注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板交易量大幅提升，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF（159949）成交額在全市場(chǎng)股票類(lèi)ETF排名第一

　　創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后，市場(chǎng)成交活躍，交易量大幅提升。，剔除新股的增量交易后，創(chuàng)業(yè)板塊整體交易量提升了29%。今日創(chuàng)業(yè)板50ETF成交額17.59億元，在股票類(lèi)ETF中榮登全市場(chǎng)第一（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind, 2020/8/25）。

　　圖：股票類(lèi)ETF成交額排名

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2020/8/25

　　圖：創(chuàng)業(yè)板50ETF及其成分股成交活躍

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind, 2020/8/25

　　同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板類(lèi)指數(shù)繼續(xù)領(lǐng)漲市場(chǎng)。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，在市場(chǎng)化的機(jī)制下，成交活躍有利于發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，利好以創(chuàng)業(yè)板50為代表的創(chuàng)業(yè)板頭部公司。

　　圖：創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)今年以來(lái)領(lǐng)漲全市場(chǎng)寬基指數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind, 2020/8/25

　　我們認(rèn)為在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，創(chuàng)業(yè)板50ETF具備以下三大方面的投資機(jī)遇：

　　一、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革推進(jìn)市場(chǎng)化機(jī)制

　　創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板是當(dāng)前注冊(cè)制改革的兩大板塊。目前，科創(chuàng)版開(kāi)市運(yùn)行已有一年，非常成功地將中國(guó)很多科技型企業(yè)，包括未盈利或投票權(quán)不一致的公司留在A股上市，這拉開(kāi)了市場(chǎng)化改革的序幕。而這一次將創(chuàng)業(yè)板存量市場(chǎng)一并納入注冊(cè)制改革的范圍，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響是非常大的。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制作為存量改革，影響巨大。與科創(chuàng)板的增量改革相比，創(chuàng)業(yè)板是存量改革，會(huì)將800多家公司，接近10萬(wàn)億市值一并納入注冊(cè)制改革，這對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)明顯的信號(hào)，中國(guó)的資本市場(chǎng)正在發(fā)生根本性的變化，將更加市場(chǎng)化和開(kāi)放。

　　二、頭部公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能凸顯

　　創(chuàng)業(yè)板在2018年遭遇了商譽(yù)的困擾，而經(jīng)過(guò)一個(gè)長(zhǎng)期出清的過(guò)程，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的認(rèn)知度得到了根本的改善，板塊內(nèi)部公司出現(xiàn)了明顯分化。創(chuàng)業(yè)板中的頭部公司，也就是我們所說(shuō)的白馬股、創(chuàng)業(yè)板中的藍(lán)籌股，將被賦予更高的投資價(jià)值。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，以創(chuàng)業(yè)板50來(lái)看，截至8月25日，今年的盈利增長(zhǎng)63%，在經(jīng)歷了疫情后與主板有巨大的差異。因此我們認(rèn)為雖然創(chuàng)業(yè)板的估值創(chuàng)了新高，PE達(dá)到90%的分位數(shù)，但是估值與盈利是相匹配的，我們認(rèn)為未來(lái)其空間更大。從這個(gè)角度來(lái)看，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板50處于基本面支撐的價(jià)值和成長(zhǎng)兼?zhèn)涞膮^(qū)域。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革推進(jìn)，更優(yōu)質(zhì)的上市公司不斷的進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，并納入如創(chuàng)業(yè)板50這樣的指數(shù)。

　　三、創(chuàng)業(yè)板50有望成為未來(lái)“中國(guó)版納斯達(dá)克100”

　　創(chuàng)業(yè)板50與納斯達(dá)克100都具備非常強(qiáng)的頭部效應(yīng)。2019年初至2020年7月底，F(xiàn)AAMNG股價(jià)漲幅對(duì)納斯達(dá)克市場(chǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到54%，對(duì)納斯達(dá)克100貢獻(xiàn)61%。創(chuàng)業(yè)板50成分股對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的貢獻(xiàn)56%，對(duì)創(chuàng)業(yè)板指貢獻(xiàn)77%。創(chuàng)業(yè)板50作為創(chuàng)業(yè)板頭部公司盈利能力更強(qiáng)，2018年以來(lái)集中度不斷提高，頭部效應(yīng)顯著。

　　未來(lái)，創(chuàng)業(yè)板一方面將改革現(xiàn)有存量公司的再融資制度交易制度等，另一方面也將積極接納“三創(chuàng)四新”的公司，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)有望成為“中國(guó)版的納斯達(dá)克”。

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