支持私募基金充分發(fā)揮投融資與賦能功能 積極幫助中小企業(yè)度過難關(guān)

　　2020年年初以來，新型冠狀病毒疫情來勢迅猛，對全國生產(chǎn)生活和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來嚴(yán)重沖擊。其中，中小企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小、現(xiàn)金流不穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，承受壓力尤為突出。

　　2月3日，中共中央政治局常委會會議強(qiáng)調(diào)，要密切監(jiān)測經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，聚焦疫情對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的沖擊和影響，圍繞做好‘六穩(wěn)’工作，做好應(yīng)對各種復(fù)雜困難局面的準(zhǔn)備。為落實(shí)中央精神，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)渡過難關(guān)，國家相關(guān)部委、各地政府紛紛出臺支持企業(yè)特別是中小企業(yè)保經(jīng)營、穩(wěn)發(fā)展的政策措施。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2月2日起到2月6日，共有北京、上海、浙江、山東、江蘇、福建、四川等20多地省、市、區(qū)政府出臺支持中小企業(yè)的政策，包括金融支持、減稅降費(fèi)、財(cái)政補(bǔ)貼、政務(wù)服務(wù)等多個(gè)層面。2月1日，人民銀行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合出臺了進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控疫情的30條措施。證監(jiān)會李超副主席接受記者采訪時(shí)表示，鼓勵私募基金管理人發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，引導(dǎo)更多社會資金流向與防疫抗疫相關(guān)的醫(yī)療設(shè)備、疫苗藥品研發(fā)生產(chǎn)類企業(yè)。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（簡稱協(xié)會）即日起也對投資上述領(lǐng)域的私募股權(quán)基金和創(chuàng)投基金以及證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)設(shè)立的資管產(chǎn)品備案申請實(shí)施綠色通道政策，簡化業(yè)務(wù)流程，提升服務(wù)效率。這些政策措施對疫情下的中小企業(yè)來說，都是雪中送炭、是及時(shí)雨。

　　中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r與私募基金行業(yè)息息相關(guān)。連日來，協(xié)會并組織部分私募基金管理人，從私募基金投資視角，積極了解疫情下所投中小企業(yè)發(fā)展面臨的實(shí)際困難，認(rèn)真研究建設(shè)性應(yīng)對措施。

　　一、疫情嚴(yán)峻形勢下中小企業(yè)生存發(fā)展堪憂

　　根據(jù)協(xié)會初步調(diào)研結(jié)果，很多私募機(jī)構(gòu)反映，中小企業(yè)在本次疫情沖擊下受影響較大，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

　�。ㄒ唬┲行∑髽I(yè)現(xiàn)金流緊張

　　從供給端看，由于人員流動不暢、延期復(fù)工、供應(yīng)鏈問題導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難甚至中斷，從而可能導(dǎo)致企業(yè)業(yè)務(wù)推遲或取消、訂單合同違約、直接消耗公司現(xiàn)金流，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難。這對體量較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中小企業(yè)非常不利。

　　從需求端看，第三產(chǎn)業(yè)特別是住宿和餐飲業(yè)、電影娛樂業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等線下服務(wù)業(yè)的需求將受到較大沖擊，這種影響可能持續(xù)到疫情結(jié)束之后，直接影響到中小企業(yè)的營業(yè)收入。

　　從銷售端看，我國是全球商品出口的第一大國，不排除部分國家和地區(qū)出于隔斷中國新冠疫情影響的考慮，減少或暫停從中國進(jìn)口與疫情相關(guān)度較大的商品，暫停與中國的部分經(jīng)貿(mào)往來，大量中小企業(yè)的海外市場訂單將可能受到影響。

　�。ǘ�）融資難度增大

　　一直以來，中小企業(yè)獲得信貸融資的比例、規(guī)模都較低，直接股權(quán)投資越來越成為其重要的融資渠道。受疫情影響，一批優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)上半年可能面臨比較嚴(yán)重的資金壓力，尤其是消費(fèi)者服務(wù)領(lǐng)域。在不發(fā)生疫情的情況下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)普遍面臨的融資困境已經(jīng)令其高估值難以維持和獲得后續(xù)融資，此次疫情可能會加速估值泡沫的破滅，導(dǎo)致行業(yè)整體估值下行。短期內(nèi)，疫情影響下將直接導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本上升甚至融資進(jìn)程停滯。

　�。ㄈ�）中小企業(yè)相對經(jīng)營成本上升

　　一是餐飲、旅游、零售等行業(yè)中小企業(yè)，遭受本次疫情影響最明顯。疫情期間中小企業(yè)復(fù)工延期、生產(chǎn)和經(jīng)營暫停、收入和現(xiàn)金流中斷，但仍要支付房租、員工工資、貸款利息等剛性支出；

