中歐基金竇玉明：現(xiàn)在，正是考驗(yàn)?zāi)隳芊駡?jiān)持投資原則的時(shí)刻

　　親愛的基金持有人：

　　昨天是新型肺炎籠罩下長(zhǎng)假后的第一個(gè)交易日，您一早打開股市行情，可能會(huì)被眼前的指數(shù)跌幅震驚。關(guān)于肺炎疫情對(duì)股票走勢(shì)的影響，目前還難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)評(píng)估，但作為一個(gè)基金行業(yè)從業(yè)多年的“老基金人”，我想告訴大家：在這個(gè)時(shí)刻，堅(jiān)持投資原則，堅(jiān)守被反復(fù)證明的投資紀(jì)律，是基金投資策略的更好選擇。

　　據(jù)我觀察，投資國(guó)內(nèi)的股票基金，投資人最應(yīng)該堅(jiān)持的就是兩個(gè)原則：一是長(zhǎng)期投資，二是不要追漲殺跌。這些年，我們的基金投資人在這兩點(diǎn)上吃過很大的虧。有這樣一組數(shù)據(jù)：2005年至2018年，偏股混合基金指數(shù)的平均年化收益率為12.5%，相較于滬深300指數(shù)8.19%的年增長(zhǎng)率，有明顯的超額收益；但在此期間，基金投資者的實(shí)際年化回報(bào)率只有5.72%�；�金客戶的實(shí)際回報(bào)和基金的名義回報(bào)，每年相差約7%之多，其中的損耗，就在于沒有把握好以上兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。體現(xiàn)在持有時(shí)間短，平均持有股票基金的時(shí)間少于一年；體現(xiàn)在追漲殺跌，股市階段性高點(diǎn)，爆品基金頻受熱捧，而股市階段性低點(diǎn)，購買者寥寥無幾，持續(xù)賣出基金，既交了大量手續(xù)費(fèi)、又剛巧做倒了差價(jià)“高買低賣”。

　　春節(jié)前，市場(chǎng)節(jié)節(jié)攀升，基金購買量不斷放大，明星基金爆品不斷；但春節(jié)后，疫情一出，股票大跌，是否會(huì)重演發(fā)生過很多次的歷史——投資者又蜂擁贖回呢？目前來看，這種可能性很大。但我真心地期望廣大投資者這次能夠不一樣，能敢于堅(jiān)持投資常識(shí)，不在股市大跌的時(shí)候贖回基金，甚至能將其看作是一次長(zhǎng)期投資的絕佳買入時(shí)機(jī)，敢于加倉買入。

　　現(xiàn)在，正是檢驗(yàn)?zāi)闶欠窀矣趫?jiān)持投資原則的時(shí)刻。

　　為什么長(zhǎng)期持有股票基金更有機(jī)會(huì)掙錢呢？我們同樣用數(shù)據(jù)說話。自2002年以來，假設(shè)一批投資者在任何一天買入滬深300指數(shù)并持有五年，有77.23%的人可以獲得正收益，年化回報(bào)的中位數(shù)在8.58%；但如果同樣的情況下只持有1年，只有48.07%的投資者會(huì)盈利，不到半數(shù)，年化回報(bào)的中位數(shù)是-0.88%。在中美股票市場(chǎng)，換任何一個(gè)有代表性的指數(shù)都可以得出類似的結(jié)論：投資時(shí)間越長(zhǎng)、收益越高、盈利概率也越高。

　　最后，我們聊一聊大家最關(guān)心的、疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市的影響。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響是顯著的，短期沖擊會(huì)比較大，中歐宏觀研究團(tuán)隊(duì)樂觀預(yù)測(cè)第一季度GDP增速可能會(huì)回落到4.5%左右，悲觀預(yù)測(cè)可能會(huì)到2%，很多行業(yè)包括餐飲住宿、貨物運(yùn)輸?shù)葧?huì)負(fù)增長(zhǎng)。但是，可以確定的是疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響可以忽略不計(jì)，沖擊持續(xù)的時(shí)間會(huì)集中體現(xiàn)在今年第一季度，二季度開始影響就會(huì)逐漸消退。

　　如果我們的投資是長(zhǎng)期的，是以數(shù)年計(jì)算的，那這幾個(gè)月的影響微不足道，股市下跌恰恰提供了更好的長(zhǎng)期投資時(shí)機(jī)。總結(jié)回顧多次全球疫情的股市表現(xiàn)，可以看到，從疫情初始到疫情爆發(fā)期，資本市場(chǎng)跌幅一般小于10%，而爆發(fā)期后的1月和3月，均帶來顯著的正收益，多數(shù)市場(chǎng)在疫情爆發(fā)期3個(gè)月后漲幅達(dá)到20%以上。如果截取非典疫情期間的上證綜指與恒生指數(shù)的走勢(shì)，也可以得出類似的結(jié)論。

　　我們看到，長(zhǎng)期以來基金投資人的盈利體驗(yàn)并不理想，主要就是沒能堅(jiān)持上述兩個(gè)投資原則。這次，你是否敢于給自己一次機(jī)會(huì)，堅(jiān)守常識(shí)堅(jiān)持紀(jì)律，不著急跟風(fēng)賣出？我真心希望，這次你能和過去不一樣，在恐懼時(shí)不要跑，努力為自己贏得更好的長(zhǎng)期投資回報(bào)。讓我們攜手同行！

　　中歐基金董事長(zhǎng) 竇玉明