[ 2018年TOP5營(yíng)業(yè)收入占比僅為31%，遠(yuǎn)不及美國(guó)市場(chǎng)70%以上的集中度水平。 ]
鼓勵(lì)證券基金通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，監(jiān)管層再一次給出明確信號(hào)。
近日，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)向派出機(jī)構(gòu)下發(fā)通知，支持證券基金行業(yè)實(shí)施組織管理創(chuàng)新：一是鼓勵(lì)行業(yè)機(jī)構(gòu)依法實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，在資本實(shí)力、管理水平、信息技術(shù)等方面實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展；二是支持行業(yè)機(jī)構(gòu)通過(guò)直接持股或者設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托計(jì)劃、有限合伙企業(yè)等形式實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
“我覺(jué)得監(jiān)管的意圖比較清晰，就是要鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)做大做強(qiáng)�，F(xiàn)在市場(chǎng)資源整體向頭部機(jī)構(gòu)集中明顯，一些小的機(jī)構(gòu)如果找不到合適的方向或特色業(yè)務(wù)的話，的確生存也比較困難�！�7月19日，深圳某公募基金總經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。
“我國(guó)證券行業(yè)的一個(gè)問(wèn)題是，中小券商數(shù)量多，但競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，嚴(yán)重依賴通道。這種局面下，很難與海外大的投資銀行競(jìng)爭(zhēng)，并且也不能和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需求相匹配。這就需要強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并收購(gòu)，試點(diǎn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)并引入更市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，來(lái)增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。”華寶基金副總經(jīng)理李慧勇則說(shuō)。
監(jiān)管鼓勵(lì)做大做強(qiáng)
“多年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的一大問(wèn)題是仰仗間接融資，直接融資不發(fā)達(dá)；投資角度來(lái)看，居民儲(chǔ)蓄存款是主要形式，證券投資比例不足。要解決這個(gè)問(wèn)題，就要大力發(fā)展直接融資、和直接融資相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)，尤其是券商�！崩罨塾抡J(rèn)為。
而就目前來(lái)看，中小券商數(shù)量多但競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、同質(zhì)化嚴(yán)重、行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題也越發(fā)明顯。
數(shù)據(jù)也顯示，近5年國(guó)內(nèi)上市券商數(shù)量擴(kuò)大近1.5倍，但行業(yè)格局相對(duì)分散。比如2018年TOP5營(yíng)業(yè)收入占比僅為31%，遠(yuǎn)不及美國(guó)市場(chǎng)70%以上的集中度水平。而同質(zhì)化業(yè)務(wù)模式嚴(yán)重，加劇行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，內(nèi)耗式競(jìng)爭(zhēng)在所難免。
“目前券商和基金都是150家左右，真正有競(jìng)爭(zhēng)力的就是前面30~50家，后面的100家其實(shí)是在勉強(qiáng)度日。這部分也是在謀求轉(zhuǎn)型。今年發(fā)出爆款的幾乎都是頭部基金公司，而腰部以下基金公司，越來(lái)越難得到渠道認(rèn)可，發(fā)出爆款更是不可能�！睒I(yè)內(nèi)人士也表示。
“考慮到中小券商因經(jīng)營(yíng)與風(fēng)控能力偏弱，疊加部分股東或不滿足券商股權(quán)新規(guī)等要求，意味著在‘穩(wěn)健發(fā)展+扶優(yōu)限劣’的基調(diào)下，加大行業(yè)整合、提升行業(yè)集中度及打造航母級(jí)券商龍頭將是大勢(shì)所趨�！睂�(duì)此，西部證券(002673,股吧)分析師張弛便表示。
顯然，監(jiān)管部門(mén)對(duì)此也有深刻認(rèn)識(shí)。日前，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)表示助力證券公司、基金管理公司鼓勵(lì)行業(yè)做好創(chuàng)新工作，為推動(dòng)行業(yè)做大做強(qiáng)，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)有條件的行業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施市場(chǎng)化并購(gòu)重組，在資本實(shí)力、管理水平、信息技術(shù)等方面實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。為充分發(fā)揮并購(gòu)重組效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)母子公司協(xié)同發(fā)展，證監(jiān)會(huì)支持行業(yè)機(jī)構(gòu)在有效管理不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、防范利益沖突和利益輸送的前提下，探索更為靈活的母子公司發(fā)展定位和業(yè)務(wù)范圍。
