科技股投資，最重要的是確定性，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)的、階段性的確定性。
巴菲特曾說“價(jià)值是一項(xiàng)投資未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，而成長(zhǎng)只是用來決定價(jià)值的預(yù)測(cè)過程”。
我們堅(jiān)信，不論是投資消費(fèi)品、科技股還是價(jià)值股，成功和可持續(xù)的投資都有共用的邏輯基礎(chǔ)，那就是以合理的價(jià)格買入企業(yè)未來價(jià)值的折現(xiàn)�？萍汲砷L(zhǎng)股同樣是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，不過由于技術(shù)創(chuàng)新的不確定性，市場(chǎng)在計(jì)算未來現(xiàn)金流折現(xiàn)價(jià)值時(shí)，所需風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償更大。所以，成功的科技股投資就是要抓住階段性的確定性，盡快兌現(xiàn)創(chuàng)新帶來的增量?jī)r(jià)值。
把握確定性的核心抓手是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，當(dāng)一段產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)啟動(dòng)時(shí)，未來的現(xiàn)金流將被重新計(jì)算，折現(xiàn)的價(jià)值也大幅提升。投資者理解到產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的確定性，在計(jì)算未來現(xiàn)金流折現(xiàn)時(shí)需要的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越小。這兩項(xiàng)決定企業(yè)價(jià)值的重要變化，往往隨著產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的確定在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生劇烈的變化，很短時(shí)間就可以兌現(xiàn)未來價(jià)值的變化，表現(xiàn)為股票的短期暴漲，這是科技股投資最令人激動(dòng)的時(shí)刻。
產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的啟動(dòng)，可能來自于新產(chǎn)品創(chuàng)造了新需求，也可能是新技術(shù)提高了生產(chǎn)效率，也可能是政府的產(chǎn)業(yè)政策創(chuàng)造的新的需求。不管哪種趨勢(shì)，啟動(dòng)的初期都是模糊的、爭(zhēng)議的、不確定的，需要通過對(duì)產(chǎn)業(yè)、對(duì)技術(shù)的深入研究來消除不確定性，獲得增量的價(jià)值。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，2018年底，某家公司接到了某款無線耳機(jī)的訂單，初步預(yù)計(jì)年產(chǎn)3000萬只，保守預(yù)計(jì)可以帶來2億美元以上的利潤(rùn)增量，這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的確定帶來的增量?jī)r(jià)值是非常明顯的，股價(jià)通過半年內(nèi)翻倍行情兌現(xiàn)了新產(chǎn)品帶來的增量?jī)r(jià)值。
研究能力是抓住產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的核心，在于日積月累的經(jīng)驗(yàn)積累、對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的了解、對(duì)新產(chǎn)品新技術(shù)的敏感甚至對(duì)全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的預(yù)判。股價(jià)之所以不會(huì)在更短的時(shí)間兌現(xiàn)漲幅，是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的確定并不能迅速形成共識(shí)，市場(chǎng)難免糾結(jié)這種價(jià)格昂貴的新產(chǎn)品是不是消費(fèi)者真正需要的好產(chǎn)品？3000萬只的訂單是否要下修？復(fù)雜的組裝流程是否增收不增利？聰明的投資者要練就慧眼穿過迷霧，把不確定性改寫成確定性，才能獲得這一波豐厚的收益。但優(yōu)秀的投資者要看得更遠(yuǎn)，要體會(huì)到這種前所未有的輕松自在的體驗(yàn)會(huì)刺激消費(fèi)者持續(xù)的購(gòu)買欲望，要了解到隨著電池技術(shù)已經(jīng)獲得突破，以后續(xù)航的體驗(yàn)會(huì)越來越好，還要知道隨著人工智能的迅速進(jìn)步耳機(jī)會(huì)成為一個(gè)高度交互的接口，還要知道這家公司優(yōu)秀的生產(chǎn)管理能力使競(jìng)爭(zhēng)者很難拿走份額，所以3000萬只只是起點(diǎn)，短期翻倍也只是起點(diǎn)。
科技投資要有時(shí)代感，要把握最重要的方向，最持久的趨勢(shì)，最確定的應(yīng)用，服務(wù)最多的人口，創(chuàng)造更多的價(jià)值。簡(jiǎn)言之，Think big，Think long，or be first！
當(dāng)下有三大黃金賽道，也是最確定的產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)，有長(zhǎng)度，有寬度，有速度，有縱深，可以深入耕耘，不斷推陳出新實(shí)現(xiàn)構(gòu)建組合。
第一是電子硬件創(chuàng)新周期。電子硬件的固有周期19年本應(yīng)見底向上，中美貿(mào)易戰(zhàn)提高國(guó)產(chǎn)化率的需求更是提前啟動(dòng)了周期，相比以往周期，這次疊加了5G基站建設(shè)和換機(jī)需求、可穿戴設(shè)備的創(chuàng)新增量需求，汽車電氣化智能化的增量需求，智能家居和物聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)式需求，更不用說5G網(wǎng)絡(luò)全面應(yīng)用以后，由于其高帶寬、多連接、低延時(shí)的全新特性，將帶來全新的應(yīng)用，以及不可預(yù)知的精彩。所以非常確定的是，這一輪硬件周期比史上任何一次都會(huì)更強(qiáng)勁、更持久。其中涉及消費(fèi)電子的射頻、光學(xué)、無線充電、可穿戴，涉及半導(dǎo)體的設(shè)計(jì)、代工、材料、裝備，以及潛在的物聯(lián)網(wǎng)，車輛網(wǎng)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，智能家居、智能汽車、智慧城市等都值得高度關(guān)注。
第二是線上經(jīng)濟(jì)和云計(jì)算。經(jīng)濟(jì)和生活的線上化趨勢(shì)勢(shì)不可擋，新冠疫情更是進(jìn)一步加強(qiáng)了這一趨勢(shì)。云計(jì)算更是把傳統(tǒng)軟件公司的業(yè)態(tài)大幅優(yōu)化，大幅提高了業(yè)績(jī)的確定性和穩(wěn)定性，從而大幅提高了估值水平。B端互聯(lián)網(wǎng)的云計(jì)算、云辦公、信息化、金融IT，C端互聯(lián)網(wǎng)的游戲、視頻、電商，以及互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)器、交換機(jī)、IDC、光模塊都處于長(zhǎng)坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道上。
第三是新能源汽車，這是美國(guó)的創(chuàng)新、歐洲的補(bǔ)貼、中國(guó)的產(chǎn)能全球共振帶來的產(chǎn)業(yè)狂歡，剛剛跨過引爆點(diǎn)，需求將持續(xù)快速增長(zhǎng)。這是一次破壞性的創(chuàng)新，全球的整車和供應(yīng)鏈的格局有望打破和重構(gòu)，中國(guó)企業(yè)有望彎道超車分享盛宴。包括但不限于電動(dòng)車直接供應(yīng)商，進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)鏈的電池材料企業(yè)，被低估的中國(guó)二線電池企業(yè)，智能駕駛的先行者，傳統(tǒng)零部件電子化的受益者。
后科創(chuàng)時(shí)代，科技成長(zhǎng)股質(zhì)量大幅改善。研發(fā)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)+云計(jì)算普及+B端互聯(lián)網(wǎng)+線上經(jīng)濟(jì)+國(guó)產(chǎn)化壓力+新能源去補(bǔ)貼化，科技企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量日益提升。
5G全面應(yīng)用之后帶來的高帶寬、多連接、快響應(yīng)的全新特性有望帶來更多的創(chuàng)新，再次改變世界。
這是科技投資的新起點(diǎn)，只有加速奔跑。
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