8月22日，資產管理助力中國養(yǎng)老財富儲備研討會暨中國養(yǎng)老金融調查報告（2020）發(fā)布會在滬召開，此次研討會由中國養(yǎng)老金融50人論壇主辦、匯添富基金管理股份有限公司承辦。
中國人民銀行銀行研究局局長王信通過VCR發(fā)表主題演講，闡明了養(yǎng)老投資與綠色投資ESG的關系，對我國養(yǎng)老體制改革、養(yǎng)老金融與綠色發(fā)展等問題積極獻言。
以下為演講實錄：
王信（中國人民銀行研究局局長）：各位領導、各位專家：
很高興有機會參加今天上午資產管理助力中國養(yǎng)老財富儲備研討會，非常感謝董克用教授的邀請！祝賀中國養(yǎng)老金融調查報告的發(fā)布，報告的內容非常的詳實，對養(yǎng)老金融的學術研究、政策討論是很好的參考，今天的研討會非常的有意義。2019年，國家積極應對人口老齡化中長期規(guī)劃，首次提出養(yǎng)老財富儲備。養(yǎng)老財富儲備是國民財富的重要組成部分，對于深刻理解養(yǎng)老體制與國民經濟、金融市場的發(fā)展的相關性具有重要的意義，而且這個概念更加體現以人民為中心的理念。
今天我想重點談養(yǎng)老投資與綠色投資ESG，也就是環(huán)境、社會和治理、投資的關系，相關的話題都是比較新而且比較大的問題。對于中國來講，養(yǎng)老體制改革、養(yǎng)老金融與綠色發(fā)展都是正面臨的突出、重要的問題。因為種種原因，中國的養(yǎng)老金多樣化投資還剛起步，和金融市場的相關性還不夠緊密，至于綠色投資就更少了。國際上關于機構投資者的綠色投資話題，也是最近才引起越來越多的關注，越來越多的機構投資者，包括養(yǎng)老基金進行綠色投資和ESG的投資。對于中國來講，我們需要盡早開始研究養(yǎng)老基金的綠色投資，防范氣候變化相關的金融風險，做好在數據、投資管理、金融監(jiān)管等方面的充分準備。
我想大家都非常清楚，氣候變化相關的風險包括轉型的風險和物理的風險。所謂轉型風險，就是和氣候變化相關的政策的變化，導致一些資產價值重估的風險。比方說隨著可再生能源的普及、相關政策的變化，化石能源的競爭力下降，傳統(tǒng)投資于化石能源以及相關產業(yè)的資產（據統(tǒng)計大約25萬億美元）可能會面臨價值的重估，國際股票債券市場上1/4的企業(yè)可能會面臨困境，這是轉型和政策變化的風險。
第二個是物理風險。氣候變化和極端天氣導致洪水、暴風雨、干旱等災難，導致房地產、農業(yè)等方面的直接損失，進而投保相關資產的損失也會拖累保險公司受到很大的損失，因為損失的資產涉及到銀行的貸款，對于銀行也是很大的沖擊。有關研究表明，近期保險公司氣候相關的損失是80年代的10倍，保險公司作為養(yǎng)老計劃第三支柱的重要主體，如果受到很大的沖擊的話，對于養(yǎng)老體制也是一個很大的沖擊。
轉型風險和物理風險相關的金融風險，雖然從短期來看，發(fā)生的概率比較低的，但是一旦發(fā)生損失會很大。我們通常說通過分散投資來分散投資的風險，但是如果在一定的時間、地點集中發(fā)生投資的損失，分散投資就會失效。
從近期來看，越來越多的養(yǎng)老基金注重氣候變化相關的風險，增加ESG的投資。歐洲在這些方面走在世界的前列，比方說英國的法律要求養(yǎng)老基金在2019年10月以前發(fā)布相關的政策，保護退休的投資者免受環(huán)境變化相關金融風險的影響，但具體落實的情況是有差別的。根據調查，66%的養(yǎng)老基金沒有落實相關的要求，在已經執(zhí)行有關政策的養(yǎng)老金中，防范氣候變化的風險的一些做法比較模糊，而且力度不是很大。
