在市場對于“牛市”是否終結(jié)的疑問聲中，本周一A股結(jié)束了延續(xù)一周的調(diào)整，并再度大幅上漲。周一上證綜指上漲3.11%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.31%，國防軍工、建材、非銀金融、有色、鋼鐵等周期板塊漲幅居前，消費(fèi)、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、TMT等前期強(qiáng)勢板塊則漲幅靠后。
匯豐晉信基金首席宏觀及策略師 閔良超 認(rèn)為，經(jīng)過前期的上漲，市場整體估值已經(jīng)回升到歷史均值上方，部分板塊的估值甚至已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)，因此估值修復(fù)的動(dòng)力將明顯減少。而且隨著估值的提升，市場整體的波動(dòng)性也將顯著加大。過去一周我們看到的市場大起大落便可以理解為市場波動(dòng)加大的表現(xiàn)。
不過閔良超也認(rèn)為，二季度GDP增速3.2%，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于爬坡期�？紤]到海外經(jīng)濟(jì)體逐漸進(jìn)入復(fù)工階段，未來一段時(shí)間可能仍處內(nèi)外需回升的共振期。同時(shí)，國內(nèi)貨幣政策的著力點(diǎn)轉(zhuǎn)向提升寬松效率，并且更為關(guān)注結(jié)構(gòu)性、直達(dá)性和傳導(dǎo)效率提升，這種整體信用寬松的環(huán)境仍然有利于國內(nèi)需求的回升。同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)的回升，上市公司業(yè)績也有望顯著回暖。因此整個(gè)基本面依然是利好A股市場的。
閔良超指出，未來如果我們看到庫存數(shù)據(jù)明顯得到消化、同時(shí)產(chǎn)量水平持續(xù)在一個(gè)比較高的水平，再疊加M2-M1增速指標(biāo)收斂（意味著消費(fèi)和終端市場活躍），那么前期估值受到壓制的部分板塊可能在業(yè)績超預(yù)期修復(fù)的推動(dòng)下出現(xiàn)估值修復(fù)行情。因此在接下來一段時(shí)間內(nèi)，相比風(fēng)格切換，我們更大概率會(huì)看到市場風(fēng)格的再平衡，即低估值板塊短期補(bǔ)漲的基礎(chǔ)上，低估值板塊和前期強(qiáng)勢板塊可能會(huì)在三季度出現(xiàn)交替上漲。建議關(guān)注景氣度底部回升的行業(yè)，如科技和新能源、可選消費(fèi)、金融等。
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