“一般來(lái)講，市場(chǎng)化的并購(gòu)時(shí)阻力會(huì)比較大。如果是監(jiān)管層和股東層面推動(dòng)的話，可能會(huì)更容易�！鄙鲜龉蓟鹂偨�(jīng)理表示。
“現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，沒(méi)有強(qiáng)大的資本實(shí)力、股東背景，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的投研團(tuán)隊(duì)，想要爭(zhēng)得一席之地是越來(lái)越難。所以能看到現(xiàn)在想要賣(mài)殼的公司是越來(lái)越多，現(xiàn)在鼓勵(lì)證券基金金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)重組，也是順應(yīng)了這樣的潮流。”李慧勇進(jìn)一步稱(chēng)。
實(shí)際上，鼓勵(lì)龍頭券商做大做強(qiáng)，不是新鮮提法。2019年11月29日，證監(jiān)會(huì)披露關(guān)于政協(xié)十三屆全國(guó)委員會(huì)第二次會(huì)議《關(guān)于做強(qiáng)做優(yōu)做大打造航母級(jí)頭部券商，構(gòu)建資本市場(chǎng)四梁八柱確保金融安全的提案》答復(fù)函，明確多渠道充實(shí)證券公司資本，鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，推動(dòng)證券行業(yè)做大做強(qiáng)。
廣泛開(kāi)展員工持股、股權(quán)激勵(lì)
通知的另一點(diǎn)是，為支持行業(yè)機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，提升公司活力，證監(jiān)會(huì)支持證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)按照《證券法》《證券投資基金法》《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》《關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份的意見(jiàn)》等規(guī)定，在有效防范利益輸送、操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易的前提下，通過(guò)直接持股或者設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托計(jì)劃、有限合伙企業(yè)等形式實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
“通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制留住人才，同時(shí)提升券商基金的競(jìng)爭(zhēng)力�！� 上述業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)證券基金行業(yè)而言，人才是其最核心的競(jìng)爭(zhēng)力，而員工持股計(jì)劃作為目前國(guó)內(nèi)證券公司切實(shí)可行的一種中長(zhǎng)期激勵(lì)手段，通過(guò)推出持股計(jì)劃將員工利益與公司綁定，有利于提升公司的凝聚力、競(jìng)爭(zhēng)力。
6月17日晚間，東方證券（600958.SH）發(fā)布員工持股計(jì)劃草案公告。根據(jù)草案，擬參與計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)預(yù)計(jì)不超過(guò)4000人，金額合計(jì)不超過(guò)人民幣4億元。實(shí)施后，持股計(jì)劃持有股票總數(shù)不超過(guò)公司股本總額的2%。
值得一提的是，通常員工持股計(jì)劃有較高門(mén)檻，往往只有公司高管和精英骨干才能參與員工持股計(jì)劃，此次東方證券的員工持股不僅有董監(jiān)高等核心人員可以持股，符合條件的其他員工也能自愿參與。
東方證券表示，公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的目的在于建立和完善員工與公司的利益共享機(jī)制，提高員工的凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，吸引和保留優(yōu)秀人才，促進(jìn)公司長(zhǎng)期、持續(xù)、健康發(fā)展，促進(jìn)公司、股東和員工三方的利益最大化。
同時(shí)，此次東方證券的員工持股計(jì)劃，便是通過(guò)與匯添富合作設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃實(shí)施的。
不僅證券公司，事實(shí)上，基金公司的員工持股也在如火如荼地進(jìn)行中。今年3月31日，東方基金股權(quán)變更獲得批復(fù)，此次的一大變動(dòng)便是新增3家員工持股平臺(tái)。
2013年6月，新《基金法》明確允許公募基金公司可以實(shí)行專(zhuān)業(yè)人士持股計(jì)劃，建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制后，我國(guó)公募行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)逐漸普及。
第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，自中歐基金、前海開(kāi)源基金率先在業(yè)內(nèi)開(kāi)始實(shí)施員工持股計(jì)劃后，截至目前，已經(jīng)有銀華、南方、易方達(dá)基金等30余家公募基金公司都陸續(xù)實(shí)施了員工持股計(jì)劃。
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