廣發(fā)基金苗宇：以長跑的心態(tài)陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長

　　都說投資和人生一樣，是一場馬拉松，選擇什么樣的賽道去跑，每個人都會有不同的答案。對于廣發(fā)競爭優(yōu)勢基金經(jīng)理苗宇來說，他希望在穩(wěn)定的成長行業(yè)中尋找符合永續(xù)經(jīng)營假設的好企業(yè)，在時間的積累中分享企業(yè)價值增長帶來的回報。

　　“投資最理想的結果是實現(xiàn)財富的長期穩(wěn)定增值。我希望在自己能看得懂、商業(yè)模式簡單而又賺錢的賽道中找到優(yōu)秀的公司，在估值合理的時候買入，做時間的朋友�！泵缬钫f，企業(yè)的價值實現(xiàn)要用時間來檢驗，他堅信時間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友。銀河證券統(tǒng)計顯示，截止2月28日，廣發(fā)競爭優(yōu)勢過去三年、過去五年回報分別為45.92%、69.72%，獲得銀河證券3年期、5年期五星評級。

　　聚焦能力圈 四維度精選優(yōu)質賽道

　　投資股票獲利的方式有很多種，對于價值投資者來說，一種是企業(yè)成長帶來的內在價值增長，另一種是股價從低估回到合理帶來的估值提升。對于苗宇來說，他將精力聚焦在自己擅長的消費和醫(yī)藥領域，平心靜氣地掙企業(yè)成長的錢。

　　談及過去5年的投資心得，苗宇總結為在穩(wěn)定的成長行業(yè)中尋找符合永續(xù)經(jīng)營假設的好企業(yè)。“符合長期經(jīng)營假設意味著公司擁有一定護城河，企業(yè)長期存在。某些科技行業(yè)公司或者壁壘不高的制造業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)容易在技術快速更替中貶值，甚至企業(yè)也不復存在，也就無從實現(xiàn)長期投資獲利�！�

　　如何從28個行業(yè)中找準優(yōu)質賽道？苗宇介紹，第一步，從定量的維度選擇持續(xù)高ROE、財務穩(wěn)健的企業(yè)。在他看來，一家企業(yè)有沒有足夠深的護城河，在品牌、產(chǎn)品、渠道方面的綜合實力如何，最終會反映在財務報表上。對照四大行每年的分紅和資本回報水平，他會選擇ROE高于15%、自由現(xiàn)金流比較好的企業(yè)。

　　第二步，苗宇會從定性角度研究企業(yè)的商業(yè)模式，重點評估行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展周期、競爭格局、核心產(chǎn)品的持續(xù)能力。這是苗宇最為看重、也最肯花時間精細研究的一大步驟。他認為，商業(yè)模式?jīng)Q定了企業(yè)是否擁有深厚的護城河，能否實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長。

　　在此基礎上，苗宇還會考察公司的治理結構、管理層執(zhí)行能力，并通過與海外市場對比、與歷史估值對比，選擇估值與基本面匹配的投資標的。“30倍以內是比較舒適的位置，未來兩到三年的成長路徑相對清晰、長期有空間的企業(yè)會適度放寬一點標準�！泵缬罱榻B，他很在意估值和成長的匹配性，即使再優(yōu)秀的公司，也不會給予過高的估值溢價。

　　“A股是新興市場，投資者更注重企業(yè)未來的成長性，對估值的容忍度也會適當放寬，在成長與估值之間尋找均衡。但投資的本質是立足于企業(yè)價值，我傾向于抓住投資中科學的部分，把估值藝術部分盡量淡化。”苗宇說道。據(jù)了解苗宇的同事說，出身數(shù)學博士的他，邏輯推演嚴謹，善于思考，勤于調研，因此做研究非常深入。

　　找到好公司 做時間的朋友

　　結合苗宇過往的持倉及觀點來看，他認為，處于上述“優(yōu)質賽道”中的企業(yè)通常會分布在消費、醫(yī)藥和部分科技、服務業(yè)四個行業(yè)中，尤其是消費和醫(yī)藥，是苗宇長期聚焦的行業(yè)，而服務和科技類公司中，他青睞輕資產(chǎn)、財務指標好的企業(yè)。

　　“歷史上這些行業(yè)的成長性比較好，行業(yè)需求比較穩(wěn)定，競爭力強的優(yōu)秀公司強者恒強，能夠通過市場份額的增長、利潤的提升獲取較為穩(wěn)定的回報。不管是國內還是國外，這些行業(yè)都出現(xiàn)很多優(yōu)秀的公司，這是其一。其二，這些企業(yè)都有良好的財務表現(xiàn)，能帶來長期穩(wěn)定的復合股東回報�！泵缬罘治龅�。

　　對于選中的標的，苗宇也會長期持有，追求復利增長，不太在意短期波動，因而投資組合換手率低，持股穩(wěn)定�！皟r值投資圈有句名言Think big、Think long，我理解think long是指長期主義。如果企業(yè)的基本面沒有變化，護城河比較寬，估值相對合理，我們陪伴著企業(yè)慢慢成長，大概率能賺到企業(yè)成長的錢。”苗宇笑言，對基金經(jīng)理亦是如此，投資的職業(yè)生涯很長，要以長遠的視野看待組合的超額收益。

　　從價值投資、長期投資的理念出發(fā)，苗宇潛心在消費、醫(yī)藥兩大方向中進行深度研究，在不斷積累自己認知優(yōu)勢的過程中找到值得長期持有的好公司，為基金組合實現(xiàn)了良好的回報。據(jù)銀河證券統(tǒng)計，截止今年2月28日的過去五年和過去三年，廣發(fā)競爭優(yōu)勢累計回報分別排名同類前1/4和前1/5，2019年累計回報62.01%，同類排名前1/10。

　　值得關注的是，廣發(fā)基金將于3月9日推出一只為苗宇量身打造的新產(chǎn)品——廣發(fā)優(yōu)質生活混合（代碼008273）。該基金主要投資于經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展過程中為人們提供滿足優(yōu)質生活需求的產(chǎn)品及服務的優(yōu)質上市公司，例如，食品飲料醫(yī)藥等消費類、餐館旅游等服務類以及電子元器件、信息服務。

　　與目前管理的廣發(fā)競爭優(yōu)勢相比，廣發(fā)優(yōu)質生活有哪些特點？苗宇認為，廣發(fā)優(yōu)質生活的投資范圍將更純粹，投資方向偏消費、服務類，不會考慮鋼鐵、煤炭、水泥等周期類品種。同時，新產(chǎn)品的投資范圍更廣，可以投資在港股上市的稀缺消費類標的。苗宇表示，中國正處在消費升級的浪潮中，不管是新消費還是傳統(tǒng)消費，升級過程比較快，希望新產(chǎn)品投的標的能受益于消費升級和人民生活品質提升，捕捉相關投資機會。

　　基金簡介：

　　苗宇：理學博士，11年證券從業(yè)經(jīng)歷，5年基金管理經(jīng)驗；2008年7月1日至2010年5月9日任廣發(fā)基金研究發(fā)展部行業(yè)研究員，2010年5月10日至2015年1月5日任廣發(fā)小盤(162703)成長基金經(jīng)理助理，2015年2月17日起任廣發(fā)競爭優(yōu)勢基金經(jīng)理，2018年11月5日起任廣發(fā)大盤成長(270007)基金經(jīng)理。