類139只普通偏股型基金中，位居第3。
展望后市，鄒曦表示，新冠疫情有效受控之后，中國經(jīng)濟復蘇的跡象越來越明顯。出口超預期將進一步持續(xù)，基建投資加碼，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)，消費回升偏弱，經(jīng)濟運行基本回歸正常。預計經(jīng)濟復蘇超預期概率較大，在貨幣政策理性積極的基礎上流動性將邊際有所收緊。從長期來看，在中心城市化、內需戰(zhàn)略和土地管理體制改革的推動下，中國經(jīng)濟將進入新的黃金十年，經(jīng)濟增長中樞的下行將趨緩，很可能已經(jīng)走到了L型的橫向穩(wěn)定增長階段。
就A股市場而言，鄒曦認為，房地產(chǎn)市場穩(wěn)健運行，理財市場格局發(fā)生重大變化，市場實際的無風險利率將有效下行，投資者的行為習慣將持續(xù)改變，資產(chǎn)再配置的需求明顯提升，股票市場將有望獲得長期增量資金的支持。與此同時，經(jīng)濟周期的運行將日趨平穩(wěn)，波動性大幅下降。我們可能迎來過去十年少見的盈利驅動的牛市，并不是說又回歸到了重化工業(yè)化時期的盈利高速增長狀況，而是上市公司盈利的持續(xù)性和穩(wěn)定性將大幅提升，從而帶來市場估值的系統(tǒng)性提升。在經(jīng)歷了上半年的“虛擬世界”之后，隨著新冠疫情對經(jīng)濟活動的影響基本消退，A股市場將進入“現(xiàn)實世界”，企業(yè)盈利和行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)將成為投資的主要線索。
鄒曦預計，市場或將發(fā)生結構性的風格轉換，核心資產(chǎn)效應將延續(xù)，但是內部結構會有重大變化。盈利持續(xù)性較強的周期核心資產(chǎn)將實現(xiàn)有效的重估，出現(xiàn)估值盈利雙升的“戴維斯雙擊”的機會；科技、醫(yī)藥和消費板塊中的部分龍頭公司，已經(jīng)處于高估狀態(tài)，在流動性邊際收緊的環(huán)境下，當其產(chǎn)業(yè)趨勢不能得到有效證實，將出現(xiàn)估值盈利雙降的情況。
就融通行業(yè)景氣而言，鄒曦仍將保持較高股票倉位，并堅持適度偏向低估值周期核心資產(chǎn)的風格β，同時積極尋找科技、醫(yī)藥和消費板塊中的個股α。周期板塊中，看好工程機械、重卡、水泥、消費建材等盈利持續(xù)性較好的行業(yè)；消費板塊中看好醫(yī)藥、免稅等行業(yè)中的優(yōu)質個股；科技板塊中，看好TWS、云計算、云游戲等行業(yè)。
融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理蔣秀蕾：堅持“白馬+成長”的核心配置思路
蔣秀蕾為國內基金業(yè)第一代醫(yī)藥基金經(jīng)理，其管理的融通醫(yī)療保健，最近一年的業(yè)績?yōu)?07.06%（同期業(yè)績比較基準為52.09%），在16只醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)中位居首位。
展望后市，融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理蔣秀蕾認為，疫情將繼續(xù)在全球蔓延，人類對于疫情的最終解決可能還要依靠疫苗，疫情繼續(xù)成為全球經(jīng)濟的核心變量，作為第一代醫(yī)藥基金管理人，希望疫情能在最短的時間內過去，全人類的安康很快到來。醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)運行，表現(xiàn)出受益于疫情下的細分子行業(yè)繼續(xù)高增長。例如疫苗、檢驗檢測、醫(yī)療設備、防疫物資等，帶量采購政策繼續(xù)推行，仿制藥品種未來在國內將繼續(xù)進入降價保量模式，醫(yī)藥行業(yè)結構化行情將繼續(xù)演繹。市場流動性在疫情前提下繼續(xù)保持寬松性，實體經(jīng)濟有望在疫苗上市后迎來全面復蘇。醫(yī)藥行業(yè)的科技屬性正在日益體現(xiàn)，以創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療(002173,股吧)器械、創(chuàng)新疫苗等代表的創(chuàng)新板塊將引領醫(yī)藥科技的未來。未來將緊密圍繞醫(yī)藥板塊內的高景氣度高成長板塊，堅持“白馬+成長”的核心配置思路，努力抓住行業(yè)需求紅利和集中度提升帶來的投資機會。
融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬民遠：創(chuàng)新才是醫(yī)藥行業(yè)的出路
