金鷹基金：疫情不改中期邏輯 布局硬核科技迎來(lái)黃金坑

　　2月3日，鼠年首個(gè)交易日A股迎來(lái)大幅調(diào)整。截至收盤，上證綜指下跌7.72%，報(bào)收2746.61點(diǎn)；深證成指下跌8.45%，報(bào)收9779.67點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌6.85%，報(bào)收1795.77點(diǎn)。從盤面上看，各大行業(yè)板塊和概念呈現(xiàn)普跌狀態(tài)，其中，電子、非銀金融、機(jī)械等板塊跌幅居前。

　　春節(jié)期間重大事件

　　1、武漢新型冠狀病毒疫情爆發(fā)。截至2月2日24時(shí)，累計(jì)報(bào)告確診病例17241例，疑似病例21558例。國(guó)內(nèi)方面，各地延遲春節(jié)后開(kāi)工時(shí)間，要求居民盡量在家隔離，并且取消包括春節(jié)電影檔在內(nèi)的線下娛樂(lè)活動(dòng)。

　　2、海外方面，WHO總干事譚德塞在日內(nèi)瓦舉行新聞發(fā)布會(huì)，說(shuō)明新型冠狀病毒感染的肺炎疫情已構(gòu)成國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件（PHEIC）。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，世衛(wèi)組織不贊成甚至反對(duì)對(duì)中國(guó)采取旅行或貿(mào)易禁令。多國(guó)采取措施收緊中國(guó)旅游簽證政策。另外，在疫情結(jié)束前，出口貨物可能面臨額外檢疫，會(huì)增加額外成本，不利于中國(guó)產(chǎn)品出口。

　　影響分析

　　1、疫情期間對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響方面，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，2003年非典對(duì)名義GDP增速的沖擊為2個(gè)百分點(diǎn)。2003年2月-5月，非典擴(kuò)散期至爆發(fā)期，工業(yè)增加值同比增速由19.8%下降至13.7%，二季度GDP增速9.1%，較一季度增速下滑2個(gè)百分點(diǎn)。

　　回到當(dāng)下，行業(yè)影響方面，教育信息化、醫(yī)藥、必需消費(fèi)品、電商、游戲板塊在疫情爆發(fā)期間受益。延遲開(kāi)工對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增速造成沖擊，因此對(duì)金融、可選消費(fèi)、交運(yùn)、工業(yè)品等經(jīng)濟(jì)順周期行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面沖擊。

　　2、疫情沖擊下，穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)就業(yè)訴求將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)逆周期調(diào)節(jié)力度空間將打開(kāi)，關(guān)注兩會(huì)期間財(cái)政政策力度。

　　3、流動(dòng)性保持寬松。央行2月3日在公開(kāi)市場(chǎng)操作釋放1.2萬(wàn)億元，本日凈投放1500億元，并且對(duì)7天和14天逆回購(gòu)利率降息10BP，市場(chǎng)預(yù)期LPR利率也會(huì)相應(yīng)下降，從而改善金融市場(chǎng)流動(dòng)性和緩解企業(yè)財(cái)務(wù)壓力。

　　4、參考香港股市，1月20日至31日，醫(yī)療保健技術(shù)、日常消費(fèi)品行業(yè)分別渠道8%和11%的絕對(duì)收益，辦公電子設(shè)備、銀行、專業(yè)服務(wù)、無(wú)線電信服務(wù)行業(yè)跌幅在3%以內(nèi)，具備較好相對(duì)收益。

　　投資建議

　　短期，疫情爆發(fā)將擾亂經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的節(jié)奏，使市場(chǎng)降低對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，從而使風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。但預(yù)計(jì)隨著逆周期調(diào)節(jié)政策逐步落地，以及疑似病例數(shù)量達(dá)到峰值回落，市場(chǎng)可望出現(xiàn)較強(qiáng)的估值修復(fù)空間。

　　行業(yè)配置方面，短期，疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)前，關(guān)注疫情爆發(fā)期間受益的醫(yī)藥、必需消費(fèi)品、在線電信及專業(yè)服務(wù)板塊。

　　中期，隨著疫情消退和逆周期政策發(fā)力，維持TMT及相關(guān)制造業(yè)、地產(chǎn)竣工鏈及穩(wěn)增長(zhǎng)行業(yè)的配置建議。