金融戰(zhàn)“疫”必勝邏輯｜鵬華基金：同舟共濟(jì) 堅(jiān)定信念 看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展韌性

　　編者按：春節(jié)期間，受“疫情”及英國(guó)脫歐等因素影響，全球股市以及大宗商品出現(xiàn)了大幅下挫，恐慌情緒蔓延，庚子年首個(gè)交易日A股跟隨外盤補(bǔ)跌。截止2月3日收盤，上證指數(shù)跌7.72%，深證成指跌8.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%，雖然滬指盤中創(chuàng)23年以來(lái)最大跌幅，與全球市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)比，A股調(diào)整幅度明顯小于外圍市場(chǎng)假期跌幅，北上資金加速抄底，凈流入約200億元；相比2003年“非典”時(shí)期，當(dāng)下A股的估值中樞遠(yuǎn)好于彼時(shí)。后期恐慌情緒的拐點(diǎn)主要取決于三方面：一是，新增確診病例和新增疑似病例的走勢(shì)；二是，基本面的預(yù)期；三是，逆周期對(duì)沖政策的力度。對(duì)此，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表觀點(diǎn)，詳述必勝邏輯與投資策略。

　　2020年新春，一場(chǎng)突如其來(lái)的肺炎疫情讓全國(guó)人民進(jìn)入緊急戰(zhàn)“疫”狀態(tài)。在疫情防控攻堅(jiān)戰(zhàn)下，資本市場(chǎng)也如期迎接開市挑戰(zhàn)，金融行業(yè)在認(rèn)真落實(shí)防控要求的同時(shí)，努力維護(hù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序運(yùn)行。鵬華基金暨1月26日緊急決策向湖北核心疫區(qū)捐贈(zèng)500萬(wàn)元馳援抗擊疫情，連日積極落實(shí)監(jiān)管通知，緊急啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案，切實(shí)保障金融服務(wù)順暢。對(duì)于疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)“重感冒”，我們堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的韌性，堅(jiān)定黨中央和全國(guó)人民戰(zhàn)勝困難的決心，立足本源，堅(jiān)守正道，同舟共濟(jì)，共克時(shí)艱。

　　席卷而來(lái)的肺炎疫情對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是一次意外的打擊，但從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資本市場(chǎng)的影響是短期的，并不會(huì)改變中長(zhǎng)期趨勢(shì)。 正如鵬華基金副總裁高陽(yáng)在新春賀詞中提及，“有時(shí)候展望未來(lái)一年的行情是困難的，事后回看也往往是徒勞的，但是展望未來(lái)十年的圖景反而是相對(duì)清晰的�！� 他認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史進(jìn)程來(lái)看，我們身逢傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新一代數(shù)字經(jīng)濟(jì)崛起的投資新時(shí)代，作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，公募基金公司得以近距離觀察見證等方式，深切感受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性、多元消費(fèi)的活力、先進(jìn)制造的動(dòng)力以及科技創(chuàng)新的魅力。

　　多元消費(fèi)的活力

　　消費(fèi)產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)紛呈，消費(fèi)升級(jí)與品牌化不斷深入，新消費(fèi)、新渠道異軍突起。在社零增速穩(wěn)步下臺(tái)階的過(guò)程中，一二線城市以進(jìn)口車，化妝品和高端白酒等為代表的消費(fèi)升級(jí)品類持續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，品牌快消品和連鎖餐飲快速下沉三四線城市，為低線城市居民追求美好生活提供更多選擇。隨著支付手段的進(jìn)步和物流效率的提升，拼多多和聚劃算們將電商的品類和覆蓋人群不斷擴(kuò)大。新零售的崛起正在重塑供應(yīng)鏈格局，同時(shí)渠道碎片化的過(guò)程中，以小紅書和抖音為代表的社交直播電商異軍突起，主播成為新的渠道陣地。在消費(fèi)方式上，視頻會(huì)員、音樂(lè)訂閱等數(shù)字消費(fèi)更呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容付費(fèi)正在成為越來(lái)越多人的共識(shí)和習(xí)慣。

