機(jī)構(gòu)委外資金撐起太平基金 發(fā)展艱難高管幾乎全換遍

《金證研》滬深金融組 胡一飛/研究員 蘇果 洪力/編審

在缺席股票型基金多年后，成立于2013年的太平基金終于在2019年7月發(fā)行了其第一只股票指數(shù)型基金--太平MSCI香港價(jià)值增強(qiáng)A/C。這只基金的發(fā)行對于太平基金來說無疑具有重要的戰(zhàn)略意義，雖然截至2020年3月31該基金的凈資產(chǎn)僅有0.99億元，僅占太平基金凈資產(chǎn)總規(guī)模160.29億元的0.6%，不到百分之一，但畢竟邁出了股票型基金的第一步，其產(chǎn)品線也補(bǔ)上重要的一環(huán)。

對于太平基金來說，雖然在今年終于發(fā)行了第一只股票指數(shù)型基金，但這改變不了權(quán)益類基金在太平基金凈資產(chǎn)總規(guī)模中所占很小比例的局面。截至目前，太平基金凈資產(chǎn)規(guī)模為160.29億元，其中債券型基金為62.68億元，貨幣性基金為77.68億元，混合型基金不過19.04億元，而股票型基金更少僅為0.9億元。權(quán)益類基金的規(guī)模合計(jì)僅為19.94億元，僅占到12.4%。

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成立六年僅有四只權(quán)益基金，多為“菜鳥”基金經(jīng)理

太平基金前身為中原英石基金，成立于2013年1月23日，目前股東分別為太平資產(chǎn)、中原證券、安石投資管理有限公司，持股比例分別為83%、8.5%、8.5%。太平資產(chǎn)的實(shí)控人為中國太平保險(xiǎn)集團(tuán)有限責(zé)任公司，太平基金也成為第一家由保險(xiǎn)公司絕對控股的保險(xiǎn)系基金公司。太平基金現(xiàn)有8只基金（份額合并統(tǒng)計(jì)），共146.3716億元，6位基金經(jīng)理，在144家公募基金中排名第90位。

和大部分固定收益類基金占據(jù)絕對多數(shù)的基金公司一樣，這類公司都有一些類似的問題，一般來說它們的投研實(shí)力比較弱，反映在權(quán)益類產(chǎn)品上的業(yè)績都不怎么好，太平基金也不例外。

截至目前，太平基金旗下僅有四只權(quán)益類基金，一只還是去年才發(fā)行的指數(shù)基金太平MSCI香港價(jià)值增強(qiáng)A/C，另外三只為混合類基金太平靈活配置、太平改革紅利精選、太平睿盈。這三只混合基金都屬于主動(dòng)管理型產(chǎn)品，但除了太平改革紅利精選成立至今還收益了20.2%之外，剩下的兩只業(yè)績都不理想。

太平靈活配置從2015年2月份成立至今虧損了21.3%，就算從2017年牛市時(shí)看，該基金當(dāng)年也僅盈利了13.96%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)的21.78%，在后來的2018年又虧損了17.71%，前一年的盈利還不及其虧損。到了2019年的牛市，其盈利又僅有18.12%，再次大幅跑輸滬深300指數(shù)的33.59%。

而且這只基金還是太平基金旗下目前基金經(jīng)理最多的一只，林開盛、徐磊、常璐三人管理太平靈活配置。但是除了林開盛的管理經(jīng)驗(yàn)有3年，其余2人中徐磊只有1年多，常璐不足一個(gè)月。林開盛在2009年7月至2016年4月在申銀萬國證券研究所任首席分析師，2016年4月任研究發(fā)展部負(fù)責(zé)人,從事投資研究相關(guān)工作。2017年加入太平基金。

其實(shí)林開盛從擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)就管理太平靈活配置，目前3年多時(shí)間回報(bào)僅有19.60%，遠(yuǎn)遜色34.24%的同類均值。

太平睿盈混合A從去年3月成立至今也僅有9.9%的收益率，基金經(jīng)理吳超有2年多管理經(jīng)驗(yàn)，另一位陳曉則超過5年。如果算上太平改革紅利精選基金經(jīng)理梁鵬的話，該公司旗下的三只主動(dòng)管理型權(quán)益產(chǎn)品大多都是經(jīng)驗(yàn)青澀的“菜鳥”在管理。

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貨基巨額資產(chǎn)規(guī)模全靠機(jī)構(gòu)，資金進(jìn)出影響大?