2020年6月，一家投資機構對20個經濟體，131家養(yǎng)老計劃（總共持有2.25萬億歐元的資產）進行調查，65%的受訪者打算在未來三年增加氣候相關的被動型資產的配置，26%的養(yǎng)老計劃稱綠色投資占被動投資的比重超過15%，但是值得關注的是仍然有56%的養(yǎng)老計劃的被動投資中沒有包括任何的綠色投資�？傮w來講，有54%的養(yǎng)老計劃相信氣候變化對證券定價和價值創(chuàng)造而言，正日益變得重要。
還有一項是由卡倫研究所2019年對89家美國機構投資者進行的調查。2019年49%的公共養(yǎng)老計劃在投資中考慮ESG的相關因素，這個數據在2013年只有15%。但是，公司的養(yǎng)老計劃考慮ESG的情況不是很理想，只有19%的公司的養(yǎng)老計劃考慮ESG，2013年大概是15%，變化并不是很明顯。
SSGA（State Street）在2019年11月對300多家全球機構（其中78%是養(yǎng)老基金）的調查顯示，35%的養(yǎng)老基金聲稱聲譽風險是促使其進行ESG投資的三大主要因素之一。這些養(yǎng)老基金非常注重應對氣候變化，也非常注重生育的風險；45%的養(yǎng)老基金稱缺乏相關的技能是阻礙ESG投資的三大障礙之一，現在怎么樣通過合理的模型、通過相關的方法來有效地評估氣候變化相關的金融風險在概念上比較清楚，但是具體進行量化的分析還是比較困難的，一些養(yǎng)老基金覺得現在還不具備這樣的能力；47%的養(yǎng)老基金則把缺乏可靠的數據作為主要障礙之一。
還有一個網站追蹤后表示，2020年一季度23個國家的392家公共養(yǎng)老基金和私營養(yǎng)老基金公開宣稱要減少化石能源的投資。公開宣稱的機構數從2013年以來年均增長41%，越來越多的養(yǎng)老基金認為氣候風險是投資風險，減少化石能源投資是符合其受托責任、降低風險的合理之舉。
我向大家簡要介紹了國際上的機構投資者主要包括養(yǎng)老基金，是怎么看待綠色投資、怎么看待ESG的投資的，這是一個國際的趨勢。回到中國的情況，近年中國的綠色金融得到較快的發(fā)展，綠色信貸、綠色債券等金融產品潛在成為養(yǎng)老基金投資的重要標的。2019年中國綠色債券發(fā)行量首次成為世界第一，今年上半年境內主體綠色債券的發(fā)行量是1300億元，高于去年同期，這是在疫情嚴重的情況下，所以可以看出綠色債券的發(fā)行還保持一個比較良好的勢頭。到2020年的6月末，本外幣的綠色貸款的余額是11萬億，比年初增長10.8%。現在我們在花很大的力氣來推動綠色金融的標準在全國趨于統(tǒng)一，而且要向國際接軌，隨著進程的加快，我相信綠色的金融產品還將得到更快的發(fā)展，因為它的相關的市場變得更大，而且可以吸引國內外更多的投資者。
對于中央銀行而言，為什么說我們需要高度關注養(yǎng)老體制的改革、養(yǎng)老金融的發(fā)展以及綠色的投資？這跟我們的職能有密切的關系。因為養(yǎng)老體制、人口老齡化等方面都事關儲蓄和投資，對長期利率有著重要的影響，對于貨幣政策操作和宏觀調控意義重大，而且中央銀行也富有推動資本市場的發(fā)展的責任，所以我們也非常關注養(yǎng)老改革和資本市場的互動�，F在央行在下很大的力氣推動綠色發(fā)展，人民銀行與相關的部門推動設立綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，而且央行具有維護金融穩(wěn)定的職責，所以也高度關注氣候變化相關的金融風險，需要加強宏觀的審慎管理，防范系統(tǒng)性的風險。
人民銀行研究局作為研究的部門，也非常期待和各位專家加強交流，共同深入研究相關的問題。我們今天的研討非常有意義，我本人也非常期待和大家進一步地加強交流，非常感謝大家！
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