萬家基金5月物價(jià)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：鑒于食品價(jià)格及基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)CPI將繼續(xù)下行

　　事件：中國(guó)5月CPI同比2.4%,預(yù)期2.7%,前值3.3%。5月PPI同比 -3.7%,預(yù)期-3.2%,前值-3.1%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1.核心觀點(diǎn)：5月CPI繼續(xù)低于預(yù)期，自1月高點(diǎn)5.4%以來，CPI連續(xù)出現(xiàn)大幅回落，通脹壓力顯著緩解，主要原因是豬價(jià)和油價(jià)產(chǎn)生了明顯的下拉作用。本月食品同比回落至10.6%，非食品和核心CPI維持不變，在食品的回落中，豬肉、蔬菜和水果都起到了一定貢獻(xiàn)。展望未來一段時(shí)間，由于豬價(jià)下跌和基數(shù)原因，CPI會(huì)繼續(xù)逐步回落，由于四季度基數(shù)效應(yīng)尤其高，預(yù)計(jì)到年底將回落至1%以下。PPI則在油價(jià)和工業(yè)品價(jià)格上漲之際逐步回升，二者裂口將收窄。

　　2. 5月CPI低于市場(chǎng)預(yù)期，繼續(xù)出現(xiàn)明顯回落。中國(guó)5月CPI同比2.4%,預(yù)期2.7%,前值3.3%。CPI在1月達(dá)到高點(diǎn)5.4%后，2月回落至5.2%，3月~5月回落至4.3%，3.3%和2.4%。

　　3. 食品繼續(xù)明顯回落，非食品和核心CPI維持不變。5月食品同比10.6%，相比上月的14.8%，明顯回落。非食品0.4%，核心CPI同比1.1%，均和上月持平。

　　4. 豬價(jià)、菜價(jià)和水果價(jià)格走低，為食品回落主因。5月豬價(jià)同比81.7%（4月為96.9%），蔬菜價(jià)格同比-8.5%（4月為-3.7%），水果價(jià)格同比-19.3%（4月為-10.5%）。

　　5. PPI下跌。5月PPI同比 -3.7%,預(yù)期-3.2%,前值-3.1%。從環(huán)比看，PPI下降0.4%，降幅比上月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.5%，降幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格下降0.3%，降幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。從同比看，受去年對(duì)比基數(shù)略高影響，PPI下降3.7%，降幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降5.1%，降幅擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲0.5%，漲幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　6. 展望未來一段時(shí)間，由于食品價(jià)格的變化，以及基數(shù)效應(yīng)，CPI預(yù)計(jì)繼續(xù)下行，四季度由于基數(shù)效應(yīng)較高，預(yù)計(jì)CPI會(huì)下滑至1%下方，但非食品、核心 CPI以及PPI預(yù)計(jì)會(huì)逐步上行，CPI和PPI裂口會(huì)繼續(xù)收窄。