天弘基金戴險峰：原油的長期配置價值在降低

　　進入2020年以后，原油價格持續(xù)走低，自1月8日觸及年內(nèi)高點以來已經(jīng)下滑了約20%，隨后國際油價在上周出現(xiàn)了連續(xù)上漲，創(chuàng)下自1月初以來的首個周漲幅。天弘養(yǎng)老目標日期2035三年FOF基金經(jīng)理戴險峰認為，無論短期油價波動如何，基本供求始終是推動長期原油價格波動的主要因素，全球的原油供給總體依然會比較充足，原油的長期合理價格可能依然會長期維持在40至60美元/桶的區(qū)間，對長期資金來說，在當前價位對原油的配置需要謹慎。

　　過去一年來，中美貿(mào)易談判的進展一直影響著市場對原油需求的預期，推動著原油價格的波動。但戴險峰認為，地緣政治僅起到推波助瀾的作用，并不能改變原油價格的根本走勢。當前原油價格的波動主要由供給端推動，主要體現(xiàn)為美國頁巖油與OPEC+的博弈。

　　隨著美國頁巖油產(chǎn)量的加大，曾經(jīng)作為原油市場擁有絕對話語權(quán)的OPEC(石油輸出國組織)正在逐漸失去對油價的控制。如今，美國的原油產(chǎn)量已經(jīng)超過了沙特。面對強大的新生力量，傳統(tǒng)的產(chǎn)油國們正聯(lián)合在一起，組成OPEC+（OPEC及包括俄羅斯在內(nèi)的其他產(chǎn)油國），試圖能夠維持在原油市場的話語權(quán)，但是看起來并沒有那么容易。

　　OPEC+在2019年12月份超預期加大了減產(chǎn)目標，有效實施了管理原油庫存的策略，將原油價格短暫的推升到相對高位。但是戴險峰認為，盡管原油的基本供求短期邊際改善，但原油長給依然充足，影響原油價格的長期因素并未改變，頁巖油將長期對國際原油市場產(chǎn)生沖擊。他認為，美國頁巖油盡管在目前受到了更多的資本約束，但長期依然有望持續(xù)增產(chǎn)。而非OPEC+的傳統(tǒng)原油在2020年也有望增產(chǎn)。全球的原油供給總體依然會比較充足。

　　此外，在地緣政治方面，過低或過高的原油價格都會遇到抵制。沙特有高油價訴求，因此竭力爭取到OPEC+的進一步減產(chǎn)。而特朗普為爭取選民，有抑制原油價格上漲過高的訴求。特朗普已經(jīng)多次在原油價格上漲時對沙特施加壓力，敦促沙特增產(chǎn)。

　　在戴險峰看來，除了基本供求外及地緣政治風險外，金融市場及情緒等因素都開始影響原油價格。這些因素多空交織，錯綜復雜，且更難預測。原油價格因此可能迎來更大波動。

　　因此，戴險峰認為，原油的長期合理價格可能依然會長期維持在40至60美元/桶的區(qū)間，但原油價格的高波動及高相關性，則降低了其配置價值。對長期資金來說，在當前價位對原油的配置需要謹慎。