大摩華鑫基金：美聯(lián)儲寬松預(yù)期升溫，國內(nèi)PMI大幅走弱

　　上周A股跌幅較大，上證綜指下跌5.24%，深證成指下跌5.58%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.96%。分板塊看，紡織服裝、建筑材料、建筑、通信和房地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)較好；有色、電子、電力設(shè)備、國防軍工和傳媒等板塊表現(xiàn)較差。值得注意的是，上周全球股市受到新冠疫情的影響，普遍跌幅較大。

　　海外經(jīng)濟方面，美聯(lián)儲寬松預(yù)期升溫。面對新冠疫情給經(jīng)濟和資本市場帶來的影響，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示美國經(jīng)濟的基本面依然強勁，但另一方面，新冠疫情對經(jīng)濟活動構(gòu)成了不斷變化的風(fēng)險，因此美聯(lián)儲正在密切監(jiān)視疫情發(fā)展及其對經(jīng)濟前景的影響，必要時將使用貨幣工具并采取適當(dāng)行動來支持經(jīng)濟。若新冠疫情引發(fā)美國經(jīng)濟進(jìn)一步疲軟以及股市震蕩加大，預(yù)計美聯(lián)儲將進(jìn)一步采取寬松的貨幣政策。

　　國內(nèi)經(jīng)濟方面，PMI受疫情影響大幅走弱。2月中采制造業(yè)PMI35.7，受疫情影響較上月回落達(dá)14.3，但也蘊含著一些積極因素。疫情拖累企業(yè)生產(chǎn)和新訂單明顯回落，但復(fù)工復(fù)產(chǎn)已開始有序進(jìn)行。2月生產(chǎn)指數(shù)較1月回落23.5至27.8，新訂單下降22.1至29.3，其中，新出口訂單下降20至28.7，統(tǒng)計局表示疫情導(dǎo)致延遲交貨、訂單取消等情況有所增加。

　　總體上，近期國內(nèi)疫情得到有效控制，但海外的疫情有蔓延的風(fēng)險，尤其在韓國和伊朗等地區(qū)，疫情的蔓延速度超預(yù)期，在新冠疫情肆虐的背景下，全球經(jīng)濟衰退的風(fēng)險在上升。中央政府和地方政府陸續(xù)出臺了對實體經(jīng)濟的扶持政策，對實體經(jīng)濟復(fù)工的關(guān)注度在提升。受益于央行寬松的貨幣政策，預(yù)計未來股市的流動性將保持充裕，同時，財政政策預(yù)計將進(jìn)一步加碼，企業(yè)的業(yè)績增長有望企穩(wěn)回升。（本文作者：摩根士丹利華鑫基金研究管理部）