　　二是防疫需要采取的交通管控、限制人員流動措施以及上下游供應(yīng)商停工導(dǎo)致的原材料及物流成本上升；

　　三是為保障用工安全而購買消毒、醫(yī)療防護(hù)用具、隔離和處置疑似感染人員等措施，疫情防備相關(guān)費(fèi)用相應(yīng)增加。在成本上升的情況下，企業(yè)還無法利用春節(jié)假期的營收增長對沖成本，整體盈利能力大大下降，嚴(yán)重影響到中小企業(yè)的生存發(fā)展。

　　二、支持私募基金發(fā)揮投資與賦能功能，更加有效地支持中小企業(yè)度過難關(guān)

　　私募基金在支持中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面發(fā)揮著獨(dú)特的、不可替代的作用。

　　首先，私募基金可以直接滿足中小企業(yè)融資需求，形成企業(yè)股權(quán)資本，成本低、周期長，直接分擔(dān)企業(yè)的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二，私募基金投資中小企業(yè)股權(quán)成為股東，與中小企業(yè)形成收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的全生命周期的命運(yùn)共同體，最有動力了解企業(yè)經(jīng)營狀況、通過投后管理整合動員所及資源支持幫助企業(yè)快速成長。

　　第三，與政府行政手段不同，私募基金對企業(yè)的支持是完全的市場化方式，更能激發(fā)企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動力。因此，在此疫情防控的關(guān)鍵時(shí)期，私募基金行業(yè)將從兩個(gè)方面入手，支持中小企業(yè)度過難關(guān)、走上可持續(xù)發(fā)展之路。

　　現(xiàn)階段，當(dāng)務(wù)之急是發(fā)動私募基金行業(yè)更加積極、堅(jiān)定地踐行價(jià)值投資、長期投資、責(zé)任投資理念，加大對中小企業(yè)的投資和投后賦能力度。

　　這次疫情雖然在短期內(nèi)給經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來了相當(dāng)?shù)臎_擊和較大的不確定性，但全社會也很清醒地認(rèn)識到，中國經(jīng)濟(jì)超大規(guī)模的市場優(yōu)勢、人力人才資源優(yōu)勢還在，韌性很強(qiáng)、潛力很大，特別從長期看，基本面向好的趨勢沒有改變，危機(jī)中必將孕育出技術(shù)變革、產(chǎn)業(yè)變革、管理效率變革等新的機(jī)遇。當(dāng)前，私募基金要抓住疫情形勢下企業(yè)估值下調(diào)的機(jī)遇，勇于發(fā)掘投資機(jī)會、大膽投資有發(fā)展前景的中小企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)，不僅能緩解疫情給創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來的資金壓力，而且能以偏低的估值投資優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、有望獲得更高的投資回報(bào)，實(shí)現(xiàn)與被投中小企業(yè)的雙贏局面，自覺將價(jià)值投資、長期投資和責(zé)任投資理念落到實(shí)處。同時(shí)，私募基金還要充分發(fā)揮自身平臺和資源優(yōu)勢，充分發(fā)揮自身投后管理專業(yè)能力，及時(shí)提供市場、人才、管理、技術(shù)等全方位的貼身服務(wù)，積極為所投企業(yè)賦能，同舟共濟(jì)，共度難關(guān)。

　　中長期，呼吁相關(guān)部門研究解決私募基金發(fā)展中遇到的突出問題，支持私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，培育壯大支持中小企業(yè)發(fā)展的市場力量。

　　近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、邁向高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程的加快，作為中小企業(yè)直接融資重要來源的私募基金得到快速發(fā)展，但也面臨著行業(yè)治理能力不高、長期資金來源缺乏、稅制改革不到位稅收優(yōu)惠政策落地難等突出問題，行業(yè)發(fā)展環(huán)境亟待優(yōu)化改善。因此，私募基金行業(yè)也呼吁，一是加快修訂基金法、出臺私募股權(quán)投資基金管理?xiàng)l例、修訂私募基金監(jiān)督管理暫行辦法等進(jìn)程，回歸私募基金本質(zhì)，推動形成信義文化，提高行業(yè)治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平；二是積極推動養(yǎng)老資金、社保資金、保險(xiǎn)資金等長期資金投資私募基金，為中小企業(yè)直接融資匯聚更多社會資本，進(jìn)一步打通直接融資渠道；三是研究推進(jìn)符合私募基金投資運(yùn)作規(guī)律特點(diǎn)、有利于促進(jìn)長期資本、創(chuàng)新資本形成的稅制改革，把當(dāng)前創(chuàng)投基金已有稅收優(yōu)惠政策落實(shí)到位；四是推動改善營商環(huán)境，為私募基金高質(zhì)量發(fā)展提供良好外部條件等等。

　　我們相信，在社會各界支持下，私募基金一定能更好發(fā)揮支持中小企業(yè)的作用，共同幫扶中小企業(yè)度過難關(guān)，為打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)、長期助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展貢獻(xiàn)力量。我們終將取得最后的勝利！