據(jù)銀河證券，融通健康產(chǎn)業(yè)在近一年、近兩年、近三年凈值漲幅同類第一。具體來看，截至8月28日，過去一年，融通健康產(chǎn)業(yè)業(yè)績?yōu)?31.81%（同期業(yè)績比較基準為44.64%），在476只靈活配置型基金中位居第一；過去兩年，融通健康產(chǎn)業(yè)業(yè)績?yōu)?19.01%（同期業(yè)績比較基準為52.08%），在422只靈活配置型基金中位居第一；過去三年，融通健康產(chǎn)業(yè)業(yè)績?yōu)?00.19%（同期業(yè)績比較基準為47.38%），在302只靈活配置型基金中位居第一。
展望后市，萬民遠分析，新冠的反復對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了持續(xù)的短期沖擊，但不改變國內經(jīng)濟自身運行趨勢。全球來看，隨著國內疫情的逐步穩(wěn)定，A股市場有望走出獨立行情。A股是全球較好的權益資產(chǎn)，內需剛需的醫(yī)藥行業(yè)是A股中確定性最強的行業(yè)之一。
對醫(yī)藥行業(yè)而言，醫(yī)藥需求相對剛性，短期疫情對醫(yī)藥板塊整體影響有限，但短期結構性影響差異較大，與疫情相關的防護、新冠檢測等受益明顯，其他與醫(yī)院診療人次相關的不同程度受損。短期疫情將部分體現(xiàn)醫(yī)藥板塊的防御性，醫(yī)藥板塊的相對比較優(yōu)勢顯現(xiàn)。中長期看，醫(yī)藥也是個好行業(yè)，投資應順行業(yè)變革趨勢尋找機會，創(chuàng)新和產(chǎn)品更新才是行業(yè)的出路，研發(fā)投入型企業(yè)中長期將勝出，萬億市場的醫(yī)藥永遠都有結構性機會。
融通中國風1號基金經(jīng)理彭煒：市場風格將更關注盈利修復/增長
彭煒的標簽是均衡配置能手，他在投資中，擅長從中觀角度挖掘行業(yè)投資機會，對不同板塊與風格維持相對均衡，在保持進攻性的同時，避免極端化單一投資帶來的風險，同時，以年度持有周期為維度做核心資產(chǎn)的選擇，淡化擇時與倉位波動。最近三年，融通中國風1號的業(yè)績回報為130.53%(同期業(yè)績比較基準為17.09%)，在同類299只靈活配置型基金中，排名第11。
展望后市，彭煒認為，考慮當前疫情因素對全球經(jīng)濟的影響程度和節(jié)奏依然存在較大的不確定性，故市場整體偏寬松的流動性環(huán)境依然有望維持。而同時伴隨財政政策發(fā)力后逐步對經(jīng)濟產(chǎn)生實質性改善，預計市場后續(xù)也將由前期依賴流動性占主導因素的結構逐步向由盈利修復/增長的方向過渡。
在資產(chǎn)配置中，彭煒將在兼顧中長期產(chǎn)業(yè)趨勢確定性所產(chǎn)生的估值溢價，與中短期盈利潛在修復而估值折價資產(chǎn)中，市場或需要階段性找尋新的平衡。
基于此，落實到組合的構建方面，融通中國風1號的配置方向依然在繼續(xù)維持原有的幾大核心資產(chǎn)方向上（傳統(tǒng)基建投資鏈、新基建產(chǎn)業(yè)鏈、消費電子、醫(yī)藥消費、新能源汽車等），兼顧估值區(qū)間因素的考慮做好配置比例的再平衡。同時計劃進一步挖掘部分受前期海內外疫情沖擊但有望逐步呈現(xiàn)潛在盈利預期修復，且中期產(chǎn)業(yè)趨勢向上的低估值資產(chǎn)。
最后，彭煒指出，由于影響當前市場核心矛盾的全球新冠疫情變化節(jié)奏，或者下半年美國大選潛在的對中美關系不確定性，均不排除階段性會對資本市場的整體走勢或者結構產(chǎn)生潛在的影響。因此，融通中國風1號將會考慮以上不確定因素發(fā)生的可能性而提前做好相關風格等因子的協(xié)調，以及事后的具體應對措施。
融通轉型三動力基金經(jīng)理林清源：市場依然是機會大于風險
被譽為科技成長股選股達人的林清源，一直緊跟科技升級、不斷拓展能力圈。他管理的融通轉型三動力，最近一年，業(yè)績回報為118.70%（同期業(yè)績比較基準為13.61%），在同類471只靈活配置型基金中排名第2；最近兩年，業(yè)績回報為151.22%（同期業(yè)績比較基準為23.83%），在同類411只靈活配置型基金中排名第12；最近三年，業(yè)績回報為149.65%（同期業(yè)績比較基準為17.09%），在同類299只靈活配置型基金中排名第4。
基金經(jīng)理林清源堅持自下而上的投資策略，在能力圈范圍內把握成長股的機會，集中持倉，減少換手，持倉個股集中在傳媒、電子、計算機和高端制造的工程機械等方向。
林清源認為，每一次科技升級和消費趨勢的變化都會誕生代表性企業(yè),而這種能引起時代共鳴的投資機會往往能給股東帶來巨大的回報，過去代表年輕人消費行為變化的手游行業(yè)、TWS無線耳機的投資給本基金帶來了優(yōu)秀的回報，也將持續(xù)挖掘在新的科技升級和消費趨勢中的投資機會。
展望后市，林清源將繼續(xù)致力于自下而上挖掘優(yōu)質公司，不把重心放在對宏觀和市場的判斷上。優(yōu)秀的公司是能長期為持有人創(chuàng)造價值的。報告期內市場有明顯的回暖，部分龍頭公司的估值已經(jīng)較高，選股的難度在增加，但總體而言市場依然是機會大于風險。
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