楊德龍：A股震蕩反彈金融委會議提出三方面政策信號有利于市場回升

　　5月6日周三是五一長假之后第一個交易日，三大指數(shù)受到節(jié)日期間外圍市場下跌的影響出現(xiàn)低開，但隨后快速拉升，維持震蕩反彈走勢。從盤面來看熱點依然活躍，REITs板塊全線爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心概念、稀土永磁、農(nóng)業(yè)種植等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，而景點旅游、酒店餐飲、機(jī)場航運等板塊表現(xiàn)較弱，市場總體氛圍較為活躍，賺錢效應(yīng)回暖。雖然節(jié)假日期間外圍市場大跌，但是并沒有影響到A股市場筑底反彈的熱情，A股市場在完成探底之后，開始出現(xiàn)逐步回升，收復(fù)受到疫情沖擊的失地，A股節(jié)后第一天的表現(xiàn)整體上超出了很多人的預(yù)期，也驗證了我在前兩天發(fā)布的看法，即五一之后A股市場可能會走出先抑后揚的走勢，A股整體來看估值已經(jīng)在歷史底部，不支持大幅下跌，我國疫情已經(jīng)得到了較好的控制，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，從全球范圍來看A股市場的機(jī)會相對比較確定，從政策空間來看，基建、地產(chǎn)消費等領(lǐng)域的刺激政策還有望進(jìn)一步擴(kuò)大，從而有利于A股市場回升。

　　5月4日在小長假結(jié)束前夕，國務(wù)院金融委召開會議，肯定前期A股市場的表現(xiàn)，即我國股市債市匯市總體平穩(wěn)，運行韌性較強(qiáng)，并再次完善了應(yīng)對組合拳。本次會議相應(yīng)提出三個方面的政策信號，信號之一重視國際商品市場價格波動所帶來的部分金融產(chǎn)品風(fēng)險問題，強(qiáng)化風(fēng)險管控。信號二，已經(jīng)制定出中小銀行補充資本的工作方案，中小銀行是支持中小企業(yè)的主力軍，在當(dāng)前疫情影響之下，中小企業(yè)經(jīng)營惡化，急需中小銀行加大對中小微企業(yè)的支持，但受制于資本約束中小銀行信貸投放能力受到限制，因此需要加大資本補充力度。目前國有大行股份行紛紛通過銀行可轉(zhuǎn)債、二級資本債優(yōu)先股、永續(xù)債和定向增發(fā)等方式補充了資本金，但是中小銀行補充資本的渠道有限，很多中小銀行沒有上市，通過定增和優(yōu)先股補充資本的渠道打不通，近期多家城商行獲準(zhǔn)發(fā)行永續(xù)債，中小銀行補充資本的路徑拓寬。銀行補充資本主要有兩種方式，一種是內(nèi)源性的，比如依靠自身盈利增長，另外可通過外源性的方式補充資本，比如IPO、可轉(zhuǎn)債、定增、永續(xù)債、優(yōu)先股、二級資本債等。信號三對資本市場造假行為零容忍，此次會議再次強(qiáng)調(diào)必須堅決維護(hù)投資者利益，嚴(yán)肅市場紀(jì)律，對資本市場造假行為零容忍，要堅持市場化法治化原則，完善信息披露制度，堅決打擊財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場的違法違規(guī)行為，對造假的上市公司、中介機(jī)構(gòu)和個人，堅決徹查嚴(yán)肅處理，這已經(jīng)是金融委一個月之內(nèi)三次聚焦資本市場，并提及對造假行為零容忍。新的證券法實施之后，通過加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，打擊違法違規(guī)行為，是未來必然的要求，對于造假欺詐等行為進(jìn)行從重處罰。新證券法提出將來可能會推出中國特色的證券集體訴訟制度，希望通過不斷完善相關(guān)法律法規(guī)來保護(hù)投資者利益，這樣才能夠讓A股市場長期健康發(fā)展，金融委的這次會議釋放出積極的政策信號，有利于A股市場筑底回升。

　　現(xiàn)在海外疫情依然在快速上沖過程中，還沒有出現(xiàn)趨勢性拐點，所以全球金融市場巨震仍然處于第二階段，第三階段還需要等待一定的時間，所以外圍市場現(xiàn)在并不平穩(wěn)，特別是5月4日，亞太股市迎來黑色星期一，歐美股市在5月1日出現(xiàn)集體跳水，這些對A股市場的走勢會形成短期的影響，但是考慮到政策利好的釋放以及經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善，流動性充裕等多個因素的推動下，A股市場在5月份可能還會繼續(xù)保持韌性，5月份市場會維持震蕩反彈的走勢。從配置的角度來看，消費券商和科技龍頭股仍然是我建議大家積極關(guān)注的方向。