古語說得好，背靠大樹好乘涼。太平基金背靠著太平保險(xiǎn)，在發(fā)展固收類基金上一直是順風(fēng)順?biāo)�。截至目前，債券型基金�?2.68億元，貨幣性基金為77.68億元，總計(jì)140.36億元。

在太平基金內(nèi)部，近年以來貨幣基金和債券基金的規(guī)模此消彼長，債券型基金的規(guī)模從2018年12月末的27.13億元，上升到2019年9月末的62.35億元，增加了35.22億元，到今年一季度增加到62.68億元。而貨幣基金的規(guī)模卻由2018年12月末的98.77億元降到2019年底的86.01億元，在今年一季度又繼續(xù)降到77.68億元，1年多下降了21億元之多。

太平基金現(xiàn)有太平日日金A/B、太平日日鑫A/B二只貨幣基金，這二只基金都屬于機(jī)構(gòu)委外資金定制基金。太平日日金A/B，成立于2016年11月4日，截至目前基金凈資產(chǎn)合計(jì)為18.65億元。查閱太平日日金貨幣B的規(guī)模變動(dòng)可知，2016年12月31日時(shí)基金凈資產(chǎn)為135.50億元，僅僅過了一年在2017年12月31日時(shí)已經(jīng)縮水為64.72億元，再到2019年9月30日時(shí)僅剩下26.51億元，到今年一季度又降到18.53億元。太平日日金貨幣B的規(guī)模是18.53億元，占了該基金主要規(guī)模，但從去年年報(bào)看，其100%都為機(jī)構(gòu)投資者。

我們再來看看另一只貨基太平日日鑫A/B，該基金成立于2017年3月15日，截至今年一季度合并份額后凈資產(chǎn)規(guī)模為59.02億元，但其中的太平日日鑫B占到了57.89億元，其中99.82%也是機(jī)構(gòu)持有者。

通過分析太平日日金A/B、太平日日鑫A/B二只基金，這二只基金的機(jī)構(gòu)持有情況，可知這二只都是機(jī)構(gòu)委外資金定制基金，當(dāng)機(jī)構(gòu)的資金大幅撤出基金時(shí)，規(guī)模出現(xiàn)劇烈的變化就是順理成章的事情。

在貨幣基金規(guī)模大幅縮水之時(shí)，太平基金的債券基金在2019年規(guī)模卻大幅的增加。債券型基金的規(guī)模從2018年12月末的27.13億元，上升到2019年9月末的62.35億元，增加了35.22億元。太平基金中債券基金的規(guī)模出現(xiàn)大幅增加主要是因?yàn)椋?a href='http://jingzhi.seinberghealth.com/005872.shtml' target='_blank'>太平恒利純債的規(guī)模由2018年12月末的27.13億元，大幅增加到2019年9月末的60.34億元，增加了33.21億元。

太平恒利純債成立于2018年6月15日，是一只中長期純債型基金，截至目前凈資產(chǎn)為59.61億元，是太平基金規(guī)模最大的一只基金。而這只基金更是一只機(jī)構(gòu)委外資金定制基金，查閱該基金2019年年報(bào)可知，機(jī)構(gòu)持有比例達(dá)到99.61%。

從上述通過對貨幣基金和債券基金持有人機(jī)構(gòu)分析可知，太平基金依靠引入機(jī)構(gòu)委外資金快速做大規(guī)模，但這種過度依賴機(jī)構(gòu)客戶賺舒服的錢的做法，不利于個(gè)人投資者參與其中，對太平基金的投研本身也是很大的傷害，不利于基金公司的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，也與監(jiān)管層所大力倡導(dǎo)的提高權(quán)益類基金比重的初衷背道而馳。

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“菜鳥”當(dāng)家能否堪重用，高管更迭頻繁太平基金不太平

太平基金現(xiàn)有7名基金經(jīng)理，平均從業(yè)年限為1年多。其中3位的從業(yè)年限在2年以內(nèi)，梁鵬、吳超、潘莉在2年多,僅有林開盛達(dá)到了3年。

