圓信永豐基金：看好三大投資方向，積極布局2020

　　進(jìn)入12月，2019年A股市場即將進(jìn)入尾聲�；仡�2019年前三季度市場表現(xiàn)，A股在年初一輪小陽春后進(jìn)入震蕩調(diào)整。與此同時(shí)，消費(fèi)股和科技股卻一路上揚(yáng)，走出結(jié)構(gòu)化行情。在波動(dòng)的市場環(huán)境中，圓信永豐基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)深度研究，把握市場機(jī)遇，憑借著穩(wěn)健成熟的選股實(shí)力，為基金持有人獲取了良好的中長期回報(bào)。

　　根據(jù)海通證券(600837,股吧)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年9月30日，圓信永豐基金權(quán)益類產(chǎn)品最近兩年平均絕對(duì)收益為8.56%，排名接近同類約前1/4；最近三年平均絕對(duì)收益達(dá)25.60%，位居全行業(yè)約前15%。值得一提的是，圓信永豐權(quán)益團(tuán)隊(duì)運(yùn)用靈活豐富的投資策略，為投資者獲得良好的超額收益。最近兩年、最近三年的平均超額收益為6.22%、12.36%，分別排名同類約前1/3、1/5。（數(shù)據(jù)來源：海通證券，截至2019年9月30日。）

　　展望明年，圓信永豐基金認(rèn)為，市場目前的分歧并不在企業(yè)盈利或者經(jīng)濟(jì)下行上，而是在于流動(dòng)性是否能夠支撐指數(shù)有較大幅度的上漲。在現(xiàn)有政策組合不變的情況下，相對(duì)看好符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)和個(gè)股。若流動(dòng)性層面出現(xiàn)超預(yù)期的變化，則會(huì)適當(dāng)增加低估值行業(yè)的配置比例。同時(shí)，將按照底線思維，配置與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)度較低的行業(yè)板塊。

　　科技股迎風(fēng)起舞，消費(fèi)、成長板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢

　　三季度上證指數(shù)、深圳成指波動(dòng)幅度不大，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲7.68%領(lǐng)先，科技股的大幅上漲是最主要的原因，一是以華為為代表的科技龍頭公司將產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，二是自主安全可控帶來的替代需求。

　　板塊方面，由于部分PCB、半導(dǎo)體龍頭公司二季度業(yè)績大超預(yù)期，SW電子以單季度20.2%的漲幅異軍突起，板塊年初至今漲幅第二，僅次于SW食品飲料。此外，SW農(nóng)林牧漁、SW非銀、SW家電、SW計(jì)算機(jī)延續(xù)上半年的強(qiáng)勢，年初至今漲幅仍居前。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，靜待政策定調(diào)

　　三季度末，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了企穩(wěn)的跡象，從PMI、發(fā)電量、工業(yè)品價(jià)格、房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)下滑的速度有所減弱，但我們也沒有找到未來一年能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行的主要抓手。從企業(yè)盈利看，雖然總需求在緩慢下行影響了企業(yè)的收入增速，但是相對(duì)穩(wěn)定的服務(wù)業(yè)、供給側(cè)改革、減稅等措施改善了企業(yè)盈利能力。企業(yè)盈利能力平穩(wěn)，類似于2013年。

　　市場目前的分歧并不在企業(yè)盈利或者經(jīng)濟(jì)下行上，而是在于流動(dòng)性是否能夠支撐指數(shù)有較大幅度的上漲。從市場的一致預(yù)期看，央行并不想大水漫灌，而在于維持金融市場的穩(wěn)定、化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)以及改革完善LPR形成、疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制從而引導(dǎo)貸款實(shí)際利率下行。這意味著市場的空間并不大。但是海外經(jīng)濟(jì)加速下滑、貿(mào)易談判的不穩(wěn)定性等各方面的事件均有可能帶來央行貨幣政策的調(diào)整。

　　三大投資主線，布局2020

　　在2020年，圓信永豐將圍繞三大投資思路展開布局。首先，按照底線思維，配置與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)度不高的行業(yè)板塊，如老齡化剛性需求，環(huán)保板塊、教育、未來健康生活以及運(yùn)動(dòng)服飾等方向。其次，是符合未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，符合未來中國依然有紅利的行業(yè)，如高端制造業(yè)、5G、電子制造、工程機(jī)械等。第三個(gè)就是具有低估值高股息的板塊，符合機(jī)構(gòu)投資思路的行業(yè)。

　　相反的，對(duì)于在2019年全年熱門的龍頭公司、外資抱團(tuán)的股票，明年將采取規(guī)避的態(tài)度。若外資流入低于預(yù)期、出現(xiàn)抱團(tuán)松動(dòng)的跡象，風(fēng)險(xiǎn)性依然較大，將采取低配置的策略。