華泰柏瑞基金田漢卿：2020年對沖環(huán)境將持續(xù)優(yōu)化 超額收益或將超預期

　　全球資本市場的巨震，美股市場的多次熔斷，原油價格甚至出現(xiàn)負數(shù)……這場突如其來的新冠病毒疫情，給全球經濟帶來了巨大的沖擊。

　　對于風險偏好較低、厭惡市場波動的投資者而言，當前環(huán)境下傳統(tǒng)的投資品種一般無法規(guī)避市場下跌風險。而有一類量化對沖產品剝離了市場貝塔風險，追求由量化模型帶來的純粹的阿爾法收益（超額收益），非常值得關注。據(jù)悉，華泰柏瑞旗下基金量化對沖（002804）基金目前正處在開放期，5月14日收盤前都可以申購。

　　作為市場上比較稀缺的一類投資標的，量化對沖基金近期的表現(xiàn)可圈可點。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月6日，上證綜指年內跌幅5.64%，滬深300年內跌幅3.91%，而股票多空型量化對沖基金今年以來平均收益率為2.74%。

　　華泰柏瑞量化對沖（002804）是一只利用股指期貨對沖貝塔風險，追求純阿爾法收益的市場中性策略產品，過去一年內取得了9.73%的可觀收益，在同等風險水平的投資標的中可謂具備不錯的投資性價比（數(shù)據(jù)來源：海通證券(600837,股吧)，截至4月底）。

　　為什么說當前市場環(huán)境下適合配置一部分對沖策略產品？近期，華泰柏瑞副總經理、量化與海外投資團隊負責人田漢卿女士作出了如下解讀：

　　自2018年12月以來，股指期貨交易限制逐步松綁，使得基差向合理水平收斂且基差穩(wěn)定性提高，大大降低了對沖成本；而2019年11月滬深300股指期權上市后，在一定程度上分擔了期指的套保壓力，緩解了滬深300 股指期貨在悲觀預期下的貼水程度。因此，在股指期貨交易規(guī)則回歸常態(tài)化及期權擴容的大趨勢下，2020年對沖策略的對沖環(huán)境將持續(xù)優(yōu)化，投資收益有望繼續(xù)得到改善。

　　其次，基本面因子的表現(xiàn)在經歷了兩年多低迷期之后，在本輪調整后有可能出現(xiàn)較強反彈，全市場選股的超額收益大概率將恢復到長期趨勢線上。多因子量化模型獲取阿爾法收益的能力有望恢復并提升。

　　簡單來說，就是市場對沖成本已基本恢復正常，且超額收益有望恢復正常甚至超預期，所以未來幾個月是配置多因子量化對沖策略產品的較好時期。

　　值得一提的是，華泰柏瑞旗下量化對沖產品還可以通過打新策略來增強收益：公募基金作為機構參與網下申購有較為穩(wěn)定的中簽率，Alpha（阿爾法）對沖策略的股票現(xiàn)貨部分可以作為打新的底倉，在底倉市值滿足條件并且滿足合規(guī)的前提下，本次打開的量化對沖基金002804也將積極參與打新，致力于進一步增強組合收益。

　　量化對沖型產品可能無法給投資者帶來一日千里的驚喜，但卻能提供細水長流式的溫馨。從資產配置的角度而言，多因子選股量化對沖策略不僅可以通過量化對沖策略剝離市場系統(tǒng)性風險，同時還可以通過疊加打新策略來增強收益；同時，量化對沖產品與其他資產的相關性低，是獨立于股票、債券之外的第三類資產，非常適合風險偏好相對較低、追求絕對收益的投資者、以及希望在資產配置中降低整體組合波動、提高組合收益風險比的投資者。

　　優(yōu)秀的基金來自于優(yōu)秀的管理團隊。華泰柏瑞基金是當前全市場上唯一一家連續(xù)三年獲得公募領域最高獎項——“量化投資金牛基金公司”稱號的基金公司(中證報,2018-2020)，不論是規(guī)模還是中長期超額收益均處于行業(yè)領先地位。公司旗下業(yè)已擁有滬深300風格、中證500風格、創(chuàng)業(yè)板風格、全市場全風格、港股通量化及對標MSCI中國A股國際指數(shù)的9只主動量化基金，并有2只對沖策略量化基金，可以滿足投資者多元化的資產配置需求。