這七名基金經(jīng)理中，除了陳曉曾經(jīng)在光大保德信基金從事過基金經(jīng)理崗位外，其他的五位都是太平基金從內(nèi)部培養(yǎng)任用。陳曉履歷顯示，2010年加入光大保德信基金，先后擔(dān)任投資部研究助理、固定收益研究員、固定收益高級研究員。2014年1月起擔(dān)任光大保德信增利收益?zhèn)�券型證券投資基金基金經(jīng)理。在光大保德信基金任職基金經(jīng)理期間，所管理的基金都取得了正收益。陳曉2018年11月加入太平基金，現(xiàn)任固定收益部投資負(fù)責(zé)人。

糟糕的基金業(yè)績和持續(xù)萎靡不振的基金規(guī)模，使得太平基金大股東對管理層不大滿意，太平基金高管人員一直頻繁更換。以總經(jīng)理一職為例，不過六年時(shí)間已先后經(jīng)歷林偉萌、宋小龍、邱宏斌等人，每任總經(jīng)理任期不到2年左右時(shí)間。

2019年9月11日，太平基金發(fā)布公告稱，原總經(jīng)理邱宏斌任期屆滿離任，并由副總經(jīng)理吳東代任。值得一提的是，邱宏斌擔(dān)任太平基金總經(jīng)理的時(shí)長僅為14個(gè)月，而其上一任林小龍任期也不到二年。其中，吳東有太平基金股東方太平資產(chǎn)管理有限公司（下稱太平資產(chǎn)）的從業(yè)經(jīng)歷，2014年7月至2017年11月，出任太平資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理部/項(xiàng)目評審部副總經(jīng)理(部門總經(jīng)理級)、風(fēng)險(xiǎn)管理及合規(guī)部總經(jīng)理等職；2017年12月加入太平基金，任黨委委員、副總經(jīng)理等職。9月17日，太平基金發(fā)布公告稱，原副總經(jīng)理岳沖離任，轉(zhuǎn)任督察長；原督察長王健離任，轉(zhuǎn)任副總經(jīng)理。

太平基金董事長湯海濤在2019年2月初，表示太平基金用了一年多的時(shí)間，布局股、債、貨幣三大類主動(dòng)型標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。在過去的一年，公司產(chǎn)品線布局已初見成效。在過去的一年，太平基金在投研能力建設(shè)上，調(diào)整優(yōu)化資金配置，增強(qiáng)了市場可辨識(shí)度；在銷售能力體系建設(shè)上，太平基金初步建立了雙營銷中心，深入拓展屬地化機(jī)構(gòu)客戶合作機(jī)會(huì)，并結(jié)合公司優(yōu)勢，穩(wěn)步推進(jìn)個(gè)人客戶拓展，提高客戶資金配置收益，深挖資源，提升客戶滿意度。

從業(yè)績上看，今年以來太平基金僅發(fā)行了一只權(quán)益類基金太平MSCI香港價(jià)值增強(qiáng)A/C，在權(quán)益類基金的布局上并沒與多大的突破。而另外二只權(quán)益類基金太平改革紅利精選、太平改革紅利精選也是業(yè)績欠佳，成立至今的復(fù)權(quán)凈值增長率為負(fù)數(shù)，又談何提升客戶滿意度呢？權(quán)益類基金的規(guī)模和實(shí)力還太弱小，這塊短板還沒補(bǔ)上，遠(yuǎn)談不上產(chǎn)品線的布局初見成效。

從總體上看，太平基金作為一家保險(xiǎn)系基金，大股東太平保險(xiǎn)也確實(shí)為其帶來了巨額的機(jī)構(gòu)委外資金，托起了太平基金固收類基金的規(guī)模，但從總體來看太平基金的實(shí)力還是很弱小。縱向與同是2013年成立的保險(xiǎn)系基金公司--國壽安�；�金（大股東中國人壽(601628,股吧)、澳大利亞安保集團(tuán)，中外合資）相比的話差太多，國壽安�；�金資管規(guī)模為2,077.46 億元，排名25位。橫向與同是2013年成立興業(yè)基金（2107.20億元），永贏基金（1879.62億元）相比，太平基金規(guī)模不及上述這些基金公司的零頭。

對于太平基金的管理層來說，在資源和流量明顯流向頭部大型基金的趨勢下，留給太平基金的發(fā)展空間已經(jīng)很小，發(fā)展之路前途暗淡。

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