在最近的一次公司討論中，有同事談到了他在過去幾年的投資中，應(yīng)對市場波動的經(jīng)驗和心得。交流過程很坦誠，對我有不少啟發(fā)。
市場上漲中的踏空，和市場下跌中的虧損，都會讓我們痛苦，這也是每個投資者經(jīng)常要面對的課題。你不可能經(jīng)常在大漲中持有漲幅最好的股票，然后在下跌中空倉或者拿的都是不跌的個股；或者也許有一兩次做到了，你以為這是水平，實(shí)際只是運(yùn)氣好而已，接下來的市場波動就狠狠的給了你一次教訓(xùn)。像彼得林奇、芒格等大師們，很早就有關(guān)于市場波動的經(jīng)典論述。但對于我們大多數(shù)人來說，面對不期而遇的下跌，第一反應(yīng)往往是恐懼、后悔等等情緒。
我印象中最深的一次市場波動，是15年6月份。18和19號兩天我剛好在外地出差，市場連續(xù)兩天跌去將近500點(diǎn)。雖然在這之前一段時間，我們已經(jīng)不斷提示自己，市場估值出現(xiàn)明顯泡沫，但市場真的開始跌的時候，殺傷力還是超出了我們的想象。19號安排了一天的公司調(diào)研，看著大盤不斷走低，心情也愈發(fā)低落，6月份居然有了冬天的感覺，很難集中精神去問準(zhǔn)備好的調(diào)研問題。18年1月底那次，剛好也在外地出差。以至于在后來好長一段時間，但凡出差，精神都會高度緊張，總擔(dān)心市場又出現(xiàn)類似的波動。
股票投資主要面對的是大盤的波動、個股的波動。引起大盤波動最常見的是突發(fā)的宏觀事件，比如政策變動。有人花很多精力進(jìn)行這方面的研究，并以此指導(dǎo)股票投資，效果往往并不好——嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f，是比較難持續(xù)的好。一是政策的預(yù)測本身很難，二是有的政策變動落實(shí)到對基本面的影響，可能不顯著，或者就是一次性脈沖。比如今年以來，已經(jīng)有很多投資者在投資中，不再考慮特朗普的外貿(mào)政策，效果反而更好。當(dāng)然，也不是說不用關(guān)注宏觀事件。一般來說，在市場估值偏高的位置，可能引起經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險偏好下行的政策變動，是要特別值得警惕的。反過來也一樣。
引起個股波動的原因也很多，除了大盤波動，行業(yè)政策變化、公司輿情等都會引起股價波動。典型的處理流程一般是，定量化分析這些因素對公司基本面的影響，是長期影響還是短期影響，在股價中已經(jīng)反映了多少。在這個評估的基礎(chǔ)上，再做決定，是要止損離場，還是逢低加倉。這樣做的前提，就是你買這個股票的時候，已經(jīng)對它的基本面和定價，做了深思熟慮的考慮，出了意外事故，才能在比較快的時間內(nèi)做出相對合理的評估。
這些處理的前提，是安撫好自己在市場波動時的恐慌、后悔、自責(zé)、焦慮的情緒，這甚至更為重要。只有把已經(jīng)發(fā)生的波動當(dāng)作既定事實(shí)，才能冷靜思考下一步的行動。
這些道理說起來容易，做起來難，我把他們記下來，跟大家共勉。
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