　　我國一季度通過嚴(yán)格的防控，犧牲了一定的經(jīng)濟(jì)增速，但是較好地控制住了疫情擴(kuò)散，現(xiàn)在全國每日新增確診人數(shù)以及降到很低，很多省份連續(xù)多日零增長，我國經(jīng)濟(jì)活動也將恢復(fù)增長，預(yù)計五月份經(jīng)濟(jì)將會比四月份進(jìn)一步回升，而托底經(jīng)濟(jì)的政策也在逐步落地，經(jīng)濟(jì)面在二季度會比一季度環(huán)比有較大上升，下半年會逐步恢復(fù)到正常范圍，因此我國資本市場在今年會出現(xiàn)全年性的先抑后揚走勢，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會較多，包括像消費里的白酒、食品飲料、醫(yī)藥等白馬股以及科技里面的5G、云計算、新能源汽車、人工智能等新基建板塊，都將有較好的表現(xiàn)。券商作為行情的風(fēng)向標(biāo)往往在行情啟動時有突出的表現(xiàn)，現(xiàn)在市場已經(jīng)完成探底過程，進(jìn)入筑底反彈階段，券商股在后期也會有比較好的表現(xiàn)。

　　近期避險情緒的升溫引發(fā)了黃金價格的走高，5月1日COMEX黃金期價再度站上1700美元每盎司的關(guān)口。5月4日延續(xù)漲勢。五一期間原油價格也出現(xiàn)持續(xù)反彈，從低點算起原油期貨價格反彈幅度超過70%，五一期間原油期貨價格出現(xiàn)10%以上的強(qiáng)勁回升，原油價格在前期極度超跌之后出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升，這對于全球資本市場風(fēng)險偏好的提升有一定幫助，原油受到疫情的沖擊，需求出現(xiàn)了大幅下降，所以后期原油價格還會出現(xiàn)一定的波動，但最壞的時候已經(jīng)過去，未來原油價格更多會保持在一定的低位震蕩，再大幅下降的可能性不大，當(dāng)前原油主要問題還是需求下降較多導(dǎo)致庫存壓力變大，根據(jù)國際能源署IEA的預(yù)計，今年全球能源需求將下降6%，是2008年全球金融危機(jī)下降幅度的7倍，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收到的影響更大，美國和歐盟的需求將分別下降9%和11%，這導(dǎo)致庫存高企，也可能造成油價的大幅波動。

　　北京時間5月3日凌晨4點半，舉世矚目的巴菲特股東大會召開，巴菲特在四個半小時的投資者問答環(huán)節(jié)解答了很多投資者的疑問，由于美股出現(xiàn)斷崖式下跌，股神巴菲特在一季度出現(xiàn)了接近500億美元的虧損，但并不代表長期投資的失敗，事實上巴菲特重倉的白龍馬股像蘋果、可口可樂、美國銀行、富國銀行等這些公司長期的投資價值依然存在，等到疫情過后資本市場回升的時候，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司的財報將有所改善，而持有優(yōu)質(zhì)公司是應(yīng)對市場波動的最好的方式，這是我一直給大家提的投資建議，所以在一季度巴菲特經(jīng)歷了人生中最糟糕的一季度，但是后期應(yīng)該會逐步回升，而股神巴菲特持有1300多億美元的現(xiàn)金，等到市場恐慌的時候再去抄底，從巴菲特目前還沒有出手來看，美國危機(jī)還沒有觸底，需要等到更明確的信號巴菲特才會出手，這次疫情沖擊與以往單純的金融危機(jī)不同，巴菲特的搭檔芒格也表示在風(fēng)暴中的人們要保持謹(jǐn)慎，活著度過疫情是最重要的事情，等到海外疫情出現(xiàn)較好的控制、趨勢性拐點的時候，可能就是巴菲特出手之時。

　　前段時間我提出全球金融市場巨震需要三個階段，三段論也受到很多投資者認(rèn)可，我相信將會被市場驗證，現(xiàn)在全球金融市場已經(jīng)度過流動性枯竭的第一階段，股債、商品、黃金集體大跌的局面已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入到第二階段也就是反彈和分化階段，包括歐美股市、A股均出現(xiàn)一定反彈，但是還沒有進(jìn)入到第三階段，即海外疫情進(jìn)入拐點、全球金融市場企漲的階段，現(xiàn)在我們要做的是持有優(yōu)質(zhì)股票耐心等待第三階段的來臨。