　　先進(jìn)制造的動(dòng)力

　　先進(jìn)制造業(yè)過(guò)去多年的產(chǎn)業(yè)升級(jí)一直在有條不紊地循序推進(jìn)。比如在電子行業(yè)，中國(guó)的許多蘋果供應(yīng)商企業(yè)已從過(guò)去的預(yù)備隊(duì)升級(jí)為能為客戶提供整體創(chuàng)新方案的核心供應(yīng)商，在產(chǎn)業(yè)鏈上實(shí)現(xiàn)了對(duì)歐美日韓臺(tái)等眾多同行廠商的趕超和替代。在備受關(guān)注的半導(dǎo)體領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)近年來(lái)在材料、設(shè)備、制程、封測(cè)等多個(gè)環(huán)節(jié)均取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，華為被“卡脖子”無(wú)疑又加速了這一進(jìn)程�？陀^上而言，中國(guó)企業(yè)在技術(shù)上離國(guó)際對(duì)標(biāo)公司還有很大的差距，但這一差距和十年、五年前比，無(wú)疑在快速縮小，假以時(shí)日，我們終將突破剩下的關(guān)鍵領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　此外在一些偏周期的傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，比如工程機(jī)械和重卡行業(yè)，隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)性下降，經(jīng)歷了上一輪經(jīng)濟(jì)周期檢驗(yàn)，并在下行期持續(xù)加大研發(fā)投入埋頭苦干的優(yōu)質(zhì)公司，產(chǎn)品技術(shù)不斷升級(jí)迭代，核心零部件逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，憑借極強(qiáng)的產(chǎn)品力和性價(jià)比在全球市場(chǎng)的占有率加速上升，盈利的體量和市值也在2019年創(chuàng)出了歷史新高。未來(lái)這些盈利穩(wěn)定性和持續(xù)性已經(jīng)大幅提高的先進(jìn)制造企業(yè)將獲得海內(nèi)外投資者的重新定價(jià)。

　　科技創(chuàng)新的魅力

　　在醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域，我們同樣欣喜地看到國(guó)內(nèi)頭部創(chuàng)新大藥企經(jīng)過(guò)多年的潛心研發(fā)，逐漸步入收獲期，Pipeline進(jìn)度不斷刷新，從跟隨仿制升級(jí)為原研首創(chuàng)，開始同全球頂級(jí)藥企同臺(tái)競(jìng)技。一批本土科學(xué)家在國(guó)內(nèi)PE和資本市場(chǎng)的大力支持下，整合全球一線科學(xué)和商業(yè)資源所創(chuàng)立的生物科技公司，在過(guò)去的一年里相繼發(fā)布多款重磅產(chǎn)品或取得重大臨床進(jìn)展，開始在國(guó)際舞臺(tái)嶄露頭角。中國(guó)的醫(yī)藥創(chuàng)新力量正在快速崛起，未來(lái)將為人類健康貢獻(xiàn)更多的中國(guó)方案、中國(guó)智慧。

　　鵬華基金副總裁高陽(yáng)表示，科技創(chuàng)新的演進(jìn)和影響放在一年的維度里往往是緩慢而微小的，但放在五年、十年的維度里又常常是驚人的。這些激動(dòng)人心的技術(shù)創(chuàng)新所帶來(lái)的巨大商業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值也正是我們踐行價(jià)值投資的根源所在。未來(lái)十年一批中國(guó)頭部企業(yè)將逐步成長(zhǎng)為世界級(jí)的公司，這一過(guò)程呼喚并需要更強(qiáng)大的資本市場(chǎng)提供金融服務(wù)。

　　公募基金公司不僅要堅(jiān)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的信念，更是不斷在學(xué)習(xí)中進(jìn)化，在創(chuàng)新中精進(jìn)，切實(shí)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，堅(jiān)守初心，牢記使命，通過(guò)財(cái)富增值方式讓更多人分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的成果。