大摩華鑫基金：A股或?qū)⒆叱霆?dú)立性行情 中長(zhǎng)期趨勢(shì)值得看好

　　事件：3月9日，A股市場(chǎng)大幅走低，上證綜指跌幅3.01%，深證成指跌幅4.09%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　新冠疫情全球肆虐疊加中東突發(fā)石油危機(jī)，全球避險(xiǎn)情緒再度升溫。上周五歐佩克與以俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)未能就原油生產(chǎn)政策達(dá)成一致。隨后，沙特馬上發(fā)動(dòng)“全面油價(jià)戰(zhàn)爭(zhēng)”，大幅調(diào)低其原油定價(jià)，并計(jì)劃全面增產(chǎn)以搶占市場(chǎng)，在疫情蔓延拖累全球原油需求的預(yù)期下，此舉將進(jìn)一步造成供給過剩，相關(guān)產(chǎn)業(yè)或受到?jīng)_擊。受此影響，國(guó)際油價(jià)大幅下挫。另一方面，海外疫情防控形勢(shì)仍不容樂觀。截至上周五，海外確認(rèn)人數(shù)超2萬人，韓國(guó)、伊朗、意大利的確認(rèn)人數(shù)已超過中國(guó)，且多個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)入緊急狀態(tài)。投資者原本對(duì)疫情蔓延下全球產(chǎn)業(yè)鏈、貿(mào)易的擔(dān)憂尚未減退，油價(jià)下跌又加重了避險(xiǎn)情緒，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步回落，美股股指期貨在亞洲早盤大幅下跌，資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)，美國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)倒掛。A股因受到外圍市場(chǎng)波動(dòng)沖擊而大幅下挫，北向資金再度大幅凈流出。

　　與海外相比，當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情整體可控，且復(fù)工復(fù)產(chǎn)正有序推進(jìn)，穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)下逆周期調(diào)節(jié)政策有望持續(xù)發(fā)力，從貨幣政策空間看，國(guó)內(nèi)空間也大于海外，因此國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能較早走出疫情“陰影”，中國(guó)資產(chǎn)有望成為全球資金“避風(fēng)港”。當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值并不高，且從股債比價(jià)關(guān)系角度來看相對(duì)占優(yōu)。短期雖然受到情緒擾動(dòng)而出現(xiàn)調(diào)整，但我們認(rèn)為后續(xù)A股具備一定以自身因素為主導(dǎo)的獨(dú)立性，隨著政策持續(xù)寬松、逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)化、長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)值得看好。