嘉實基金吳越：消費短期承壓，中長期看好三大賽道

　　疫情之下，以食品飲料、家電等為代表的傳統(tǒng)消費板塊短期承壓，有部分投資人選擇了用腳投票。市場普遍關注今年消費股能否延續(xù)去年強勢表現(xiàn)？在嘉實基金(博客,微博)研究部消費組組長、嘉實消費精選基金經理吳越看來，疫情對消費短期影響較大，但短期沖擊之后，消費板塊中長期表現(xiàn)仍值得看好。

　　吳越分析道，這主要是基于兩方面判斷：首先是戰(zhàn)略性看好中國中長期的權益市場。其次，在看好整個權益市場的大背景下，仍看好整個中國經濟結構的轉型。而消費作為驅動未來經濟結構轉型的重要驅動力，將是未來3年、5年重要的戰(zhàn)略性方向。同時隨著此次疫情帶來的優(yōu)質白馬股錯誤定價，很多優(yōu)質的公司將會出現(xiàn)便宜的布局和上升的機會，有可能會在今年下半年開始迎來一輪上漲行情和價值回歸行情。

　　觀察歷史上每次黑天鵝襲擊后，消費板塊均走出了短期低迷，其后板塊內牛股不斷涌現(xiàn)。例如2003年的非典疫情過后，整個消費板塊特別是白酒板塊，更是展開了一個以10年為度開啟的黃金周期，在這10年里面出現(xiàn)了大量的10倍、20倍，甚至是30倍的優(yōu)質白酒企業(yè)。吳越認為，短期看來，消費板塊相比于其他資產、其他賽道，表現(xiàn)可能不太顯著；但放眼全年，則有可能會跟歷史上幾次黑天鵝事件過后的表現(xiàn)是一致的。

　　為此在這個時點，吳越建議各位投資者不要倒在黎明前，不要因為短期恐慌情緒而選擇在市場低位下車，錯過了后面更美的風景。

　　如果想要去布局整個中國的長期消費賽道的話，能同時買入A股和港股是一個必不可缺的優(yōu)勢。吳越分析指出，這是因為港股和A股存在天生的互補性，中長期戰(zhàn)略性看好的一些賽道，類似于像啤酒、餐飲還有博彩，這些賽道的一些龍頭公司和優(yōu)質的公司，基本上都集中在港股上市�？傮w看來，港股存在一些A股沒有的賽道上的龍頭公司，而A股又存在一些國際視角下較為稀缺的資產，所以港股加上A股，對于消費基金是一個必不可少的配備。

　　吳越系復旦大學理學學士、復旦大學應用數(shù)學碩士，2013年加入嘉實基金，曾先后負責食品飲料、輕工等行業(yè)的研究和投資工作，消費行業(yè)研究功底深厚，對行業(yè)發(fā)展趨勢、需求周期波動、企業(yè)經營模式等有著深入理解和獨到思考，具備把握產業(yè)規(guī)律和產業(yè)研究的能力。目前管理的嘉實消費精選就是一只可以投資滬港深三地市場的消費行業(yè)基金，既可投傳統(tǒng)的食品、家電、白酒，也可投文娛、教育、汽車、旅游、醫(yī)藥、農業(yè)等品種，另外還可投港股消費標的，包括奢侈品珠寶、博彩等特殊板塊。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自去年4月3日成立截至去年底，嘉實消費精選A/C成立以來收益率分別達13.34%和12.73%，跑贏同期上證綜指逾16個百分點。

　　展望后市，吳越指出，將重點圍繞三大主線進行布局。首先就是傳統(tǒng)消費領域里可選消費，將把握此次疫情造成的很多優(yōu)質公司大幅下跌帶來的錯殺和錯誤定價機會，主要的行業(yè)包括餐飲、酒店、博彩、白酒、白電等；其次來自于傳統(tǒng)消費領域里的必選消費，中長期戰(zhàn)略性看好的受益于居民消費升級的賽道，包括啤酒、乳制品里的長期龍頭，以及部分具備通脹邏輯的汽車零部件公司。最后是新興消費這一偏成長維度的賽道，從中長期的角度而言，新興消費里可能主要看好的是消費服務業(yè)，主要包括在線教育、職業(yè)教育、外賣等一些消費服務業(yè)的龍頭企業(yè)，以及今年可能受益于整個流量的變遷以及5G拉動下的游戲內容提供商。